什么人伤美国最深？

四年多前，特朗普在任上迎战拜登。当时关于“谁当选对中国更有利”的话题可谓火遍中文互联网。大家从基本面、政策、个人特征等多个维度展开了激烈争论。不过我记得有一个观点鹤立鸡群，可谓降维打击：

我先不说谁当选对中国更有利。但肯定是 2020 年拜登当选，然后 2024 年特朗普再回来，这样对美国最有害 ……

今天看来，美国经济、社会的问题并不难以诊断。寡头垄断导致美股估值虚高，偏离购买力平价导致美元币值虚高，过度消费导致美国 GDP 虚高。而且这三个泡沫互为因果，循环放大。

如果这个反身性循环不打破，那么美国的实体经济就不可能复兴，对外贸易也不可能平衡，产业结构也不可能调整。最终落实到贫富差距极端化无法解决。

根据穆迪的研究，今天美国后 60% 的人口只产生 20% 左右的消费额，而前 10% 的人口却产生了 50% 的消费额。这还是从流量上看，存量上的差距更加恐怖。

美联储数据显示，美国后 50% 的人口只占有不到 2.5% 的净资产，而前 1% 的人口却占有 31% 的净资产。而且由于资产价格不断膨胀，上车和没上车的人之间，差距只会越来越大。

这样的状态是否可持续？显然不能。中美之争只是争一个老大老二，而贫富差距可是要动摇国本的。

从更大的历史视角看，公平与效率是人类社会的永恒矛盾。本轮效率周期已经走过了 40 多年，现在是时候更多地照顾公平了。而且中国的经验很可能证明：只有更好地照顾了公平，才能达到更高的效率。

那么在这种情况下，对于美国来说， 最坏的情景 是什么呢？答案是： 在美国实体经济没有恢复，甚至受损的同时，资产价格却进一步上涨，股市创出新高 。 这样金融泡沫就会加剧，经济失衡将积重难返。

有人可能会觉得奇怪。为什么会出现这样的情况？无论是华尔街还是白宫，总不至于故意要祸害自己的国家吧。确实。正常来讲，不应该出现这种情况。股价应该反映基本面。

不过，美国经济早就已经不正常了。

在金融市场上，极端不合理的高价和低价，往往来自多头爆仓和空头回补。这就好比，拳头只有收回来，才能更加有力地打出去。

过去十几年，无论存心还是无意，美国的金融体系一次又一次坑杀了所有敢于看空美股的人，这才造就了无与伦比的大牛市。

请注意，我们这里说的爆仓和回补并不一定涉及杠杆。比如说，某海外基金的中国持仓基准是 5% ，前期因为看空，一度降到 2% 。现在想要回到基准，那么他们就会拿出 3% 的资产，跟交易员说：去，买成一篮子中国股票。日内均价成交。于是部分股票就出现了异常上涨。这也是一种空头回补。

近期，美股明显回落，华尔街人心惶惶。大家都盼着特朗普能出来打打气。然 而他却在电视节目