【国君农业】种业系列报告：技术与制度革新，杂交种告别过剩时代

1.1.背景1：价格向上和政策重视，带动种子销量提升

2015年农业部下发《关于“镰刀弯”地区玉米结构调整的指导意见》，提出到2020年“镰刀弯”地区玉米面积调减5000万亩以上，2019年已经提前完成调减目标，2020年播种面积同比已基本持平。

玉米播种面积连续多年下降叠加临储库存基本拍卖完毕，供不足需，2020Q3开始玉米价格快速上涨，2021年1月玉米收购价在历史绝对高位。

因此，在玉米价格涨至高位情况下，2021年国家将鼓励增加玉米播种面积，同时在种植效益良好的情况下农民玉米播种热情高涨，我们预计2021年玉米种子销售量向好。

1.2.背景2：转基因基因商业化前夕，制种谨慎、加快库存转商

随着我国转基因玉米商业化流程持续推进、更多生物安全证书发放，以及中央经济工作对生物育种重视，我们预计转基因玉米商业化渐进。因此，基于对转基因玉米商业化到来的预期，传统杂交玉米种子行业对2021年的制种将非常谨慎：

1）转基因玉米商业化放开带来行业变革，杂交玉米种子企业倾向于降低库存，降低未来亏损的可能性。若我国同时放开多个玉米区的转基因许可，那么转基因玉米预计将在放开后快速覆盖中国各大玉米区，基于转基因玉米对非转玉米在产量和抗性的巨大优势，以及对我国转基因玉米商业化放开的预期逐步强化，传统杂交玉米种企业的明智之举是尽快将库存种子转商以及尽可能降低库存。

2）制种成本上升，品种流通数量增长，为减少亏损可能性，种企控制制种面积。2020年下半年玉米价格快速上涨，引发玉米种子流通品种增加，同时叠加2020年国审品种增长至800个，因此2021年目前观测到的流通品种同比增长400个，非主导品种以外的一般性品种竞争加剧。

从制种成本来看，目前种植玉米的效益增长，因此若对销售量增长没有把握的中小种企，将会权衡制种成本和种子销量的增长幅度，因此2021年种企对制种面积将会更加谨慎。

1.3.玉米种子去库存持续，种子供不足需全面涨价临近

2021年中国玉米种业市场将是销售量增长、库存品种加快转商、制种面积谨慎的一年，同时由于玉米种子需求量大，所以我们预计2021年春季市场结束后，中国杂交玉米种子的期末库存约3.8亿公斤，2022年春季市场结束后玉米种子库存约1.06亿公斤，和2013年的最高峰相比已经基本完成去库存任务。

从价格来看，2021年各地区的主导玉米种子品种初步定价相比于2020年有小幅上涨，部分库存转商的品种低价参与市场竞争。因此我们认为，玉米种子价格的整体上涨的拖累因素就是库存过剩，并且高库存量和不符合市场需求的库存品种是拖累玉米种子行业发展的重要因素。目前我们能够预期到转基因技术作为一项技术革新，一定程度上“淘汰”杂交玉米种子，是技术变革下行业被动进行去库存的过程。

同样，我们认为，假设2021~2022年转基因玉米商业化没有正式开始，那么行业在转基因预期下会继续去库存和谨慎制种行为，玉米种子的供不应求是时间问题，玉米种子价格普涨也是时间问题，由此实现从农产品涨价到上游种子涨价的传导。

2.1.背景：我国种子品种审定标准与品种审定通道

品种审定通道放宽。2014年5月30日，《国家级水稻玉米品种审定绿色通道试验指南(试行)》发布，我国品种审批时间从4至5年缩短为2至3年，开启我国品种审定数量爆发之路。最近几年在品种审批上，有增加绿色通道、联合体试验，扩大区试容量、缩短试验时间，简化引种程序等等放开了品种审定的标准，大大降低了种子品种准入门槛。

品种审定标准低。我国1996年加入国际植物新品种保护联盟后，仍然沿用1978年的UPOV公约文本，1999年加入组织的国家使用UPOV的1991年版本。而1978年和1991年文本的区别在于对“实质性派生品种”的规范以及对新品种的认定。

当实施实质性派生品种制度后，派生品种商业化需要获得原始品种所有者授权，并且授权费用也加大了对原始品种的保护力度和改造原始品种的成本。我国目前每年审定的几百个品种中，创新性的品种少，派生性的品种多，且做派生品种成本较低，因此形成杂交种市场“劣币驱逐良币”的恶劣竞争环境。

2.2.鼓励创新，水稻种先行

在杂交玉米领域上，我们通过分析2000年后的畅销品种父母本，很多品种都来自于郑单958和先玉335的改良，国内的杂交玉米育种技术在20年内没有突出品种，我们的极早熟区是德国公司的德美亚系列，在其他地区仍然是郑单958和先玉335及其派生品种。此外，目前先玉335在国内的品种授权并没有中止，因此若国内杂交玉米实施实质性派生品种，对我国现行杂交玉米品种有一定影响。

我国杂交水稻种子亲本基本在国内，同时水稻种的创新能力较强，我国水稻种子先进行实质性派生品种制度，更好地保护我国水稻的种质资源。

水稻种子的实质性派生品种制度从2019年开始讨论，2020年12月正式开始在36家龙头公司试点实施，我们认为在目前水稻种龙头优势已经确立、水稻已经经历大品种换代的情况下，实施实质性派生品种制度有利于龙头企业再次确立优势，品种优势持续稳固。

因此我们认为，目前品种审定标准的提高是从源头减少品种审定数量，未来水稻种子行业的竞争格局改善，优势企业创新能力增强，龙头公司的优势品种受益。

我们认为水稻和玉米种业在2021年逐步摆脱过剩时代，进入创新时代。在玉米种子行业，我们认为是玉米转基因的商业化预期让行业被动的去产能，迫使传统的杂交玉米种子库存出清，是转基因技术对杂交技术的革新。在水稻种子行业，不是外界技术的被动出清，而是来自行业强势企业和强势品种对整体行业的制度重建，行业内部主动地进行品种的出清和优势品种的强化。因此我们认为，在传统杂交水稻和玉米种子上2021年进入“创新时代”，创新来自于玉米育种新技术的推广预期和水稻品种审定的新标准，行业发展边际向好，龙头公司持续受益。

1）玉米价格向好带动龙头公司种子销量和价格增长。以玉米种子龙头企业登海种业来看，其三季报预收款增长至6.4亿，体现玉米价格上涨对下游种植玉米的积极性提升，龙头种企销售量明显增长。同时2021年玉米种子公司市场定价回到2019年，龙头公司有望实现量价齐升。推荐标的隆平高科，受益标的登海种业。

2）水稻种子行业实施“实质性派生品种”制度，品种审定标准的提高将减少品种审定数量和品种创新程度。隆平高科和荃银高科作为我国水稻种业龙头受益于品种保护和行业竞争改善，给予重点推荐。

你值得拥有