年报点评 | 奥特维：业绩与订单高增，新产品推出强化竞争力

公司点评 奥特维

事件：公司发布2023年年报，2023年公司实现营收63.02亿元，同比+78.05%，归母净利润12.56亿元，同比+76.10%；其中Q4公司实现收入20.63亿元，同比+80.79%，环比+19.80%，归母净利润4.04亿元，同比+69.33%，环比+22.80%。

投资要点

毛利率有所下降，降本增效盈利能力提升

2023年公司毛利率36.55%，同比-2.27pct，净利率19.91%，同比+0.28pct，公司毛利率有所下降主要因为产品结构调整，随着后续电池片设备、低氧单晶炉放量，毛利率有望回升。2023年公司期间费用率为13.08%，同比下降2.45pct，其中销售费用率3.16%，同比下降0.12pct；管理费用率（含研发）9.26%，同比下降2.42pct；财务费用率0.66%，同比增加0.10pct，公司降本增效措施效果显著，盈利能力有望持续提升。

在手订单高增，保障公司业绩快速增长

截止2023年底，公司存货为76.30亿元，同比+96.24%，合同负债为39.07亿元，同比+97.29%。公司2023年新签订单130.94亿元（含税），同比+77.57%，在手订单132.04亿元（含税），同比+80.33%，其中Q4新签订单41.02亿元，同比+81.27%，环比+27.71%。公司核心产品大尺寸、超高速多主栅串焊机，大尺寸硅片分选机保持较高市场份额，子公司松瓷机电低氧单晶炉中标天合光能、合盛硅业单晶炉大单，TOPCon扩产释放低氧单晶炉需求，公司已获订单超30亿元。公司储能模组/PACK生产线取得知名客户订单；半导体划片机、装片机已在客户端验证，铝线键合机持续获得客户小批量订单，半导体AOI设备取得小批量订单，充沛在手订单为公司后续业绩增长提供保障。

新产品研发加速，核心竞争力持续提升

2023年公司研发费用3.27亿元，同比+38.3%，公司光伏、锂电、半导体平台化布局，持续高比例研发投入推动公司技术转化，不断产出满足客户需求的新产品。光伏方面，推出0BB串焊机、XBC串焊机、N型低氧单晶炉、激光辅助烧结等适应N型电池技术的新设备；储能方面，研发成功集装箱装配线，实现储能模组/ACK&集装箱装配线全栈解决；半导体领域，公司针对12寸晶圆立项研发12寸全自动划片机及装片机，此外，公司通过与海外技术团队合作研发半导体CMP设备，对部分前瞻性产品进行布局，核心竞争力持续提升。

投资建议

预计公司2024-26年实现营收98.07亿元/125.85亿元/145.55亿元，归母净利润18.36亿元/24.47亿元/28.53亿元，对应目前PE分别为13X/9X/8X，维持“买入”评级。

风险提示

下游扩产不及预期，技术导入不及预期，新产品拓展不及预期，市场竞争加剧

盈利预测摘要

附表：盈利预测

邹润芳：中航证券总经理助理兼研究所所长。先后在天风证券、安信证券等负责管理整个先进制造业多个行业小组的研究，团队在军民融合、智能制造、新能源汽车、先进装备、新材料、半导体设备等多个领域有较深的产业资源积淀。并受聘为多家国有大型机构和上市公司的外部专家和投资决策委员会委员。带领团队曾五次获得新财富最佳分析师机械（军工）第一名、上证报和金牛奖等也多次第一。践行“资本服务产业”的原则，团队拥有军工、新能源和先进制造产业核心资源，曾帮助多个公司导入龙头公司供应链，曾协助多个上市公司完成产业并购和再融资等项目。 SAC 执业证书： S0640521040001。

卢正羽：先进制造研究员。香港科技大学理学硕士，2020年初加入中航证券研究所。覆盖通用设备、军民融合、计算机板块。 SAC 执业证书： S0640521060001。

闫智：先进制造研究员。南京大学工学硕士，2022年7月加入中航证券，覆盖机器人、工业母机、复合集流体等。 SAC 执业证书： S0640122070030。