AI陪伴产品：迈向人格化&情感化，探索多元商业变现
AI陪伴产品凸显“人格化”，情感属性强。这类产品相对于知识搜集能力、回答的专业性，更加注重对话交流的“人格化”、情感属性的强化，用户对“幻觉”的包容度更强。
目前这类产品的用户市场有待进一步渗透，泛二次元和乙女玩家或可成为率先突破的核心目标用户。随产品的迭代成熟，用户渗透和商业化可期。
海外：头部产品差异化竞争，商业化进程较快。
海外文化环境相对宽松，AI陪伴产品在对话内容上更丰富，互动尺度上相对更自由，在娱乐方向通过社区化、游戏化等方式将产品做得“更重度”。
国内：用户规模相对较小，市场仍待现象级产品出现。
国内情感陪伴类AI产品在内容尺度的监管上更严格，功能方面多以AI陪伴为切入点，向社区、游戏、效率工具等方向尝试渗透，大部分产品存在功能同质化且单一的问题，仍需时间探索方向和产品定位。
影视公司以及其他手握IP版权的公司
有望通过将热门影视作品IP的主要人物打造成AI角色的形式，延长IP的生命周期，并打通新的IP变现渠道。同时，目前来看竞争日趋激烈，尤其在用户心智培养初期，有较强的市场营销投放需求，
有相关经验的营销公司
或将受益。
风险提示：
模型迭代效果不及预期；商业化应用落地不及预期；版权、伦理、内容质量的风险。
作者：
旷实 S0260517030002；叶敏婷 S0260519110001
专项债/国债下达节奏后置、后续资金面有望宽松，继续推荐绩优建筑央企
24M1-4基建资金面整体偏紧，专项债发行节奏后置。
一般公共预算：
根据Wind，24M1-4，全国一般公共预算收入/支出实际值分别为8.1/8.9万亿元，收入/支出增速分别为-2.7%/3.5%，一般公共预算支出中21.2%投向基建，达1.9万亿元，同比+7.9%。
专项债：
根据IFinD，截止5月26日，24年新增专项债9375亿元，同比-50.6%，占全年额度24.0%，
发改委联合财政部完成2024年地方政府专项债券项目的筛选工作背景下，后续专项债投放有望提速。分类别看，
24Q1新增专项债中
基建资金
占比为72.9%，同比+9.2pct。基建中市政和产业园基础设施、交通基础设施、新型基础设施建设分项占比提升最多，同比分别+8.3/+1.5/+0.2pct。
分地区看，
截至5月26日，全国新增专项债发行量增速前3的地区为
吉林（+146.5%）、海南（+128.9%）、浙江（+31.6%）
。国内贷款：
24Q1，本外币基础设施中长期贷款增加1.97万亿元，高基数下同比少增0.19万亿元。
城投债：
截至5月26日，2024年城投债发行总量达到24215亿元，同比-11.2%。截至5月26日，城投债量增速前3的地区为
黑龙江（+350.0%）、辽宁（+317.9%）、山西（+53.8%）。特别国债：
24M5-11，2024年度1万亿特别国债陆续发行，用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。
风险提示：
基建投资下行；海外订单承接不及预期；基建资金压力。
对外发布时间：202
4年5月28日
作者：
耿鹏智 S0260524010001；谢璐 S0260514080004；尉凯旋 S0260520070006
