超图软件（300036）中报点评：享受不动产登记红利，并购带动业绩大幅增长

超图软件（300036）中报点评：享受不动产登记红利，并购带动业绩大幅增长

营收增长69.56%净利润增长143.62%

超图软件2017年上半年实现营业收入4.03亿元，同比增长 69.56%；实现利润总额 2,836.33 万元，同比增长 108.34%，归属于上市公司股东的净利润 2,602.06 万元，同比增长 143.62%。

大规模并购导致业绩增长迅速

超图软件于2016年下半年或2017年上半年并购的南京国图、上海数慧、北京安图对业绩产生了重大影响，造成净利润和营收同比大幅上升。

营业利润同比增加576.70%

今年上半年公司营业利润2,708.41 万元，去年同期营业利润400.24万元，盈利增加2308.17万元，同比增长 576.70%。

毛利率维持较高水平60.45%

公司今年上半年毛利率60.45%，较2016年60.47%基本维持稳定。近几年公司上半年毛利率分别为2013年毛利率54.08%、2014年53.2%、2015年55.55%，呈上升趋势。

享受不动产登记红利

2015年开始我国不动产登记工作全面展开，全国不动产登记工作涉及省级（32个）、市级（333个）、县级（2856个），不动产登记系统建设的市场前景非常广阔。超图软件早在2014年就开始提前布局，积极参与国家有关不动产登记工作相关设计、标准和规范制定工作等。

盈利预测与投资建议

我们预计2017~2019年营业收入分别为13.28亿元、18.69亿元25.47亿元，分别同比增长59.4%、40.8%、36.2%。2017~2019年净利润分别为2.08亿元、2.81亿元、3.74亿元，分别同比增长63.3%、35. 0%、33.0%。对应市盈率分别为39.0倍、28.9倍、21.7倍。给予增持评级。

风险提示

GIS行业竞争风险，并购子公司经营管理风险。

证券分析师：高耀华  S0980517060001；

证券分析师：何立中  S0980516110003；