这其中，业绩成了行业复苏的最核心信号，2024年上半年包括佰维存储、兆易创新、圣邦股份、汇顶科技等芯片龙头，均实现了业绩的大幅反转。就在10月10日，模拟芯片龙头韦尔股份发布了2024年三季报预告，前三季度公司实现净利润22.7亿到24.7亿元，同比增长515.35%到569.64%，而扣非净利润更是剧增1595.8%到1749.81%，成为了目前已经披露三季报以及三季报预告的最强半导体公司，也是A股的最强。同时，韦尔股份净利润端已经连续四个季度回暖，并且2024年第三季度营收还创了历史最好记录，这充分显示了半导体行业回暖的加速。一个是盈利能力，从纵向数据看，在衡量核心盈利能力的指标上，2023年三季度以来，韦尔股份的毛利率和净利率就出现了持续的修复状态，到2024年二季度，毛利率从22%提升到了30%附近，而净利率也从3%大幅攀升到了13%附近，这充分体现了公司盈利能力的增强。而毛利率回升迅速，主要是去库存的加速，以及产品价格回归理性，其实还是需求端的加速复苏的体现。从横向比较看，目前韦尔股份30%左右的毛利率和13%左右的净利率，已经远超中芯国际、华润微、闻泰科技、长电科技等同类型公司，盈利水平中上水平。
一个是营运能力，半导体行业在2023年一季度进入周期底部，相关企业不论是盈利能力还是库存均出现了较大的波动，即便是圣邦股份、兆易创新等也不例外。而韦尔股份从2023年二季度就进入了加速去库存周期，尤其是存货周转天数出现了明显的下滑，从最高的318.8天下降到了2024年二季度的137.4天，存货周转速度翻倍加快，公司营运能力得到大幅改善。从存货数据上，也能清晰的感受到回暖的信号，韦尔股份的存货金额已经从2022年最高的12.35亿下滑到了2024年二季度的6.76亿，库存下滑一般，并且比2021年的水平还健康，可见下游需求的旺盛局面，并且接下来进入新一轮的补库存周期，加速释放业绩弹性。韦尔股份80%左右的核心营收来自CMOS图像传感器业务，公司旗下的豪威科技是全球第三大CMOS图像传感芯片龙头，仅次于索尼、三星，在国内具有绝对的寡头优势。正是凭借着在细分领域的深耕，韦尔股份也成为了全球第九大芯片设计企业，次于英伟达、高通、联发科等。 韦尔股份产品技术领先，实现了加速国产替代。公司上半年推出了 1.2um 5000万像素的高端图像传感器 OV50H，以及全球首款采用 TheiaCel™技术的智能手机图像传感器 OV50K40。公司新推出的800万像素CIS汽车产品，具备高动态范围等性能，是自动驾驶的核心配件。2024年上半年，公司研发投入约15.82亿元，营收占比近20%。
目前，CMOS图像传感芯片的下游应用领域，核心就是智能手机和汽车电子，二者占比超过了70%。
而韦尔股份在这两个地方，均实现了大客户的深度绑定。智能手机方面，苹果依托于所以，三星是垂直一体，而韦尔股份主要是覆盖安卓客户，做到了全球60%的安卓份额，包括华为、荣耀、小米等核心主机厂。而在汽车电子方面，公司2023汽车CIS产品出货量已排到全球第一，已经进入主流造车新势力供应链。 所以，韦尔股份产品核心俩大领域，智能手机和汽车电子在2024年以来均实现了加速回暖，公司又具备极其强悍的份额优势，所以才带动了公司业绩的大幅释放。这个一点不用担心，还是要回归到公司的两个核心业务上；2024年初以来，智能手机就率先进入了复苏周期，而随着华为折叠屏手机的推出，有望进一步刺激智能手机的销量增长。预计，2024 年手机出货量有望迎来大幅反弹，出货量高达11.75亿部，再次回到高增长状态。而折叠屏手机等加速渗透，带来的就是手机摄像头数量的增加和性能的提升，预计到2028年手机单机搭载摄像头数量高达4.6颗，相较于2022年的3.8颗有20%的提升幅度，同时单价也会提升，这导致未来在手机摄像头领域依然具备极强的量价齐升逻辑。新能源汽车加速渗透的同时，带来的是自动驾驶的加速渗透，随着特斯拉和百度自动驾驶的落地，有望进一步带动全面智能驾驶化进程。数据显示， 2022年新能源智能汽车渗透率高达38%，到2025年我国智能汽车年销量有望达到1400万辆，反超燃油车。而自动驾驶的核心必备配件就是摄像头，早在2022年L2渗透的时候，单车摄像头搭载量就达到了单车12 颗左右，而随着L3和L4的渗透，单车摄像头搭载量有望超过20颗。而不论是智能手机还是汽车摄像头，其核心就是CMOS 图像传感芯片，CIS占摄像头模组总成本的52%，是价值量最大的地方。而在智能手机复苏和汽车电子加速渗透下，对CMOS图像传感器的需求依然是持续高增长状态，2020年全球CMOS图像传感器出货量达到了77.2 亿颗，预计到2025年出货量将达到116亿颗，市场规模超过330亿美元，空间足够大。而韦尔股份，在CMOS图像传感器领域具备极其强悍的寡头优势，安卓领域一家独大，而汽车CIS方面全球市占率高达30%，公司能充分享受两个行业高速成长的红利。截止2024年上半年，有超800家机构回归。 所以，站在目前的节点，在半导体行业加速回暖，以及国产替代的逻辑下，韦尔股份凭借着强悍的盈利、寡头优势，并且产品依然有类似片仔癀、东阿阿胶的量价齐升逻辑，能继续享受高业绩弹性，同时带来估值的强修复。给大家推荐个很牛的短线题材公众号「股通宝」，分享最前瞻的题材方向，最深度的题材分析。做短线，就看股通宝！感兴趣的朋友可以关注一下。
