【水晶球财经周末特刊----名家论市】

李志林：八月中阳收官，“金九”更可期待！
花荣：九月是炒个股的最佳月份
文兴： 低估白马企业歌尔股份
贺宛男：静悄悄进行的一项重大改革
应健中：大盘大概率向上 在中报中捕捉大机构动向
桂浩明：科大讯飞口水仗告诉投资者什么？
石建军（石天方）：大盘是在运行三浪三的主升浪吗？
张春林：今天，简单粗暴给个代码
老怪中国：九月开门红是不一样的红！
吴国平：动荡将延续 冰火两重天中看清本质别瞎折腾 

李志林：八月中阳收官，“金九”更可期待！

作者简介：华东师大教授,著名资深投资专家

1、八月中阳收官。

本周，上证指数、深成指、中小板、创业板四个指数，均收出了1.09%、1.03%、2.16%、2.93%的周阳线。5个交易日不仅都站在3330点关键位上，而且都站在2016年1月6日的3361点之上，连创19个月的新高3380点。日均成交量放大到5908亿，也创了今年的新高，其中有两天的成交量在6400亿以上，也是今年上涨时的最大日成交量。

从八月行情看（至8月31日，本周四），上证指数从3273点—3360点，涨2.66%，为9个月的最大月涨幅，并且是连续3个月上涨；深成指从10505点—10816点，涨2.97%；中小板从11174点—11532点，涨3.21%；创业板从1736点—1849点，大涨6.51%，是自2016年3月以来18个月中的最大的月涨幅。

如果再比较一下八月份上证50涨2.9%，沪深300涨2.25%，中证500涨2.74%，可以看出，整个八月份，深成指、中小板、创业板和中证500指数，后来居上，涨幅最大，跑赢了前8个月涨幅领先的上证50、沪深300和上证指数。落后者补涨、轮涨、快涨的特征十分明显。

这种走势，让前8个月远远跑输大盘的、持有中小盘成长股的多数中小投资者，得到了一定的心理安慰，看到了手中被套个股的修复性行情的希望。

2、基本面上的的超预期，是行情走强的“发动机”。

第一，人民币升值给投资者极大的信心鼓舞。

记得去年12月，美联储不断放出2017年要加息3—4次的风声，人民币连续贬值，几近1:7，国家外汇储备也跌破3万亿美元大关。一时间，整个市场人心惶惶，普遍预期今年一季度人民币会贬到1:7.3，二季度会贬到1:7.5。于是，许多人纷纷用足年换汇额度，将人民币换成美元，以期保值。

但是，国家仅用了个人换汇登记制、要说明换汇用途这一招，就化解了美联储加息引发的资金外流。又因作出了禁止企业到国外投资房地产、娱乐、影视、足球俱乐部等产业的规定，见效更加显著。不仅使国家外汇储备连续8个月上升，而且促使在岸和离岸人民币双双突破了1:6.6，升值了5%以上。

而人民币升值，最直接的受益者和最大的受益者是房地产和股市。信心比黄金更宝贵。这种本币升值对股市上涨的促进效应，不仅曾导致了美欧股市连续8年的大牛市，也在2005——2009年中国股市的大行情中得到过验证。

第二，供给侧结构性改革带来了上市公司盈利大增。

上半年GDP增长出人意料地达到6.9%，不仅高于去年同期的6.7%，也高于今年年初6.5%的普遍预期，使人们对中国经济的信心大增。

经济的强劲增长，必然反映到上市公司的业绩更快增长。据3341家上市公司的半年报数据，实现净利润总额为1.67万亿元，同比大增21.12%，两位数的增速，创了近几年的新高。

其中，主板、中小板和创业板分别增长20.18%、34.87%、18.18%，中小板增幅最为突出，主板平稳增长，因个股数量多、所占指数权重大，因而受益的覆盖面广。而创业板公司业绩增长与前几年相比，降幅较大，初露疲态。

在总计27个行业中，共有23个实现半年度净利润同比增长，其中钢铁和石化、能源行业，受益于供给侧改革和产品涨价优势，整体业绩增幅分别达到5.7倍和2.8倍，十分惊人；建材和基建设备行业，净利上升，也达到翻倍的水平。

因此，八月份股市的中阳上涨，是受到经济基本面的有力支持的，是合乎经济金融规律的理性上涨。

第三，货币政策稳健中性、通胀率低，出现难得的大好形势。

与以往靠货币供应量大增（M2）来实现GDP的高增长不同，今年上半年的经济较快增长，坚决贯彻供给侧改革和科学发展观的指导方针，没有用“大水满灌”式的强刺激，而是在M2罕见地大幅下降到10%以下实现的。并且CPI处于2%之下，银行业和保险业的坏账率也在快速下降。这种健康发展，令人十分欣喜。因而使占指数权重很大的银行板块和保险板块，得到了国内外机构的青睐，对稳定大盘指数和推高价值中枢起到了中流砥柱的作用。

3、国家队扮演了“平准基金”的角色，率先使大盘蓝筹股创出股灾前新高。

由于2015年夏发生了罕见股灾，中央政府组织了包括证金公司和汇金公司在内的国家队，动用了3.6万亿巨资，果断救市，至今已基本扭转了股灾的危局。

据媒体披露，证金公司旗下的5只基金，至6月底，已盈利374亿元，幅度达到18.72%。21家券商救市联盟，也扭转了近两年的亏损局面，取得了1.21%的盈利，并且资金已退还给各个券商。

由于国家队在拯救股灾之初，为了迅速稳住大盘指数，买入最多的便是银行、保险、石化双雄、券商等大盘蓝筹股，所以，为了国家利益不受损失，这两年，在证监会抑制忽悠式重组，反对炒小、炒新、炒差，从严定增，提倡买大盘蓝筹股的政策导向下，在舆论的配合下，在公募基金、保险资金、QFII、沪股通、深股通等机构的积极配合下，率先将以上证50为代表的大盘蓝筹股，打了一个翻身仗。

可见，目前市场的“以大为美”，是国家最大利益最大化所驱使，在特殊情况下充当“平准基金”角色的国家队，其稳定大盘指数和个股的运作是成功的。对此，市场可以理解。

4、但是，国家队拯救股灾的任务并没有结束。

近期，媒体上出现这样的舆论：“国家队应当尽快退出A股”，“只有国家队的退出，才有大牛市”。

我认为，这个观点也许有一定的合理性，但国家队退出，却为时尚早。

首先，国家队持有的那么多的银行股、保险股，至今在市场找不到承接盘。就以拥有10万亿规模的公募基金来说，若剔除货币式基金等，纯粹买股票的基金，资金规模只有极其可怜的8000亿。至于让中小投资者来接盘，更不现实，绝大多数是深度被套，所剩资金也捉襟见肘。若不来个大牛市，没有三五年，国家队这些巨量筹码是无法退出的。

其次，国家队的救灾任务并没有就此完结。不妨看以下3组数据。

第一组：从2015年7月5日国务院决定国家队进场救市之日起，至今年8月底。上证指数从3686点—3360点，跌幅8.84%；深成指从12246点—10816点，跌幅11.67%；中小板从12625点—11532点，跌幅4.1%；创业板从2605点—1849点，跌幅29.02%。四个指数尽墨。

第二组：从2016年2月20日刘士余主席上任，到今年8月底。上证指数2860点—3360点，涨幅17.49%；深成指从10162点—10816点，涨幅6.44%；中小板从10703点—11532点，涨幅7.75%；创业板从2211点—1849点，跌幅16.39%。表明刘主席在创业板中救市并没有成功。

第三组：今年以来截止8月底，上证指数从3103点—3360点，涨8.29%；深成指从10177点—10816点，涨6.28%；中小板从11483点—11532点，涨0.43%；创业板从1962点—1849点，跌5.76%。表明今年前8个月，中小创绝大多数投资者仍然是亏损的，个股跌幅远大于指数跌幅。

由此可以看到，国家队虽修复了上证50指数，解放了大盘蓝筹股，但广大中小投资者的80%—90%的个股，却为此付出了沉重的代价，依然处于30%—50%跌幅的亏损状态。因此，国家队的救市，还任重而道远。

我以为，八月份的行情，乃至今年后4个月的行情，尚谈不上牛市，说到底，仍然是拯救股灾的继续，是修复性行情的继续。

再次，从中报所显示的国家队的持仓数量和结构来看，还应有新的作为。

证金公司和汇金公司合计持有1050只个股，虽然比去年底减少了一半以上，但是还是占全部A股的31.42%。也就是说，每3只A股中，就有一只属于国家队概念股，合计持有767.3亿股，持股市值达到8559.41亿元。

这足以表明，国家队已成为市场中最重要的机构力量。而国家队的持股中，尚未修复行情的，仍占据了不小的比例。近期，人们已看到，国家队正逐步调仓换股到中小创高成长股票中去，市场反应十分强烈。

我认为。这理应是国家队的责任之所在。尽管，在当今强调估值和理性投资时代，中小盘股不可能全面修复救市前的股价，但一定程度的修复，还是有可能的。因此，九月份乃至第四季度，中小板高成长股将是国家队主要的修复对象，至今跌幅最大的创业板，中小盘高成长股，在后四个月，最有可能跑赢大盘。

5、“金九”行情值得期待。

一是因为，本次突破3300是有效突破。

从去年11月29日到今年8月23日以来，大盘曾3次冲击3300点，均得而复失、无功而返。但从8月25日站上3300点之后，连盘中回撤3300点以下的情况都没有发生。并且，连3330点以下，都没有停留过，就一步踩在3330点之上，连续6天收盘，并且连续5天收盘在3360点19个月的新高之上，量价配合十分理想，属于有效突破。

二是因为，先前的两个百点平台盘整已久，基础厚实。

大盘在3100点平台上，曾经收盘了102天；在3200点平台上，又收盘了100天。每一个百点平台都将实际流通市值换手了3遍以上，市场的平均持股成本，都抬高到3200点上方。

三是因为，3200点—3500点的新震荡箱体的压力，相对减轻。

2015年年底收盘指数为3539点。2016年元旦过后，第一次“熔断”，就一步跳空到了3200多点，随后一路下行。也就是说，在3300点—3500点一带，是成交的真空地带，很少有解套盘。

所以，大盘在冲上3300点之后，就一改从5月11日3016点起步的、沿着45度斜线的三个半月的慢牛爬升走势，而是改变了角度，往上突破。可以预期，大盘在3300点平台上，不可能再像前2个百点平台那样，如蜗牛般爬行，各需要盘整100天时间。

四是因为，为迎接十九大，市场“多点开花”的激情和轮涨节奏会加快。

目前，市场热点多多。如为迎接三季报预增的三大周期板块、次新股板块、央企混改板块、地方国企改革板块、民企购并重组板块、人工智能板块、创业板超跌板块等。

总之，“金九”行情不会亚于八月行情，广大投资者理应收获金秋丰收季节的硕果。

但后四个月，能有30%以上盈利的，一般不会产生于前八个月涨幅巨大、获利盘丰厚、立案放巨量、处于高价或高位个股和板块，而是出自跌幅巨大、满是套牢盘、底部开始放量、处于低价低位的个股和板块。

从我个人主观意愿而言，仍希望大盘在3300点和3400点平台上，能停留久些、再久些；个股轮涨的机会，多些，再多些；个人的资金卡阳线，拉得长些，再长些！

花荣：九月是炒个股的最佳月份

作者简介：股市职业操盘专家，知名财经作家

【花荣私人操盘日志】1、今日大盘：温和；2、下个交易日感觉：温和；3、短线操作计划：按照平衡势思维操作。4、最新建仓股战法备忘：五矿资本600390，图形战法。5、当前持仓（原持仓未继续记录就代表已卖出）：五矿资本600390（加大仓位了），华联控股000036，*ST钒钛000629（暂停上市）。6、市场强评分：7.4分（7分是及格分）。7、稳健账户持股情况：7.4分（我的操作是，9分重仓，8分半仓，7分四分之一仓，6分象征性娱乐，5分场外观望，4分做其他事情，3分少量做空，2分做空，1分重仓做空，小数点前面代表性质记录，小数点后面的数字代表仓位趋势变化）。 8、警钟长鸣：智慧之书的第一章和最后一章，都写的是“天下没有白吃的午餐”。别指望看别人的微博自己不努力就能赚钱。9、股市加油站：和老公一起去泡温泉，大家都穿游泳衣。一对情侣从我们身边走过，男的看了我一眼。我对老公撒娇说：“那个男的看我怎么办？”老公得意的笑着说：“没事，我也看他老婆了，我赚了……10、免责声明：该文章是私人操盘日志，不是观点和个股推荐，博主是短线操作风格，持股随时（包括第二天）可能卖出，我持股时间通常不超过一个星期，大盘不好时亏损总市值5%时无条件止损，另外水平一般经常失误（熊市更容易失误）。新股民和没有读过《千炼成妖》《百战成精》《操盘手1》《操盘手2》的读者尤其不能模仿这个微博操作。

文兴： 低估白马企业歌尔股份

作者简介：上海资深投资人

一段时间来股市形成一个规律：上证指数3300点已经成为一道难以逾越的 “天险”，每次股市上攻到这个“天险”就会无功而归。

不过，从8月14日开始上证指数不屈不挠慢慢上爬，直到8月25日一根大阳线收盘于3331点，市场情绪明显改观，十分难得的是近一周内上证指数竟然在一个非常狭小的空间中横盘，似乎期待着什么。
   

其实，一段时期来，市场对于经济周期的争论并未停歇，从市场演绎的角度看，我们不讨论是否进入经济新周期，而关注市场上数据的变化，包括宏观和中观的数据。
   

6月以来，周期股活跃上涨，在前期引领市场的 “漂亮50”等一线蓝筹股退潮的背景下，接过了引领A股市场的大旗。随着半年经济数据的发布，券商研究机构对于“新周期”的争论也再度升温。以钢铁、煤炭等周期品为代表的传统经济企业在供给端紧缩的驱动下业绩亮眼，各方对于中国经济是否进入“新周期”则莫衷一是。争议的实质是对市场规律的敬畏和对于政府调控的警惕。供给压缩带来的周期品价格上涨、业绩改善不仅关系到上市公司的股价，也是判断未来经济走势的先行指标。
  

 连官方机构也加入对新周期的讨论，国家统计局新闻发言人表示，所谓新周期的争论，这实际上是一个学术上的争论。核心的问题有两个，就是怎么看当前中国经济和下一步的走势。国家统计局新闻发言人提出看法，第一，中国经济当前总体平稳、稳中有进、稳中向好。第二，从下半年来讲，中国经济稳中向好的态势能够延续下去，势头不会变。第三，从未来中长期来看，从发展空间和潜力、增长韧性、要素供给条件、改革创新红利不断释放等多个角度来看，中长期中国经济应该有条件维持中高速增长的水平。8月制造业PMI数据出台也支持这三点看法，8月中国制造业采购经理指数（PMI）51.7，前值51.4，较上月上升0.3个百分点，继续高于临界值。五大分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。8月生产PMI指数和新订单PMI指数均高于临界值，景气度继续抬升。企业加速去库存，产成品去库存速度更快。供给侧改革，涨价效应延续。内需景气度好于外需，进口景气度强于出口表明顺差增速或继续收窄。大企业景气度小幅下降，中小回升。制造业PMI景气度再次回升，可以得出三季度经济看多的结论。
   

前期笔者连续介绍科技股对股市的作用，尤其点名值得关注的天猫智能音响。这里再介绍在行业中有低估白马的企业歌尔股份。公司作为声学龙头份额稳定，声学业务今明年持续确定性受益。在大幅的创新趋势下，先发者把握产品大幅升级、技术复杂度提升的契机，往往能够进一步确保份额的领先优势。在VR领域，生态向好，护城河宽阔。公司作为索尼PSVR和OculusRift的独家代工，早已具备JDM的能力，并在VR光学领域供货、实现重要卡位。公司已经从声学制造公司成功转型为声光电多能力合一的智能硬件平台型企业，估值中枢有望持续提升。在智能家居领域，AI（人工智能）的浪潮之下，智能音箱、智能耳机、机器人等等产品都拥抱了无限可能，预计在可见的未来将能够为人们带来数字家庭和娱乐方式的巨大改变；个人计算平台逐渐从电脑、手机向智能音箱、机器人等形态进化，人机交互方式也会由传统的鼠标/键盘、触控向着语音、视觉交互等更为方便、智能和人性的模式转变。
  

 这一轮渐渐被重视的行情中，保险资金表现很靓丽，公募基金表现次之但优于阳光私募，而阳光私募总体表现犹豫仓位不足。在好事展望市场情绪继续提升的可能性加大，投资者值得深挖低估的细分行业龙头。
   

最近和朋友讨论时常会提到交易量及增量资金问题，中国股市的交易量放到全世界去看看，应该稳居世界第一，超过美股当然更超过港股。假以时日，A股投资者包括投资机构放慢交易节奏，我们的交易量足以维持大盘上升到相当的高度。因此，笔者才会把市场情绪作为一个重要的分析维度来看。一旦预期明确，交易量还会需要这么多吗？

贺宛男：静悄悄进行的一项重大改革

作者简介：著名财经评论家和专栏作家

先说一个个案。

深市中小板有一家叫“世联行”的上市公司，从7月1日至9月1日，两个月中股价从8元涨至12.59元，涨幅达57%，列130多家地产股涨幅第一，而同期房地产指数（880482）涨幅仅0.3%，是A股市场涨幅最小的板块之一。

世联行不仅涨幅居前，成交金额也从原先的3000-4000万，猛增至最高20亿元。是什么原因使这只股票如打了强心针般地量价齐升？直到8月28日，答案终于揭晓。

原来，就在这一天，国土部和住房建设部联合出台《利用集体建设用地建设租赁住房试点方案》，确定第一批在北京、上海、沈阳、南京、杭州、合肥、厦门、郑州、武汉、广州、佛山、肇庆、成都等13个城市，开展利用集体建设用地建设租赁住房的试点。试点城市根据本方案编制实施方案，2017年11月底前上报批复。

而在此前的7月19日，由国家发改委领衔的九部委已经下发了《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，明确提出，超大城市、特大城市可按照国土部、住建部的统一部署，开展利用集体建设用地建设租赁住房的试点工作。就在这一天，世联行上涨7.37%，从此一路高歌！与7月份的《通知》相比，试点城市增加了北京市，由原来12个增至13个，

我国宪法规定，城市土地属国家所有，农村土地属集体所有。而农村土地又分割为耕地、宅基地和集体建设用地。二十多年来，房地产开发必须先由政府向农村征地，然后再批租给开发商，而实际上，农村集体建设用地上也建造了大批房屋，俗称“小产权房”。长期以来小产权房没有明确的法律地位，却有着很大的市场。

利用集体建设用地建设租赁住房，这是中国土地制度的重大变革。

首先，这意味着新土改进入实际运作阶段，且有着巨大的改革空间。据农业部部长韩长赋在今年年初国新办召开的首场新闻发布会上介绍，目前全国农村集体经济组织拥有土地等资源性资产66.9亿亩（请注意，全国的耕地红线为18亿亩）、各类账面资产2.86万亿元，大体上平均每个村500万元，东部地区的村近千万元。这项改革一旦启动，亿万农民，特别是大城市郊区的农民，将成为大批租赁租房的股东，长期享受土地红利。

第二，这意味着政府向社会大规模转移土地红利，这是非常值得称赞的！

第三，这意味着一大批低成本土地入市。有机构分析，像北京、上海这样的特大城市，土地成本要占到房价构成的70%，村镇直接开发，节省的成本会非常巨大，对于抑制高房价、高租金将起到很大作用。

第四，相关数据显示，一方面，目前我国的租房规模仅占不到6%，而发达国家如美国，租房份额占比高达五成。另一方面，2016年我国流动人口总量为2.45亿，每年新毕业大学生700万左右，他们根本买不起城市的商品房。低成本土地入市，以新毕业大学生、农业转业人口等为主的新市民势将成为租房主体。如果说之前的“租售同权”、“只租不售”等都还是从“需求侧”入手对房地产市场进行引导的话，那么这项政策就是扎扎实实的“供给侧”改革。

第五，《试点方案》规定，村镇集体经济组织可以自行开发运营，也可以通过联营、入股等方式建设运营集体租赁住房。实际情况是，一些房地产公司也已开始探索自持长租公寓的经营模式，世联行就是其中的一个代表。公司中报提到，其从2015年开始尝试长租公寓，2016年进入杭州并且拓展迅速，其获取集中式公寓的房源多样，包括自己开发以及与村集体合作的共建长租公寓。世联行开发的“红璞公寓”已经进驻27个城市，并占据了广州、杭州、武汉等城市集中式公寓市场的第一名。

其实，岂止是世联行，如嘉宝集团、界龙实业等本身就位于大城市郊区的上市公司，完全有条件先行一步。

“房子是用来住的”，随着楼市价格逐渐退烧，从长期来看，对股市不也是利好吗？

应健中：大盘大概率向上 在中报中捕捉大机构动向

作者简介：财经名人

今年股市已经走过了三分之二的历程，在这个时点上，上市公司的中报披露基本结束。中报最值得关注的三大要点：业绩、分配方案、大股东变化都已经清晰，为此，个股的座次得以重新排定。

以往中报阐述的三大要点中，对个股行情最具爆发力的是业绩和分配方案，今年出现了新的动向，即中报中披露的前十大股东中大机构的进退对行情最具影响力，而大机构现在主要关注两大类机构：一类是以证金公司为代表的国家队；另一类是社保基金、保险基金、养老金等机构。可以这样说，在中国股市的历史上，今年中报披露的数据可以证实，此类机构的动作是有史以来规模最大、持股的面最广以及动作最大的。

本周最亮眼的大机构入主是证金公司大规模进入券商股，已经披露2017年半年报的27家上市券商中，在今年第二季度获得证金公司增持的有16家。如果以个股的成交均价计算，证金公司增持上述券商合计耗资高达265.04亿元。值得注意的是，中报显示证金公司对兴业证券、东方证券、西南证券、光大证券、海通证券和东吴证券的持股比例均达到4.99%，离5%的举牌线仅一步之遥。从增持股份数来看，今年二季度获得证金公司增持力度最大的券商股是国泰君安，增持股份数高达3.34亿股，兴业证券和海通证券位居其次，分别获得证金公司增持2.47亿股和2.16亿股。本周这些券商股中报集中披露，引发了一轮券商股大涨行情，但是要注意的是，中报披露的时点是6月底，现在是8月底，这儿有两个月的时间差，但证金公司大规模增持证券股的动向证明了，国家队对未来证券市场的看好，道理很简单，股市一好，得益最大的是券商。

根据上市公司前10大股东的变动，社保基金主力在今年二季度做多的动作也很频繁。截至本周，据统计，社保重仓股达503只，其中，新进86只，增持160只，减持142只，此外，115只股票持股数与一季度相比，未发生变化。增持和减持相抵，社保基金处于不断加仓的状态。从行业来看，电子、机械设备两行业最为扎堆，化工、医药生物、建筑材料、汽车、食品饮料等行业均有5只以上股票受社保基金青睐。整体来看，这七大行业所涵盖的新进股占比过半。

做股票要跟着大机构走，主力部队驻扎在哪儿，投资者就跟到哪儿，市场的实践也告诉我们，自以为是的选股、小打小闹的游击战术，最终都竹篮打水一场空。今年的上市公司中报披露了市场主力机构的驻扎情况，这些全部是白马和明马，今年做股票不要去抓什么黑马，骑上白马即可，事实上今年走势最好的股票也是白马股。

本周股市选择了向上突破，原来中规中矩呈45度角向上行走了三个月的上升通道改变了轨迹，上行的角度加大，上证指数在3300至3400点平台上整理，由于这个上升通道上下轨之间距离较宽，即便大盘升幅回调也难以击破下轨，因此大盘向上已经成了大概率事件，今年仅剩的三分之一时间，慢牛是个趋势，至于选股，跟着大机构持股吧。

桂浩明：科大讯飞口水仗告诉投资者什么？

作者简介：申万证券研究所首席分析师，财经名人

科大讯飞是今年证券市场上的热门股，不仅股价表现良好，而且还获得了某国外主流媒体“最聪明的中国公司”的评价，俨然是人工智能风口上的代表性品种。不过也有人对此不屑一顾，甚至公开质疑其含金量不高，业绩与估值不匹配。当然，如果就科大讯飞的财务报表来看，也的确容易引起争议，因为公司主业的盈利情况并不太好，今年的中报显示，虽然其主营业务有一定的增长，但净利润却有较大幅度的下滑。而它去年看上去还不错的收益状况，不少是来自于非经常性损益项下。有人据此来抨击科大讯飞是“扩张快、效率低”、“擅长募资而不擅长赚钱”。一家在市场上大红大紫的公司，遭到如此尖锐的抨击，自然是件很受关注的事情。不过，与多数上市公司在遭遇舆论质疑时保持沉默，至多是就事论事地辩解一番不同，这次科大讯飞展开了全面反击，直言按批评者的逻辑，就没有当今的新型科技企业了。

这场围绕科大讯飞的口水仗，之所以引入关注，其实质并不是一场简单的估值之争，而在于反映了市场各界对于科技类公司的评价。而对于围观的群众来说，则是应该透过这场口水仗，来了解有关科技股投资的问题。

事实上，之所以市场对科大讯飞在认知上存在差异，最关键的问题是判断其价值的视角不同。如果从要求有很好的现金流，以及不断提高的毛利率的角度出发，科大讯飞显然是不那么合格的，但是如果是考虑公司每年有多少研发投入以及由此形成多少专利、开发多少新产品，以及在市场上新产品的投放力度等角度来分析，那么科大讯飞无疑又是值得看好的。进一步说，对于那些科技类公司来说，情况也是同样的。现在大家都承认京东是个好公司，但是它创立那么多年，如今才刚刚开始有盈利，之前则是长时期的亏损。公司靠募集到的资金，不断开拓业务，以持续砸钱的方法，培育客户来接受它的经营模式。还有市值已经超过通用的特斯拉，到目前为止仍然没有能够实现盈利，它也是不断把钱投放到对新产品的开发上，以至于其产能远远跟不上市场需求，无法在规模化生产的基础上获取利润。如果是按常规模式来做，在有了产品，有了市场以后，就把这些先做大，这样也能够给投资者以回报。但京东也好，特斯拉也罢，还是在不断开拓并完善市场模式，进一步改进产品，延伸其技术含量，为的是更加切合市场需求，能够为未来的发展打开更大的空间。这样一来，短期收益肯定不明显，不断增加的投资还会吞噬利润，但换取的则是未来更高的效益。像微软、阿里、亚马逊等公司，也都经历了这样的发展过程，它们以前也曾经是不断烧钱而没有利润，但一旦走过来了，就能够收获辉煌。当然，也可能有企业走不过来，那么就只能是失败。投资科技企业，买卖科技股，其实就是面临这样的问题，你看中的是什么，是用什么样的标准来衡量公司的成败。当然，不同投资者的看法，都有其自己的道理，因此也就容易产生分歧。而看到了分歧以后，作为投资者，就有一个自己的选择：你是如何看待科技企业在发展中所出现的这种情况，认同的话，就坚持投资；不认同，那么可以退出。现在，无论是对科大讯飞，还是对其它一些科技类股票，人们所面临的问题是同样的。

今年以来，多数科技股表现一般，投资者更多是关注即期效益好的企业挂牌，这当然也没有错，由此也导致了包括银行股在内的一轮上涨行情。但是，市场是多元的，科技股同样也有它的发展空间，最近其走势就有所好转。对于投资者来说，的确有必要搞明白投资科技股的逻辑。如果在这方面还有疑问，那么不妨留意一下围绕科大讯飞的那场口水仗。

石建军（石天方）：大盘是在运行三浪三的主升浪吗？

作者简介：华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

上周的文章，我谈到了这样一个基本观点：九月中旬前后要提防出现一个相对高点。对于四季度的行情不要太乐观。文章发表后，引来一些投资者的质疑：不是说三季度下半季和四季度看好创业板的行情吗？怎么对四季度的大盘那么谨慎？还有投资者留言：刚突破3300点，怎么9月中旬就出高点了？更有一些投资者认为，现在大盘已经进入三浪三的主升浪行情。

为了让投资者正确理解我对大盘的一些重要观点，我想首先来解决一个极为重要甚至可以说是具有纲举目张性质的关键问题：大盘是在运行三浪三的主升浪吗？这个根本问题解决了，其他的问题也就迎刃而解了。

本次上证指数突破了3300点的关键阻力位后，不少市场人士乐观地认为大盘开始进入了三浪三的主升浪行情。对于这个说法，我是持完全不同的意见的。为什么这么说呢？道理很明确：因为，如果大盘是运行三浪三的上升行情，那就意味着由2638点开始的行情是一个预期为五浪上升的推动浪行情。按照这样的技术分析，2638-3301点为第一上升浪，3301-3016点位第二调整浪，3016点起运行第三主升浪。所谓三浪三，那就是将3016-3305看作是三浪一，而3200点起，大盘开始运行三浪三。若果真如此，整个一轮基本五浪上升行情全部运行完毕的话，其理论高度至少可以达到4500-5000点的高度。为何我认为这个三浪三的观点很不靠谱呢？且听我慢慢道来。

有心的投资者可能还记得，今年1月20日，我到曾经在我的公众**上发表过一篇关于中国股市运行周期的前瞻性文章。文章中谈到，中国股市的一轮运行周期与经济周期中的朱格拉周期的运行规律是非常匹配的。两个周期的峰值和谷底分别间隔为8年左右。如果发生左偏或者右偏，那就是7-9年的运行周期。并且我还着重指出：中国股市确实是中国经济的晴雨表，只不过，中国股市反映的是中国经济的“预期”的晴雨表！这个“预期”，从从时间上看，基本上是领先一年半左右的时间来提前反应中国经济的运行状况。在文章中，我写到，根据我的推算，下一轮牛市的峰值大致在2022年左右，牛市的开始时间大致在2019年的某个时间。

问题来了。如果2638点的行情已经是一个上升五浪的运行结构，那就意味着中国股市从2016年2月起就已经开始进入了新一轮大牛市的征程。这与我们研究的周期规律是完全不相符合的。要知道，2015年6月刚刚走完了前面一轮大级别的牛市，居然在2016年2月就又进入了新的一轮大牛市，这无论在逻辑上还是在基本面上都是说不通的。

很多人都把2015年6月的5178点的行情看作是一个中级反弹，这是绝对错误的。2015年的5178点的行情的性质，与2007年10月的6124点的行情性质是完全一致的。它们都是基本大浪的牛市运行性质。关于这一点，建议投资者再去研究几个能够反映市场真实状况的分类指数就能够明白了。在5178点的上涨行情中，绝大多数股票的上涨倍数要远远大于6124点的那段牛市行情。而这两轮大牛市的高点产生的时间间隔也恰好是8年左右！根据中国股市和中国经济的规律，我明确表示过：下一个大牛市周期的峰值应当出现在2022年，而2019年则为这轮大牛市的起点时间。

由于股市的循环周期与经济的循环周期有着非常匹配的关系。我们根本没必要去怀疑朱格拉周期的客观规律性。明白了这个道理，我们就可以回过头来判断：2638点开始的行情，在性质上只是一个中级反弹！既然是中级反弹，就不存在五浪上升的浪型特征。既然不是五浪上升，哪来的什么三浪三？

那么，2638点行情究竟在技术上如何定义？无非是两种类型。要么是大B浪的中级反弹，要么是大X浪的中级反弹！

既然是中级反弹，2638点开始的这轮行情，在结构上只能是ABC的中级反弹结构。因此，我的判断就是：2638-3301点应为反弹A浪，3301-3016应为逆势调整的B浪。3016点起，大盘运行的是中级反弹的C浪反弹。按照C浪反弹的比例测算，大盘反弹完成的时间很可能是在9月中旬到10月下旬之间。

我提示投资者9月中旬之后，要走一步看一步。并不是说9月中旬一定是中级反弹的最高点，但要提防大盘进入相对高位后的市场状况。有些股票可能提前见顶了，有些股票还能轮涨或补涨甚至连续的上涨。关键还是要看资金介入的深度和力度。

至于指数，是3450，还是3550或者3650，同样是，走一步，看一步！

张春林：今天，简单粗暴给个代码

作者简介：《春林涨停战法》作者，证券分析师

一直以来，总想跟大家写一些走心的东西，但每天更新难免黔驴技穷，内容枯竭，所以有时盘面没有热点没有波动，脑袋里也空空如也的时候，只能打个酱油敷衍了事。

我看了一下，我DFCF、XL博客开设时间是2008年3月29日，HX和ZJZX博客开立时间更早，是2006年4月18日，至今历经了两轮牛市，现在看来中国互联网的崛起，其实正在从那时开始，想当初DFCF还看着很山寨，屌丝气息浓厚，但十年过去，已然成为中国互联网金融领域的大佬。

十多年坚持下来，不是一件容易的事。不管看的人多人少，坚持做自己对的事，最为重要。

正是因为十年如一日的坚持，周围聚集了一些十年的老观众和老读者，对于这新老朋友，一直心怀感恩。

毕竟，这世间，人海茫茫，彼此无亲无故，能得到这份弥足珍贵的信任，这本身就是一件非常温暖的事情。

所以，需要努力呵护，倍加珍惜。

当然，有人会说，商业社会不要谈情怀谈感情，谈钱伤感情，谈感情伤钱。那么，请原谅我有那么一点情感洁癖吧。

这些都是题外话，与行情半毛钱的关系也没有。

行情运行至今，已然非常清楚。牛市又回来了，只不过是慢牛，不是快牛，更不是疯牛。

大道理今天不想说太多，毕竟这个市场仁者见仁，智者见智，一千个人眼中有一千个哈姆雷特。我只想问问那些空头们：

你见过指数突破20个月新高的熊市吗？

你见过强周期指数上涨50%的大熊市吗？

你见过工农中建等银行创历史新高的熊市吗？

但是，慢牛行情来了，如何让自己跑得更快一点，这是摆在每一个投资者面前的核心问题，而不是患得患失，每天去猜指数涨跌，赚三个点的短差，晚上加一两个荤菜，或者早餐多加一个鸡蛋。

大财富需要大格局，大格局需要大智慧。不是任何人都能驾驭财富的增长。

正象很多散户，股票下跌能拿得住，股票上涨反而轻易抛售，因为心智的高度，承载不了财富的增长速度。

所以，在慢牛行情下，春林这里需要给大家几条忠告：

一、熊市靠等，牛市靠拿。你需要多一点耐心，需要有赚大钱的勇气和野心，而不仅仅局限于解套或者微利。

二、不要过于贪婪，希望把市场当中每一块肉，都吃到肚里，不要幻想抓住市场的每一个热点的每一只龙头。遗憾和错误，在股市投资当中，就象过马路一样稀松平常，不念过往，不畏将来，只有往前看，才能往厚赚。沉迷于“老子祖上也曾富过”的人 ，未来很可能也富不了。

三、方向选择很重要。方向选择错误，越努力，距离目标越遥远。所以，投资标的选择很重要。

四、投资需要静如脱兔，动若处子。进攻时做勇士，防御时做乌龟，牛市可以胆子大一点，步子开一点，仓位重一点。毕竟，忍了这么久，一雪前耻报仇雪恨的时候到了。

五、激进型选手可以选择右侧突破型品种交易，平衡型选手可以选择低位潜力股潜伏，等风来。最忌讳的是：追甲被套换乙再套再换丙，最终甲乙丙全涨了，手里拿着不涨的丁。就象猴子进了玉米地，拿来可以收获一麻袋玉米，最终出了玉米地，两手空空，因为，它始终想掰一个最大的最大的。世间本无最大，最大的永远在每一个人的心里。

六、虽然目前是结构牛市，但我不相信一种风格能贯穿牛市的始终，历史上也从来没有过这样的牛市。上半年银行保险上涨了50%，美的格力海康大华等白马也大幅上涨，下半年还是它们领涨？我不太相信。始终牢记：风水轮流转，没有永远的好，也没有永远的坏，否极泰来，绝地反击，在股市不停地上演，现在最好的有可能是未来不好的，现在最差的有可能成为未来最好的，比如现在看上去仅稍有起色的创业板指数（399006），谁能保证他们会一熊到底呢？我看399006指数目前就有后来居上的可能性。

七、追涨杀跌是散户的专利，也是大多数散户不赚钱的重要原因。投资是一件痛苦的事，但凡高手都是有很强的自律力，自己认为不好的事，则能抵住诱惑坚决不做。而普通人则不然，人们减肥为什么很难成功？无非就是自律性太差，抵制不了美食的诱惑。人们为什么明知抽烟喝酒不好，还要花钱抽烟喝酒？说白了，就是自控力差，想戒也戒不掉。不能控制自己的人如何能控制了世界？无论是做短线还是做长线，股民都要面对暴利的诱惑，都要面对不确定性的威胁，这时自控力的作用就表现出来了，只有那些能够按着坚持自己计划永远不变的人，才能保持盈利曲线的稳定增长，追求盈利曲线的暴涨暴跌，很难最后到达终点。

方向配置方面，股市分为两种类型的行业：

一种是进攻性，其不确定性较相对高，主要包括一些强周期的资源行业和中小创的科技类股票，还包括一些重组类等。

另一种是防御性，其确定性高但细水长流，没有暴利稳健增长。例如医药这种行业，世间存在诸多不确定性，但唯一能确定的是：我们每个人都会老去，明天会不会更好不知道，但明天一定会更老，所以传统医药（非基因等高科技）行业，就容易出防御白马。再比如酒类、乳业、电器、服装等，这些都是传统消费行业，想象空间小，不容易讲故事，所以不容易暴涨，但是属于人们日常生活当中不可缺乏的东西。

熊市防御，牛市进攻。

所以，未来大方向其实已经初步确定。进一步的详细分析，我在今天语音细聊吧。毕竟，文字太长，看着辣眼睛。

老怪中国：九月开门红是不一样的红！

作者简介：财经名博主、著名投资人。

经过周四收官战的长针回踩，迎来周五的九月开门红。由于本周是跨月的一周，所以这根红线意义又不一般，对整个九月有着象征性的意义。但是，从结构上看，周五大盘是冲高回落收阳星，而创业板指数则是探底回升收小阳，这似乎预示着创业板指数的潜力比大盘更大一些。从周线上来说，大盘一大阳连五星，周阳线仅收1.07%，而创业板指数则是大阳后回踩再连收红三兵，周阳线报涨2.89%，这预示着大盘涨的犹豫，而创业板则弹性更大。所以说，九月开门红，红的有些不一样。

我们先从九月首个交易日说起。这一天，同时复牌了各自指数的标志性个股，对大盘来说，是中国神华与国电电力；对创业板来说，是中科信息。国资委28日披露，经报批准，国电集团与神华集团合并重组为国家能源投资集团有限公司。国电电力拟以其直接或间接持有的相关火电公司股权及资产与中国神华直接或间接持有的相关火电公司股权及资产共同组建合资公司。这是今年继中国联通引领混改于于上周一复牌之后的又一启混改成功案例，表明了混改的决心和力度空前。而对中科信息来说，无需说更多，神一般的“中科”，仙一样的“信息”，照例是没有批露什么无应披露未披露事项，但同时公告了一个少得可怜的业绩，不过是预增的。前三季度，归属于上市公司股东的净利润约为1200万元-1400万元，同比增长5.54%-23.13%。

两者的复牌带来的是不一样的结果。尽管三只股票都是一字涨停板，但是，国电与神华，带来的是煤炭能源与有色资源股的暴涨，而中科信息带来的次新股的集体冲高回落。该如何去看待呢？

本周出台了PMI数据，为51.7%，超预期回升，已连续11个月运行在51%以上，表明经济回归呈现稳中趋升基本态势。如果说，商品期货市场价格的上涨，有投机资金在二级交易市场做市、虚假推高和透支未来价格的因素，从而引发了政策性调控；那么，在经济回暖的背景下，原材料价格一定会在不断调控中呈现真实性的上涨，这种趋势确实是真实存在的。所以，黑色系期货品种在连调数个交易日后，本周后段突然又出现了猛烈的反弹。而资源类股票，依然不足以让资金出清，因而会出现间歇性的强烈反抽。这样，部份稀有金属与原材料品种个股，甚至仍会出现再创新高，这也可以当作是符合经济基本面的真实反应。

我们也注意到，8月31日，中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的最新钢铁行业PMI指数显示，8月份该指数为57.2%，较上月回升2.3个百分点，连续4个月处在50%以上的扩张区间。再如，今年小金属涨价潮中，最具代表性的金属钴，截至8月31日，国内金属钴报价在42.88万元/吨，较8月初的39.98万吨，上涨已有约8%，较年初的27万元/吨，已上涨超过58%。所以，能源、资源，在经济复苏的大环境中，借力混合所有制改革与供给侧改革，会呈现期现价格同步上涨的景观。调控，调的是不当的炒作，而不会控自然的增长。

但是，我们也同样要注意的是，既然煤炭股周五再次全线借力神华国电的复牌而大涨，即是炒作，那么这种“炒”，将使得煤炭股再次成为问题股。此前的中国神车（中车）、中国神通（联通），复牌后并没有太多的涨停，这次的中国神电（神华与国电）也不会例外，一旦中国神电开板（神华在上午下午就各有一只大资金出逃），那么煤炭股的煤超疯就要告一段落了。周五午后，正是资源、能源股的冲高回落，让大盘一度翻绿。

再谈次新股，这一板块总逃脱不了炒作的内涵。在近期和随后的一段时间内，根据当前的新股库存状态，每周的新股首发量预计是不会增加的。次新股的炒作，因其本身的筹码属性，还将会继续被炒。但中科信息的复牌，必将会拖累其在停牌期间群魔接力乱舞的局面，开始转入群龙无首的局面。中科信息复牌后并不是龙，因为它的封单已只会成为原已在场资金的独舞。这一板块，是需要降温二三个交易日了。

当然，最大的利好，莫过了10月18日两会召开的确定性。也就是说，在余下的一个多半月时间里，资金会抓紧时间做出一波，从而助推个股继续会出现轮动的火热局面。但是，对于整个九月，仍不会出现暴涨。我认为，由于本周一的突破，使得大盘的目标已看到了3538点。但通往3538点的路并不是一马平川、一步青云。一马平川也需要一步一步地走，并不是哗啦一跳就到了，步子一旦迈大了是很容易扯着蛋的。目前大盘是月线三连阳，自2638点以来，大盘没有出现过月线四连阳的。这一次大概率也不会，主要是因为技术上的乖离原因。但是，目前的形势下，大盘还是有冲高潜力的，这样的矛盾，会使得九月很可能会让大盘经过一次中途的冲高，而后再遇回落。那么，九月更多的机会仍会体现在创小板，尤其是创业板。创业板指数的8月月线已收出放量长阳，是底部起涨标志，有望再收一根月阳线，到10月时才会收月阴线，这样的图形更好看和合理一点。所以，九月已进入了大科技的TMT个股大反转的时期。

吴国平：动荡将延续 冰火两重天中看清本质别瞎折腾

作者简介：知名私募基金经理、煜融投资董事长

今天白马蓝筹如期进一步杀跌，尤其是我所说的家电三剑客，格力电器和老板电器继续跌1个多点，美的跌幅不到1个点，但整体弱势显现无遗，一度市场出现一波杀跌，创业板盘中杀跌几乎回补掉昨天缺口，不过后面很强势，直接大反攻最后涨幅近1个点，上证指数则明显弱于创业板走势，不少次新股明显调整背景下创业板还走强，这背后到底意味着什么呢，接下来市场会如何演绎呢？

第一，新战区今天的强势预示可能更多资金在加速流入。今天次新股部分品种出现反杀动作，比如刚上市的永安行反杀8个多点，近期一直强的建科院，最后反杀近7个点；澄天伟业最后再反杀近6个点，沃特股份，艾德生物，东方嘉盛等一批跌幅排名靠前的个股其实都是近期刚上市炒起来的个股，我说过，近期要是反杀一定是在这些领域，发现没有，今天次新的市场就逐步进一步分化了，相对低位或涨幅不算大有亮点的品种，今天依然是相对强势的，其余那些跟风上来，情绪推动使然的不少品种都出现了一定程度的反杀动作。次新股未来依然有机会，但请记住，寻找那些小荷才露尖尖角的品种，否则，一旦把握不好，一个动荡就是让你回吐20个点左右，因此，刚上市过度疯狂的请小心剧烈动荡风险。另外我们定义为新战区的另一包含板块就是创业板，今天可以说是出现了戏剧性大逆转的走势，这得益于类似恒生电子等有相当带动作用的品种，出现涨停刺激所致，看来，把握创业板的那些本来要循序渐进布局的资金，有部分有点按耐不住了，比较凶悍出击了。在我理解，这也很可能是白马蓝筹等资金进一步流出后不少资金估计直接加速流入到创业板领域有关。因此，可以预期的是，接下来，新战区（创业板和次新股领域）依然将是精彩纷呈的局部区域，但记住，别贸然追高，否则很容易吃到套，把握好节奏和吃准主题比什么都重要，周末有事件好好去研究吧，围绕新兴产业那些小荷才露尖尖角的新站区品种去筛选出来。

第二，白马蓝今天的弱势预示可能还有进一步杀跌空间。白马蓝筹家电领域我昨天说了，老板电器很可能是家电领域杀跌中接下来的突破口，今天也确实杀跌了，连续四连阴了，但幅度还稍微差一点点，没有最终击穿近期调整的低点，如果直接大阴线击穿低点的话，那么，给到其他白马蓝筹的带动作用将是非常漂亮的。当然，因为今天整体市场，尤其是创业板走得很强，这抑制了白马蓝筹进一步的杀跌力量，但这抑制并不代表接下来就不继续下跌了。在我看来，短期白马蓝筹将依然还有机会被空方继续突袭，因为目前里面的多方博弈阵营应该在逐步瓦解，但还没到高潮，这就是接下来还有进一步下跌空间的逻辑之一。整体来看，我们维持继续欣赏的策略。

 第三，今天涨价主题迎来反复后的高潮，尤其是钢铁，不少品种直接大逆转反攻，很精彩，这也从一个侧面说明当下内在的资金已经开始越来越充沛了，涨价主题敢这样炒本身也说明市场目前相对越来越吸引各路资金参与进来了。我们对涨价主题态度很项目，一般散户很难做的，适合超短线高手，目前这里的反复高潮酝酿的不是机会，而是接下来再动荡的风险。另外，混改龙头之一中国联通继续跌，可以想象前期高位开板进去的投资者目前心理是多么无奈和折磨啊，继续欣赏。

总之，现在的市场，上证指数嘛，滞涨但也不算弱，创业板则横盘中有继续向上的味道，很有意思，资金博弈到了新阶段，下周分化预计会进一步白热化，动荡将延续，冰火两重天。我们认为，该做空欣赏的品种依然有阶段性的风险，该做多积极把握的品种，千万别冲动乱动，因为反复折腾的波动非常大，近期的涨价主题和次新股的波动，就足以说明这个问题。请记住，我们要回避看得懂的风险，把握看得明白的机会，千万别自乱阵脚，乱折腾，否则这里动荡中的风险一定是你来买单的！

（本文综合自水晶球财经网、中财网、东方财富等）

欢迎关注：水晶球财经APP

-----高手云集的股票社区