净融资：11月城投债融资延续回暖势头，当月发行规模出现了久违的明显增长，较去年同期同比增长26%，发行规模也是5月以来的新高，净融资规模连续两个月为正，但从结构来看，AAA主体贡献了11月全部的净增来源，中低等级的净增难度还在提升，而从期限来看，3年以上长久期债券发行有所好转，当月发行1505亿元，但3年期仍是主流发行期限。
截至2024年11月30日，3762家HA口径城投发行债券5938亿元，偿还5387亿元（含行权，下同），净融资550亿元，净融资规模较前月环比减少约144亿元，同比增加715亿元
。
1、行政视角：
11月各行政级别主体净融资额从高到低依次为省级（362亿元）、地市级（337亿元）与园区级（20亿元），区县级主体本月净偿还169亿元，由正转负，其他评级中除省级外净融资额均有所回落。
2、评级视角：
11月各评级主体净融资额从高到低依次为AAA主体（811亿元）与AA+主体（8亿元），其他评级继续处于净偿还状态，其中AA主体与AA以下主体分别净偿还229亿元与40亿元，无评级主体净融资额为0。
3、品种视角：
11月各品种债券净融资额从高到低依次为一般中期票据（513亿元）、私募债（256亿元）、一般公司债（221亿元）与超短期融资债券（53亿元），一般企业债、一般短期融资券与定向工具则分别净偿还194亿元、95亿元与205亿元。
4、期限视角：
11月各期限债券净融资额从高到低依次为3年期以上（551亿元）、3年期（151亿元）、6M至1年期（41亿元）、6M及以下（30亿元）与2年期（14亿元），1年期本月净偿还237亿元。
5、区域视角：
11月净融资额最高的省份为四川（176亿元），其次分别为湖北（159亿元）与广东（83亿元）；净偿还额最高的省份为江苏（155亿元），其次分别为湖南（137亿元）与上海（53亿元）。环比来看，湖北、四川与天津分别较前月增加147亿元、144亿元和115亿元；而江苏、湖南与浙江则分别较前月下降246亿元、196亿元与175亿元。
6、主体视角：
11月共有416家主体为净融入状态，其中净融资规模前五的主体分别为：蜀道投资集团有限责任公司（70亿元）、西安高新控股有限公司（54亿元）、武汉地铁集团有限公司（35亿元）、太原市龙城发展投资集团有限公司（32亿元）与云南省建设投资控股集团有限公司（32亿元）。
到期压力测算：截至2025年末累计剩余到期压力约6.2万亿元
根据截至11月30日数据测算，3762家HA口径城投债截至2025年末到期压力约6.2万亿元，其中2024年0.6万亿元，2025年5.6万亿元
。
1、整体来看：
截至2025年底剩余到期压力约61761亿元（假设含权债100%行权），其中到期高峰出现在2025年3月与4月，预计到期压力分别为7537亿元与6906亿元。
2、具体排名
（截至2025年末剩余到期额TOP5）：
省份：
江苏、山东、浙江、四川、湖南。
地市：
青岛、南京、成都、苏州、杭州。
区县：
青岛市黄岛区（含西海岸新区）、南京市江宁区、广州市黄埔区、上海市浦东新区、天津市滨海新区。
园区：
西安高新技术产业开发区、广州经济技术开发区、苏州高新技术产业开发区、泰州医药高新技术产业开发区、郑州航空港经济综合实验区。（不含国家级新区）
主体：
湖南省高速公路集团有限公司、西安高新控股有限公司、江苏交通控股有限公司、山东高速集团有限公司、蜀道投资集团有限责任公司。
风险提示
城投债技术性违约风险，数据来源失真风险，数据处理有误。
