巴菲特与李广的“善射”之道

陈嘉禾的研究 · 公众号 · · 2017-12-23 12:14

正文

在绝大多数时候、面对绝大多数的市场机会，都不值得投资者轻易射出自己的箭。这箭一旦射偏，投资者损失的是金钱和可能赚得更多的机会。

中国历史上的名将，绝大多数是靠兵法、智谋、领导力，而不是靠个人武力成名。原因很简单，中国地大人多，古代战争动不动就是几万、几十万人的大阵仗，匹夫之勇难以奏效。但这之中，却有一个例外：养由基。

养由基是春秋时代楚国名将，极善射箭，相传一箭可以射穿七层铠甲，百步之外射柳叶百发百中。因此当时人称“养一箭”，即上阵杀敌，不用第二箭。由于养由基每战都能轻松射杀对方将领，因此无需兵法，战则必胜，威震诸侯。

但是，有一次养由基在公开炫耀箭术时，却有一个人说，将军我可以教你射箭。养由基很奇怪，谁还能教我射箭呢？那人说，将军你现在名震天下，杀人不用第二箭，号称“养一箭”，诸侯军队见到你都害怕，你也就因此事半功倍。可是你毕竟不能保证万无一失，你现在到处表演射箭，万一哪天不小心、一箭射偏，你的名声就会大受损伤，天下诸侯就不会再那么畏惧你，你将来做事也就不会有这么容易。养由基听罢大悟，从此不再轻易拉弓炫耀。

射箭如此，投资的机会也是如此。在绝大多数时候、面对绝大多数的市场机会，都不值得投资者轻易射出自己的箭。这箭一旦射偏，养由基损失的是震动天下的名声，投资者损失的是金钱和可能赚得更多的机会。

从原理上讲，资本市场的长期价格，几乎完全由基本面驱动。但是，它的短期价格，则由各种偏见、谬误、悖论、情绪驱动。这些非理性因素就像大气中的气流，在绝大多数时候只是带来微风、顶多是大风，但是很偶尔的时候，它们会造成毁灭性的风暴。当这种风暴导致价格上涨时，我们就会看到史无前例的泡沫（比如现在的虚拟货币）。反之，我们则会得到稀有、珍贵的投资机会。

在面对这种“暴风”带来的投资机会时，如果投资者轻射轻发，就会在等到最优投资机会之前，就过早地用光了自己的仓位。股神沃伦·巴菲特就经常说，如果限定投资者们一生中只许做20次投资决策，他们往往会得到更好的回报。可惜，对于绝大多数投资者来说，耐心和淡然，往往又是最缺乏的东西。