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2020来了，下个十年的十大趋势

政经社  · 公众号  ·  · 2019-12-10 12:14

正文

本月过后，就是2020年。


下一个十年就要来了 ，那 新的十大趋势 又是什么呢？


今天，伦敦交易员就与大家探讨一下此问题，并在文末给大家留下 77位 特别福利。


----


美银美林一直以趋势投资见长，并留下了诸多如的传奇报告。


而就在本月推出的大报告中，美林深刻比较了2010s与2020s的21个重大转折（下图），并以此提出了 '下个十年的十大趋势' 。


图：过去十年与未来十年的21个重大转折。细心的读者应该能发现，美林在下图画的地球分界线，刚好是中美两极的'势力范围'^_^

图：未来十年的数字巨变。乍一看觉得无聊？别急，精彩即将开始：)


# 注意：由于原文非常长，伦敦交易员只能凭借我个人的理解精选部分内容呈现给大家；另外，由于部分原图很大，上传至微信可能会看不清楚。对本文非常感兴趣的读者，可在伦敦交易员公号后台回复关键字： '美林' ，获取的英文原文。 #


在本文中，伦敦交易员将依次解读'下个十年的十大趋势'，并探讨其逻辑与投资性。



趋势一： 地球不再是平的：


资本、商品、劳动的 自由流通时代即将结束 ，冷战结束以来的 全球化红利似乎到头了 。


最先行动是美国。政策大势一旦扭转，常常是突然而急促的。


图：美国关税骤然攀升，一夜回到'解放前'


全球化进程的走到头，将对 金融市场 有深远的影响。


图：实体类资产 与 金融类资产 价格的比值


金融狂欢的音乐似乎要停止了？（下图来自华尔街电影 ，这也许是伦敦交易员最喜欢的金融电影）



但美国过去20年的 金融牛市 ，似乎是 建立在普通劳动者的代价上。


图：美国过去的20年金融牛市 与 不断降低的美国劳动参与率（就业机会转移至成本更低的海外）


越来越多的金融财富，掌握在了越来越少的'精英'手中。


图：美国私人部门持有的金融资产占美国GDP的比例%


在这 贫富差距越来越悬殊 的情形下， 民粹主义 的出现也就不那么让人意外：无论是大西洋的两岸，还是深圳河的对岸。




趋势二： 经济衰退要来了


贫富不均激起的民粹浪潮，在让 全球化转向'闭关锁国' 、走向排外的同时，也将让近十年的低通胀环境成为过去时。


通胀抬升 对金融市场意味着什么？最直接的一个影响：西方国家当前的 债市泡沫将再难维持。


图：劳动参与率 与 美国通胀


而随着全球经济周期进入 晚期 ，发达国家或将不可避免的面临 经济衰退。


图：超过90%的全球基金管理人认为全球经济已走到晚期


图：美国面临衰退的概率陡增


若衰退临近，经济体该如何应对呢？


什么方法有用我不知道，但至少 过去十年风头出尽的货币政策该熄熄火了。




趋势三： 货币政策的失败：


目前，全球整体利率已降至5000年来的最低水平。


好奇地问一下，利率水平是将随着通胀而反弹呢？还是进一步刷新新低呢？


图：人类社会有史以来的短期利率与长期利率水平


不管怎样， 以负利率为代表的激进货币政策正被证实越来越低效 ，不仅难以激起资本主义的'动物精神'，反而还损害了银行的利润和放贷能力，形成 恶性循环 。


图：日本央行与欧洲央行早已进入负利率时代，但它也对银行系统产生了负面影响


随着全球货币宽松的持续进行，到2021年， 全球央行的资产负债表 将突破18兆亿美元， 占全球GDP的20%。



但负利率也并非没有机会，类债型股票或将受益（如下图黄线）。



不过，人类社会终究是由人组成的。


人，才是所有问题的关键。





趋势四： 人口结构的巨变


那么，新十年的第一个人口问题是什么？


老龄化。


随着寿命的延长与出生率的降低，2020年起， 全球老年人口将首次超过儿童人口 （下图）



而老龄化也不再是发达国家才面临的问题。比如说国内的纸巾龙头恒安集团，已将 成人纸尿裤 视为'坐上火箭'的未来赛道。



不过，虽然老龄化是大趋势，但各个国家的人口结构仍有局部的 '小趋势'红利 （下图，中国的人口分层最为明显）。



新一代人口的局部崛起 ，也催生了新一代人的娱乐竞技。随着电子竞技产业的高速发展（下图），'玩游戏'将不仅是中国年轻人的主流休闲方式，也或将成为2024年巴黎奥运会的比赛项目。


图：来自三思社的早期文章


但抛开人口分层的'小趋势'红利，真正的 人口'大趋势'红利还是新兴市场的中产阶级。


到2030年， 80%的中产阶级都将生活在美国和欧盟等西方国家以外 （下图）。直白点说， 谁赢得了亚洲，谁就赢得了未来。



西方不亮东方亮的日子或将到来。



趋势五： 气候环境的巨变


不过， 在西方强势主导的环保语境下，亚洲国家的自主发展仍存在很大的政治压力。 毕竟亚洲国家人口稠密，将不可避免地产生更多的碳排放。


有观点认为，狭义的环保概念本质上是在 维护西方传统利益。


这不是说亚洲大国不应重视环保，而是说作为发展中国家，环保概念不能来的太激进、太狭义，不能乌托邦式的'一步到位'。在这背景下，市面上也出现了不少 逆反声音，认为气候变暖是一种科学阴谋论。


但话虽如此， 近百年来的气温骤然升高的确是不争的事实。



到2030年， 即使是在严格执行当前减排计划的前提下，全球气温也或将提升1.5度。



气候变暖将逐渐在经济、社会、人口问题上产生巨大影响。


气候变暖或让地理环境恶劣的贫穷国家更加贫穷，也会让高速发展中的后发国家承受巨大的政治压力 （尤其是中产阶级快速兴起的亚洲国家，或将成为西方'白左'势力的'众矢之的'）。


图：各国碳排放规模，看下饼图大小，就能明白上面这段话是什么意思了。


但风险也是机遇 （这是我们的口头禅）。


气候变暖带来的节能减排压力，在 让原油需求在2027年达到峰值的同时，也将让电动车成为绝对的主流。



电动车、智能驾驶、无人运输目前在二级市场上还只是停留在炒概念上，但真实的投资机会已逐渐在一级市场上出现了。


对于这一点，我们很笃信。



趋势六： 机器人与自动化


其实， 自动化的趋势比一般人想象中的要快很多。


很快，只有 不到2/3的任务才由人类完成。 到2030年代，目前 50%以上的工作岗位 或都将被自动化所取代， 全球产业链将再次出现重塑机会。



'愚蠢'的人类，要相信摩尔定律的力量。


根据摩尔定律， 在2030年之前，AI就将变得与人类一样智能 （下图）。



AI变得更加聪明，那它能做什么？


为回答这个问题，美林采访了352位机器学习的专家。大家可以感受一下，未来一二十年AI可以做的事（其实有一些任务已经完成了，如击败职业选手）。


图：专家认为未来10年AI能完成的工作。
# 由于篇幅限制，上图只列了一部分，对此话题特别感兴趣的朋友，可在伦敦交易员公号后台回复关键字： '美林' ，获取的英文原文。 #


在这2020年前的最后一个月，也希望大家抽空想一想： 自己现在996的'饭碗'，在下个十年还能否存在？



趋势七： 科技树的两级化


大家能不能保住饭碗，要取决于科技树的方向。


在 互联网领域，中国早已走在了美国的前面。



不仅是市场更大，在黑科技方面，中国也不比美国差。



如今，中国正在取代美国成为AI产业的全球领导者。



但与此同时， 中美两极的'分道扬镳'与'画地为牢'也将进一步凸显 ，虽然目前还主要体现在贸易领域（下图）


图：中美贸易势力范围（以目标国的最大贸易伙伴来算）


在这插一句，之前，一带一路的重要性一直都被海外投资者显著低估了，而如今一带一路正有力维护中国外贸出口的稳定。


记得在一带一路刚被提出的时候，不少西方投资者仍是以看笑话的心态来看，但中方正在一步步的打这些看客的脸（类似案例可见： 美国的不沉航母就要没了？ ）



但我们也得接受负面的一面： 在未来十年，过去曾自由发展的中美科技产业，将面临越来越大的监管压力 （下图）。从近期华为和抖音(tiktok)在美国受到的审查中可见一斑。



而近期美国知名创投机构Y Combinator撤出中国、留下陆奇另立门户，这似乎也是另一个 见微知著的'小信号 ' 。从伦敦君常年在海外生活工作的经历来看，说实话， 许多老外是不相信中国人是能搞原创创新的 （但这个负面印象，也离不开国内这些抄袭、P图的院士）。


图：长期来往北京硅谷两地的、品玩(PingWest)创始人/CEO骆轶航对此事件的点评


不过实事求是的讲， 虽然中国的黑科技水平的确已有大幅改善，但中国电子产业的自足率仍亟需提高 （下面两图）。这也是为什么戴老板前天的这篇文章收获到了如此大的共鸣： 《电子黄金十年，中国仅有半只脚迈出了富士康》


图：中国集成电路产业的自给率虽有提高，但仍很低
图：中国集成电路产业的进口额（蓝色）与出口额（黄色）


是风险，也是机遇。 未来十年，中国硬科技的投资机会或将真正显现。


用电子行业 白金分析师赵晓光 的话来说：“芯片公司的 一个产品爆发了 ，它的供应商 就像印钞一样，利润弹性非常大。”


希望大家都能找到自己的'印钞机'。




趋势八： 道德的资本主义


但作为人类，我们也不应止眼于科技，还得着眼于社会。


在未来10~20年，将有 20兆亿美元 的资产会在投资中考虑到 ESG(E环境、S社会、G治理) 的因素。


图：2018年最具代表性的五个ESG因素（气候变化、吸烟、反恐与冲突、人权、透明与反腐）


但是，ESG因子的潜在影响目前仍被大大低估了，尤其是 新一代年轻人 与 女性决策者 的影响正在越来越大。


图：年轻人与女人对ESG（E环境、S社会、G治理）的重视程度，要明显高于中年人与男人


随着可持续概念的逐渐普及，越来越多的消费者愿意 为这'概念'付出溢价。


根据调查，大部分消费者愿意为可持续包装的商品支付不超过 10%的溢价 。



需要注意的是：可持续理念的兴起， 不仅意味着产品包装的可持续化，也意味着实物消费的减少。


随着高浪费的物欲社会的过去、以及共享经济与服务经济的普及， 实物消费的占比已越发低于服务消费。








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