1, 股东分析:
中报股东变化:从3月底的股东人数19.04万户，减少到中报的17.47万户，用户大幅减少1.57万户。前十大股东只有沪股通增持了2700万股，其他股东都没有任何变化。浦发的散户似乎熬不住了。
2，营收分析：
根据2019年中报，浦发银行营收975.99亿，同比增长18.99%，2季度环比增速-5.13%。其中净利息收入642.64亿，同比增速25.28%。非利息收入中手续费收入226.9亿同比增长14.25%。其他非息收入106.45亿，同比增长-2.03%。营收增长最主要的推动力来自于净利息收入的增长。但是，需要特别提醒注意的是根据中报披露的净息差看，上半年的净息差是2.12%，这个数据并不能令人满意。因为，1季报分析的时候提到过，根据测算，去年第四季度单季的净息差应该在2.15%左右，也就是说今年上半年的净息差还不如去年第四季度。虽然，浦发并没有披露单季的净息差，但是考虑到2季度的单季净利息收入环比增长4.36%，而同期的总资产环比增速只有1.68%。所以猜测浦发银行的净息差2个季度的分布是先走低再走高。毛估估1季度净息差2.1%~2.11%，2季度净息差2.13%~2.14%。那么，投资人可能最关注的问题是后面息差会怎么走。
要回答这个问题首先要看资产收益率的走势和负债成本的走势。首先看资产收益率，上半年的资产收益率4.62%，低于去年全年的4.64%，但是高于去年同期的4.58%。这3个数据已经很清晰地勾勒出浦发银行的资产收益率目前处在下行阶段。而且分项上高于去年全年的只有贷款，上半年贷款收益率5.42%高于去年全年的5.34%。但是，考虑到占贷款大头的对公贷款在下半年经济下行的预期下收益率必然会走低。所以，资产收益率持续走低应该是大概率的事件。其次再看负债成本，占负债大头的存款收益率还在上行的趋势中，同业存拆放利率继续下行的空间不大。同业存单还有一定下行的空间，毛估估到第四季度成本可以从单季的3.62%，下降到3.2%左右。负债稳定或者略有下降的概率较大。所以总体下来，目测未来净息差在下半年会轻微下行。也就是全年的净息差在2.05~2.1%之间。这样最终全年的净利息收入同比增速会在15%左右。所以，浦发的投资者需要控制自己对净利息收入的奢望。更多的数据数据如下表1所示：
表1
3，资产分析：
根据2019年中报，浦发银行总资产66599.08亿，同比增9.33%。其中贷款总额36214.78亿同比增长11.6%。零售贷款增速持续迅猛，对公贷款同比几乎是原地踏步。总负债61602.38亿，同比增速9.14%。其中，存款36975.28亿，同比增15.17%。在存款中零售存款同比大涨37.26%。但是如果观测不难发现浦发银行的存款活期占比是在持续降低的。浦发银行的活期占比从去年同期的46.59%，下降到今年的44.62%。更多的数据参考表2：
表2
4，不良分析：
浦发的不良余额678.74亿比一季度的680.58亿和年报的681.43亿都略微下降，不良贷款率1.83%比一季报的1.88%和年报的1.92%本别低了5个和9个基点。浦发银行这是连续第4个季度实现了环比的“双降”。中报不良覆盖率156.51%比一季报的160.06%有所下降，但是比年报的154.88%提升了1.63个百分点。拨贷比2.86%低于第一季的3.01%和2018年年报的2.97%。贷款减值准备1062.31比一季报的1089.34亿减少了27.03亿，比去年年报的1055.42亿增加6.89亿。第二季单季计提189.27亿略高于第一季的180.07亿。通过核销数据和不良余额变化量进行估算中报新生成不良高达356亿。年化新生成不良率高达1.97%。目前，浦发这种高爆发高核销的状态，并不能说明其不良发生显著好转。正常贷款的迁徙率1.78%高于去年同期的1.71%。由此可见，浦发可以说是前面的雷还没排干净，又赶上今年经济下行，真是屋漏偏逢连夜雨。另外，扯一句题外话，去年我预言的浦发信用卡要爆雷，今年中报果然爆了。
5，资本充足率分析
核心一级资本充足率9.8%比一季度的10.08%和年报的10.09%有明显的下降，估计和分红扣除有关。和去年同期的9.63%比，表现还可以，但是也算不上太优秀。
6，点评
浦发的中报和一季度比优势出现了弱化。1，营收增速和净利润增速开始降低。2，不良的数据虽然表面上保持双降，但是从背后的核销，迁徙率看，新生成不良的数据表现重新开始走弱。信用卡等之前发力的零售业务不良开始批量暴露。中报能够保持的只有规模扩张尚可。展望未来，净息差逐季回落是大概率的事件，叠加下半年不良持续暴露，浦发银行是否还有勇气计提足够多的减值用于核销呢？抑或是为了保利润增速再次放慢不良处理速度？评分比一季度扣除3分至62分，主要是营收增速下降和不良生成数据揭示出的后继乏力。
