3月25日东湖之滨，美尔雅期货携手湖北正知资产、香然会金融俱乐部、光大证券举办的樱花会之黑色产业论坛顺利谢幕。各位钢铁行业专家和专业投资机构聚焦目前的宏观形势和钢铁行业发展，为大家带来2017年黑色板块的投资机会与策略。
恰逢周一黑色大跌，本文为两个圆桌论坛环节的核心纪要，供各位参考。
文 | 美期大研究 美尔雅美尔雅间和么有
编辑 | 对冲研投 经授权转载
投资论坛1：波动率上升后如何匹配黑色投资的时间、空间和仓位
嘉宾：
热联国贸总经理 袁文炯
宁波中基 吴佳力
杉杉物产 沈钧
中融国际信托 空军
主持：
融葵资产管理有限公司 总经理 李晨曦
Q1：期现业务的模式分享，期货在深度贴水情况下怎么操作，目前行情的高点是否已到？
袁文炯：热联主要为现货贸易进行套保交易，很少做期现价差。从现货上看，品种间的分化较明显，长材方面螺纹一枝独秀，板材其他品种需求很差，像冷轧价格大幅下跌但需求仍然偏弱，下游不愿接货，去年贸易商补库热情较高，但今年贸易商的去库压力明显增大，螺纹情况较好，库存低位，地条钢减产的利好仍在，若四月份需求仍较好，4月螺纹可能还有上冲的机会。
Q2：请教宁波中基的吴总从贸易情况看，市场的矛盾在哪儿？
吴佳力：螺纹的供应被政策所抑制，造成了产量高企和利润增加，但产量增加一部分分流到了卷板，卷板和螺纹的价格出现倒挂，个人对市场预计偏保守，做多的理由和预期还是集中在政策层面，但是黑色市场是一个充分竞争的市场，所以需要有新的驱动力，否则再创新高的压力较大。
原料方面压力很大，国内精粉的增产较迅速，外矿每周都会有的增量，港口库存每周100-150万吨增量，库存和产量数据都存在统计上的漏洞，实际情况比统计数据估算的产量更大，同时大家对库存的态度转化很快，因此市场的压力还是很大，品种间分化还会加剧。
Q3：杉杉一直很关注卷螺差的看法，热卷对螺纹从高升水到基本平水，之后的走势会怎样？
杉杉物产 沈总：短期仍是螺强卷弱，钢厂利润高，刺激产能扩张，很难长期维持这种高利润，目前整个钢材下游出口和内需都出了问题，所以需要价格下跌来修复，钢利润恢复到正常水平。
从短期来看，大型钢厂卷转螺的效率不高，但如果螺纹的利润维持的话，国有钢厂仍然可以新上轧线扩大生产，长远来说这种倒挂很难维持，且市场已经交易了这个逻辑，尽管现货卷板略低于螺纹，但远期仍然高出螺纹，因此交易机会较难把握，时间点还需要观察。
Q4：请空军老师以技术形态来分析，目前到底是高点已过，还是后面又一波更大的行情？
空军：2015年开始大三浪的走势结构，前期比较明晰，技术图形找基本面的印证，逻辑和方向对了，但节奏很难受，后面还有大四浪的调整，再大五浪上涨之后回调的点位与大四浪存在重合，目前四浪的调整时间和幅度都会比较大，但大五浪的冲高需要基本面的配合，目前我们还看不到这种配合。
基本面已经转弱，需要等基本面发生重大改变。因此我们要先做回调下跌，等反抽是在推演下跌的底部，进而估算反弹的高度，因此后面的大五浪需要基本面和技术面的共振，目前先做好眼前的下跌行情。
产业论坛2：新周期新环境下钢厂经营新思路
嘉宾：
宝武钢铁 马部长
日照钢铁期货部部长 候典银
敬业钢厂期货部 郄天祥
青岛巨旺矿业 郝总
主持：
美尔雅期货 产业部总经理 陈炜
Q5:总体来看宏观周期处在缓慢复苏的初期，商品存在一定的机会，从最上游看行业未来的空间怎样？
青岛巨旺矿业：内外矿都有，目前利润较好，矿价维持在80~90美金对矿商来说比较舒服，港口低品矿虽然成交情况较少，但利润较好，最近两周高品矿在减缓，内矿方面成本低的大矿复产情况较好。后市仍较为乐观。
Q6:生产企业对矿价是什么感受？现在港口现货的生产计划和预期怎样？参与期货套保的经验给大家分享一下。
日照钢铁：复产是直观存在的，核心问题在利润，如果高利润一直维持，未来会加速矛盾的积累。
今年盘面较难把握，虽然看多情绪较重，但市场风险较大，对矿商等实体企业来说要加快把货物兑换成现金流，在期货市场上根据生产经营情况进行适当的保值。
生产经营的特性无法复制，每家企业都有自己的特点，发挥自己的所长，规避自己的风险，把自己企业的经营计划和立场划好，坚持自己参与市场的底线和原则。
Q7：钢厂在当前形势下的经营计划，去产能方面的看法，企业参与衍生品市场的情况
敬业钢厂：钢铁行业突然利润有大幅提升，在前两年企业最大的动力就是现有产能下加紧生产，兑现利润，以国内的期货品种为主，跨品种的套利仅限黑色范围内，以套保为主，产业链上下游的品种。
Q8: 请教武钢的马部长，在宝武合并后，武钢对钢厂经营逻辑的定位和相应准备。
价格形成主要通过现实加预期，合适的市场信息放到相应逻辑里进行验证，不同时期交易不同的逻辑，存在基本面逻辑和金融逻辑，一定时期内基本面矛盾体现的较为突出，某些时期金融因素表现得较为突出。
螺纹钢是重点品种，螺纹大旗不倒，企业的利润就还有保障，中频炉主要产方坯，中频炉去产能的量占到螺纹产量的10%，螺纹和热卷的产能转换的难度较大，主要是生产线技术问题和钢坯类型的差异。
需求方面来看，北方地区大量的工程项目尚未动工，后期春季需求的上升空间预期较为乐观。
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