做为块头最大的板块,金融行业一直备受关注,被大伙亲切的称为“金三胖”,而且高分红的银行还拥有很多银粉,毛估估“银粉”可能是价值投资阵营中,规模最为庞大的群体。可惜我国的“金三胖”近年来均表现不佳,2015年和2016年均显著跑输沪深300指数,今年会不会“事不过三”呢?
从中证金融历史走势看,最长连续下跌期限是两年,如果该情况延续,那么今年指数翻红概率偏大。
海通证券策略研究认为,金融行业在今年下半年尤其值得关注,主要是历史上,该指数相对沪深300的超额收益主要集中在四季度和年初,其他月份只在6月和8月也出现过小幅的超额收益。
但是2016年以来的走势与往年不同,往年都是三季度超额收益为负,然后四季度获取较好的超额收益,而2016年则是3季度为正超额收益,四季度反而是负超额收益,该节奏也会对后期表现造成一定的干扰,毕竟均值回归(反转效应)会起到一定的作用。
这次金融板块行情的启动由保险股开始,4月份最后一周保险股领涨,当时我感觉可能只是偶然,市场整体反响也不大。但是接下来两周保险股继续领涨,特别是本周放量大涨,相关性较强的银行和证券也出现反转,这些不得不引起我们的重视,毕竟金融板块子行业之间相关性很强(相关系数见下表),且部分时间表现也挺暴力。
近年来,保险主题指数季度上涨超过10%的季度(纳入大概率超过10%的今年二季度),对应的银行和证券涨跌如下:
其中两个重要的规律是:
1.如果保险股大涨,银行和证券多半会跟随上涨;
2.如果三者同时上涨,则证券股大概率领涨。
那么金融股上涨的基础扎不扎实呢?
估值上,三者PE、PB和PS分位数均处于均值之下,其中比较适用的PB指标上,证券和银行更低估。
海通证券还分析,目前公募基金普遍低配银行和非银金融,如果这个喜欢追涨的“部队”转身,带来的冲击不容小窥。
还有个小秘密,目前国家队重仓金融板块,保险公司重仓银行和地产,有这样实力两位实力雄厚的队友,不战则已,一战无敌。
此外,业绩方面,金三胖均有一定的利好:
1.保险业趸交、万能险等政策冲击渐消,保费持续高速增长,债券利率再度上行空间有限;
2.银行业坏账拐点大概率已经到来,营改增对同比利润的侵蚀将自5月份开始逐步消失;
3.2016年股票交易额较2015年同比下降近2/3,后期再度下降空间较为有限,证券行业的利润已经开始出现回升。
股市向来是跌多必涨,涨多必跌,且转折点通常在指数阶段性调整后显现。经历连续两年跑输市场的金融行业,可能正在迎来属于自己的春天。
当然,需要清楚一点,金融行业也是典型的周期股,均是高杠杆经营,赚到记得止盈,因为——他们很可能一年亏光N年的利润!
附花旗集团走势图,2007-2009年期间股价曾经从55美元下跌至0.97美元,20多年的涨幅毁于朝夕间。当然浴火重生后,目前为61.07美元。据说花旗私有化后,原股东收益被稀释75%,实际收益低于股价涨幅。
美国当年的四大投行雷曼兄弟甚至因大量持有大量次贷产品而退市进入粉单市场。楼主已经查不到其走势图啦,有珍藏的可以友情提供一张。
国内典型是,中国平安2008年投资富通,巨亏226亿元,亏损比例约为95%!该公司2007年净利润为175亿元,2006年利润为77亿元。
如果感觉自己亏得多,比比这些投资会感觉更舒服一点,人家还是专业级的投资选手。
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