【德邦海外市场】红潮席卷，内重外轻

上周全球股市涨多跌少。 美股三大股指领涨全球主要市场，纳指、标普500和道指涨跌幅分别为+5.7%、+4.7%和+4.6%；欧洲方面，德国DAX、法国CAC40和英国富时100集体回调；亚太地区表现分化，沪深300、恒生科技和日经225涨幅居前，印度SENSEX30、越南VN30指数小幅回调。

回顾：特朗普2.0时代即将到来，美联储靴子落地，未来货币政策路径不确定性加剧。 上周美国总统大选尘埃落定，特朗普成为最后赢家。共和党已经确认夺回国会参议院控制权，同时大概率在众议院占据多数席位，特朗普政府大概率形成“三权合一”局面。受美国大选影响延期一天的美联储议息会议也于北京时间8日凌晨召开，美联储宣布再次下调基准利率25个基点至4.50%-4.75%，符合市场的一致预期。从特朗普第一任期试图干预美联储的决议来看，随着特朗普的“二进宫”，未来美联储货币政策路径面临的外部干预或加剧。

特朗普发表胜选演讲，权力交接逐步开启，特朗普团队首个人事任命已出炉。 当地时间11月6日，特朗普在佛罗里达州棕榈滩会议中心发表胜选演讲，整体来看，特朗普团队的重点领域是内部问题的改善，而非外部。特朗普第二任期的政策可能将围绕“减税+低利率”展开，但大规模减税政策需要通过国会立法，不能通过简单的总统令来实现。特朗普若对全球尤其是中国加征高额关税或将导致通胀反复风险。特朗普“二进宫”后的政策方向和实施情况仍有待观察， 但对外动雷霆手段、对内做“精细手术”的格局是大概率 。 目前权力交接已逐步开启，当地时间11月7日，特朗普团队发表声明，任命其竞选团队首席顾问苏珊·萨默罗尔·威尔斯为白宫幕僚长（又称白宫办公厅主任），该职位在美国政治体系中具有重要地位，被称为“美国总理”或“第二总统”， ‌这是特朗普上台后的首个人事任命，也是美国历史上首位女性白宫办公厅主任。另外，在11月底之前，特朗普将提名美国财政部和美国国务院的领导人。

人大会议积极化债，所图者远。 11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议决议增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。我们认为本轮政策的核心在于：一方面，解决地方“燃眉之急”，缓释地方当期化债压力、减少利息支出；另一方面，帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。整体来看，本轮政策应对积极，规模上也为后续的政策推进留有余地，所图者远。

配置策略：随着特朗普胜选和美联储靴子落地，流动性释放或助力美股高位运行，我们认为美股年内仍有上行空间，短期将以通胀交易为主线。建议布局美股大盘道指、纳指100以及罗素2000纯价值；后续可关注长端美债、美股小盘成长XBI等布局机会的出现，港股关注公用事业、必需消费等领域。

风险提示： 海外通胀反弹超预期；全球经济景气度不及预期；地缘政治局势超预期。

1. 全球股票市场表现

1.1. 涨跌幅

1.2. 估值

2. 重要数据发布前瞻

3. 流动性

1）海外通胀反弹超预期。一旦美欧通胀在未来几个月出现超预期反弹，不仅可能造成美欧央行收紧流动性，还会给权益市场估值端带来冲击。

2）全球经济景气 度不及预期。美国经济呈现转弱迹象，若全球经济进入下行周期，市场也将迎来负面冲击。

3）地缘政治局势超预期。如果巴以、伊朗或俄乌冲突升级，将引发全球避险情绪升温，带动市场剧烈波动。

证券研究报告： 《红潮席卷，内重外轻 | 海外市场周报 20241110》

对外发布时间： 2024年11月10日

证券分析师： 薛威

资格编号： S0120523080002

邮箱： xuewei＠tebon.com.cn

证券分析师： 谭诗吟

资格编号： S0120523070007

邮箱： tansy＠tebon.com.cn

报告发布机构：德邦证券股份有限公司

（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）