周末大事件！

周末中美进行了高层通话，叠加国家副主席出席特朗普就职典礼， 特别是，外媒报道特朗普希望在上任100天内访华，这些引发了市场对于特朗普2.0，中美将进入中期缓和的预期。 对 于市场关注的周末中美通话、tiktok等一系列事件的影响及后续演绎，我们做如下分析：

1、特朗普与中方通话及国家副主席出席，均符合此前预期

纵观6年以来，特朗普的谈判特点，其均是形式上“说好话”，“大肆吹嘘”，但这些表态不影响关税等实质性措施落地的进度。就谈判对手方而言，在形式上满足特朗普虚荣的同时，实质上坚定维护本国利益，或是主要特征。

因此，特朗普与中方通话中双方释放的善意，以及国家副主席——高外交礼仪规格对待特朗普此前的邀请，均符合预期，这也是我们认为，春节前有反弹的原因。

2、中期维度：以史为鉴，特朗普“百日访华”是否将开启缓和周期？

特朗普将在“百日内访华”是最受机构投资者关心的问题，我们参考特朗普谈判经验，会发现，与拜登等传统政治家，一般在达成共识后再通过元首见面确认所不同，特朗普则是对自己所谓“极限施压”的“谈判技巧”高度自信，倾向于直接元首会晤，达不成结果，再升级举措，如：2017年11月，特朗普首次访华，但2018年3月，ustr确认301调查，开启中美贸易摩擦。

就谈判内容而言，参考本次中美通话，特朗普将所谓“贸易平衡”作为首要议题，这使得中美实质上很难取得突破。尤其需要注意的是，当前中美双方对于自身处境的认知，相对18年时的分化更为明显：

在特朗普眼中，近年来中国经济的通缩压力，将使得美方处于更加有利的谈判地位；而中方则认为，军事力量、自主可控、制造业等方面比18年时显著提高，这些均将使得中方处于更加有利的地位，参考《求是》杂志1.1的文章，即：“东升西降”，“以斗争求生存、求发展”。

而一旦双方元首会晤未取得特朗普所预期的进展，则要注意，谈判后升级周期的开启。

3、短期维度：特朗普的“强关税预期”会不会受“缓和氛围”的影响？

对于机构投资者而言，特朗普“百日访华”前会不会在关税等问题上持续缓和，进而带来持续的“时间窗口”，是关注焦点。我们认为：

首先，关税是特朗普最为核心的议题，特朗普最近1-2周X上的推文，任命的财政部长、贸易代表等经济领域的重要人选对于关税的热衷，都将使得关税作为最重要的议题，将在特朗普上任伊始得到推进。

其次，就节奏而言，我们上周末详细分析，马斯克的影响，将使得，特朗普初期关税呈现“局部关税现实”的同时，但一定会给出“强关税预期”（如：本周外媒报道的“逐月加征”等方案），以作为谈判筹码和稳固其权力结构的基础——MAGA基本盘的手段

而这种“强关税预期”或将在上任初期就将给出，进而使得市场对“中美缓和”炒作的持续受到影响。

另一方面，这种短期“缓和”的氛围，也将使得国内刺激政策的预期阶段性减弱。

4、TIKTOK的演绎

周末美国最高法院以9:0维持了对TikTOk的法案，其目前已暂停在美国的服务。而特朗普对最高法院判决的看法，则是尊重其判决，强化审查，但认为，可以找到政治途径解决。我们认为，特朗普或颁布延缓TIKTOK法案生效3个月的总统行政令，其目的仍在于，希望靠自己所谓“谈判技巧”，劝说中方允许TikTok出售给美方，但并非改变tiktok的判决与法案。

5、 特朗普2.0：第一天承诺能兑现多少？

春节前最后一周市场都在关注特朗普重回白宫，从目前看：初期重点在国内，也会比较在意市场的表现。