【期货市场】
沪深300股指期货主力合约IF2103跌141.4点或2.54%，报5419.6点；上证50股指期货主力合约IH2103跌84.6点或2.18%，报3798.2点；中证500股指期货主力合约IC2103跌84.2点或1.28%，报6491.2点。
【市场要闻】
1、《国家综合立体交通网规划纲要》出炉，勾勒出未来15年我国综合立体交通网建设目标和实现路径。按照规划，到2035年，我国要基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，实现国际国内互联互通、全国主要城市立体畅达、县级节点有效覆盖，有力支撑“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达）。
2、相关部门已下发通知，明确今年中央财政直达资金范围，涵盖基本养老金转移支付、县级基本财力保障机制奖补资金等28项中央对地方转移支付资金。如果按照2020年中央对地方转移支付预算数据测算，前述直达资金规模约2.7万亿元。相比去年，今年直达资金规模增加约1万亿元，同比增长近六成。
3、美联储主席鲍威尔：经济复苏还有很长的路要走，物价上涨迹象并不一定导致持续性高通胀；有信心美联储将成功提高通胀水平，使其平均值达到2%；可能需要3年以上的时间才能达到通胀目标；某些资产价格的确因为部分措施而有所升高。
【观点】
欧美二次疫情近期有所缓解，但对其经济的影响仍然存在。国内经济呈现V型反转走势，且经济增长进一步加快，期指长期偏多思路未变，经过连续大幅调整，期指短线跌势有望放缓。
【钢材】
现货：
维持或下跌。普方坯维持，唐山4230（0），华东4350（0）；螺纹维持或下跌，杭州4600（-40），北京4490（-30），广州4930（0）；热卷维持，上海4830（0），天津4750（0），广州4830（0）；冷轧维持或下跌，上海5650（0），天津5420（-50），广州5750（0）。
利润（华东）：
涨跌互现。即期生产：普方坯盈利-179（20），螺纹毛利-202（-20），热卷毛利-130（-9），电炉毛利323（-40）；20日生产：普方坯盈利-70（-67），螺纹毛利-88（-111），热卷毛利-16（-70）。
基差：
缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约-18（-106），10合约67（-95）；上海热卷05合约14（-17），10合约137（-10）。
供给：
持续下降，热卷回升。02.18螺纹309（-13），热卷341（7），五大品种1004（-9）。
需求：建材成交量8.6（1）万吨。
库存：
持续累库，农历同比较高。02.18螺纹社库1009（277），厂库512（174）；热卷社库261（40），厂库143（22），五大品种整体库存2789（753）。
总结：
受原料端供应紧张局势有所缓和以及唐山环保限产等影响，原料价格走弱，成材利润回升至中性偏低水平。现货端在大幅拉涨后，出现了一定的兑现需求，节奏有所变化。在国内宏观政策逐步趋紧，钢材高价格高产量高库存，以及投机需求弱化，下游转向按需采购的情况下，去库对春季需求的要求依然较大，乐观情绪释放后仍将面临现实检验。维持中期较大幅度调整的观点，价格高位需警惕追高风险。
【铁矿石】
现货：
上涨。唐山66%干基现价1315（0），日照卡拉拉1380（8），日照金布巴1143（6），日照PB粉1168（8），普氏现价173（0），张家港废钢现价2820（0）。
利润：
下跌。铁废价差625（14），PB20日进口利润85（-63）。
基差：
走弱。金布巴05基差153（-14），金布巴09合约273（-7）；超特05基差86（-15），超特09基差206（-8）。
供应：
发运下滑到港增加。2.19，澳巴19港发货量2258（-344）；2.19，45港到货量，2107（+46）。
需求：
微降。2.19，45港日均疏港量285（-43）。
库存：
港口累库，钢厂降库。2.19，45港库存12707（+188）；247家钢厂库存11398（-1038），可用天数42天（+1）。
总结：
近期基差整体走弱，内外价差走扩，连铁估值有所修复。当前供需双强，铁矿石港口库存或维持震荡，铁矿自身驱动不强，持续关注成材需求节奏。
利润：
吨精煤利润300+元，吨焦炭利润1000+元。
价格：焦煤仓单价格1550元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面3050元/吨左右。
开工：
全国样本钢厂高炉产能利用率77.76%（+1.27%）；全国样本焦化厂产能利用率79.73%（+1.66%）。
库存：
炼焦煤煤矿库存120.82（-6.97），炼焦煤港口库存255（+14），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1848.43（-134.25）万吨；焦化厂焦炭库存51.03（+28.73）万吨，港口焦炭库存185.5（-55）万吨，钢厂焦炭库存416.53（-9.3）万吨。
总结：
随着供需真空期的过渡完成，钢材价格的决定权最终要交还至供需面，高供给下价格继续大幅上涨需要需求大幅超预期来支撑。2020年钢材高需求有透支2021年钢材需求的可能，且疫情稳定后，刺激政策将弱于去年，钢材需求不宜过分乐观，价格不宜追多。焦炭基差有所收缩，但仍较大，且库存拐点出现仍需时间，不宜过度悲观，库存拐点确认后，下跌空间才能进一步打开。焦煤期货估值中性，驱动走弱，但价格下跌后更多的为跟随性波动。
港口现货：
CCI指数，5500大卡578（-8）,5000大卡508（-7）,4500大卡462（-7）。
进口现货：
澳大利亚5500CFR价67美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价39.5美元/吨（-）。
进口利润：
澳煤5500大卡100元/吨，印尼煤5000大卡-70元/吨。
期货：
主力5月升水40，持仓28万手（夜盘+2677手）。
CCTD统计环渤海港口：库存合计2142.6（+34.6），调入142.9（+6.4），调出108.3（+24.9），锚地船46（-3），预到船50（-2）。
运费：
中国沿海煤炭运价指数CBCFI为793.76（+40.74），BDI指数1709（-18）。
总结：
现货价格跌破600，估值略偏低，在电厂仍存补库需求的情况下，盘面价格偏强或将有望带动现货止跌企稳，但当前期货端升水幅度较大，价格的进一步上涨或需等待现货，短期震荡看待。
1.现货市场：尿素涨势暂缓，液氨、甲醇企稳。
尿素：河南2140（日+0，周+0），东北2170（日+0，周+40），江苏2220（日+0，周+30）；
液氨：山东2930（日+50，周+150），河北2910（日+43，周+0），河南2815（日+51，周+106）；
甲醇：西北1840（日-10，周+100），华东2460（日+13，周+53），华南2435（日+0，周+30）。
2.期货市场：盘面下跌，基差走高，5/9价差在159元/吨。
期货：5月2024（日-21，周+54），9月1865（日-26，周+48），1月1856（日-18，周+38）；
基差：5月116（日+21，周-34），9月275（日+26，周-28），1月284（日+18，周-18）；
月差：5-9价差159（日+5，周-10），9-1价差9（日-8，周+10）。
3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差继续收敛；产销区价差偏高。
合成氨加工费516（日-29，周-61），尿素-甲醇-320（日-13，周-53）；河南-东北30（日+0，周-30），河南-江苏-20（日+0，周-20）。
4.利润：尿素利润走强，复合肥利润回落，三聚氰胺利润大幅走高。
华东水煤浆923（日+17，周+45），华东航天炉801（日+14，周+45），华东固定床683（日+3，周+10）；西北气头550（日+0，周+0），西南气头628（日+0，周+0）；硫基复合肥97（日-17，周-23），氯基复合肥247（日-17，周-43），三聚氰胺15（日+320，周+481）。
5.供给：开工日产回升，高于去年同期水平；气头企业开工率环比大增，同比偏高。
截至2021/2/18，尿素企业开工率72.5%(环比+3.4%，同比+9.2%)，其中气头企业开工率61.7%(环比+3.7%，同比+8.2%)；日产量15.8万吨(环比+0.7万吨，同比+2.5万吨）。
6.需求：销售回落，工业需求转冷。
尿素工厂：截至2021/2/18，预收天数8.5天(环比-3.0天)。
复合肥：截至2021/2/18，开工率22.7%（环比-11.0%，同比+9.9%），库存78.9万吨（环比+2.7万吨，同比-37.4万吨）。
人造板：地产12月数据继续回暖，销售及新开工当月同比增速维持正增长，竣工当月同比增速转负；人造板12月PMI均在荣枯线下。
三聚氰胺：截至2021/2/18，开工率60.8%（环比-4.9%，同比+6.6%）。
7.库存：工厂库存增加，同比大幅偏低；集港迅速增加，当前港口库存仍偏低。
截至2021/2/18，工厂库存82.7万吨，（环比+21.8万吨，同比-65.5万吨）；港口库存19.6万吨，（环比+4.6万吨，同比-4.4万吨）。
8.总结：
周三现货上涨势头减缓，盘面下跌；动力煤企稳，上行空间亦有限；5/9价回到160元/吨附近，当前处于偏高水平；盘面基差同样处于较高位置。上周尿素供需格局冷暖不一，开工走高库存增加销售回落，不过表观消费仍在13万吨/日以上；持续关注节后尿素需求兑现情况；国际持续量价齐升，开始传导至国内出口，本周集港迅速增加，关注持续性。综上尿素当前主要利多因素在于即期销售情况高位、中期国内返青肥需求即将启动、国际市场量价齐升；主要利空因素在于下游工业需求走弱并且节后很长一段时间难恢复、期货或已部分提前反映返青肥高点、销售情况有所回落、国际供需缺口或为软缺口。策略：继续持有5/9反套，关注基差上行空间。
一、行情走势（美豆油持续创新高）
2.24，CBOT大豆5月合约收1425.75美分/蒲，+17.75美分，+1.26%；美豆油5月合约收49.89美分/磅，+1.63美分，+3.37%；美豆粉5月合约收427.6美元/短吨，+1.3美元，+0.30%。
2.24，DCE豆粕5月合约收3591元/吨，0元，0%，夜盘收于3611元/吨，+20元，+0.56%；DCE豆油5月合约收8590元/吨，+124元，+1.46%，夜盘收于8602元/吨，+12元，+0.14%；DCE棕榈油5月合约收7482元/吨，+122元，+1.66%，夜盘收于7478元/吨，-4元，-0.05%。
二、一口价（豆油价格持续上涨）
2.24，沿海豆粕报价3730-3830元/吨，波动20-40元/吨。沿海豆油报价9470-9790元/吨，涨120-170元/吨。沿海棕榈油报价8080-8130元/吨，较节前涨120-140元/吨，
三、基差与成交（豆油基差持续坚挺）
华东地区主流油厂基差如下：2月提货一口价3760元/吨，折合基差170元/吨。3月提货m2105合约基差240元/吨，4-5月提货m2105合约基差120元/吨，m2109合约6-9月提货基差40元/吨；y2105合约现货基差1000元/吨，豆油基差持续高位且坚挺。
节后豆粕成交依旧清淡，豆粕成交15.97万吨，前一日14.33万吨，基差6.2万吨；在持续成交清淡后，前一日开始豆油成交放量，昨日豆油成交2.77万吨，基差1.34万吨，前一日7.06万吨。
四、周度压榨（春节当周及上周大豆压榨显著回落）
截至2月19日当周周，大豆压榨32.9万吨，春节当周压榨91.36万吨，节前一周为198.73万吨，前2周214.88万吨，前3周210.762万吨，前4周为198.198万吨，前5周为168.458万吨，因预计本周回升至160万吨，下周回落至195万吨。
五、主要消息
1、马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）公布，截至2月19日，该州2020/21年度大豆收割率为34.51%，前一周为22.26%，上年同期为73.18%，五年同期均值为57.96%。AgRural称，截至2月18日，巴西大豆收割进度为15%，去年同期为31%；
2、香港财政司司长陈茂波表示，充分考虑对证券市场和国际竞争力影响后，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%提高至0.13%。港交所对此回应称，市场需要时间来消化，印花税提升不会在几个月内就实行，仍需要立法；
3、美联储主席鲍威尔安抚通胀及经济过热担忧，重申经济需要宽松政策。美国众议院发布刺激法案新文本。
六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望
1、春节假期前公布的2月USDA月度供需报告继续下调美豆期末库存，导致2020/2021年度美豆库消比回落至2.62%，美豆基本面依旧紧张；
2、在巴西大豆收割进度持续缓慢消息的带动下，近两日豆粕跟随美豆显著走高。由于收割持续缓慢，巴西2月装船目标依旧不能达到此前500万吨左右的预期，因此延长了美豆的炒作时间段；
3、但是从估值上来看美豆价格不算低，从时间角度看2020/2021年度南美可炒作天气的时间周期剩余不多，从基本面来看在目前南美依旧没有大问题，5月又即将开启2021/2022年度美豆为焦点的新榨季，因此对豆粕的高度要保持谨慎态度；
4、国际原油价格持续发力，美豆油显著反弹且持续创新高，马棕整体跟随美豆油反弹，令节后国内植物油价格重拾信心，表现为显著补涨及跟涨；
5、从油籽油料基本面来看，虽然USDA环比3个月上修全球植物油库存消费比，但全球植物油库消比依旧处于历史低位，因此植物油基本面在油料中依旧最佳，预计依旧是资金关注的焦点；
6、从基差角度看豆油基差年前至年后持续处于高位，对y2105合约盘面也是一种支撑，不过要有随时做好波动防范的意识。从长周期估值角度看，如果有显著回调，植物油以及可以考虑多头配置。
1、洲际交易所（ICE）原糖期货周三涨跌互现，因部分投资者将3月合约的头寸展期到5月，前者将在本周五到期。ICE3月原糖期货收低0.25美分，或1.36%，结算价报每磅18.16美分。交投更活跃的5月原糖合约收高0.16美分或0.94%，结算价报每磅17.17美分，升向该合约周二曾至的近四年高点17.52。
