【安信新三板 · 诸海滨团队】如何挖掘亿万征信市场的投资机会？——新三板征信专题『“征”途遇见大数据，“信”用服务生活圈』（二）

“ 征 ”途遇见大数据，“ 信 ”用服务生活圈（二）

征信行业具备特殊性，上游和下游大部分是同源的，即数据源与客户群体重叠。征信产业链由上游的数据生产者、中游的征信机构及下游的征信信息使用者三者构成，其中中游的征信机构主要负责数据收集、数据加工处理及销售产品， 其核心竞争力则在于数据源完整度，数据覆盖人群完整性以及数据的分析画像能力。

• 数据生产者 ：自然人、法人和其他组织在日常生活和经营中，在金融机构、政府部门和其他企事业单位中产生了大量与信用相关的数据和信息。数据公司就是采集或做一些数据的初步挖掘，这类公司可能会有特殊的数据源，例如法院、公安等这些数据都是需要深入行业背景才能拿到。

• 征信机构 ：负责对数据的收集、加工处理及销售产品。第一环节是数据收集，其来源比较广泛，不仅有其自身收集的数据，同时也会向第三方一些数据公司去购买一些数据回来，丰富它数据的维度，有利于征信机构更加全面的掌握信用状况；第二环节是对数据进行标准化处理，例如美国信用局协会制定的用于个人征信业务的统一标准数据报告格式和标准数据采集格式；第三环节是对海量数据进行处理，进而形成信用产品，包括评分、报告等，最后提供一些征信级的解决方案。

• 征信信息的使用者 ：是指征信的解决方案最后给到谁来用。可应用于各种场景中，比如个人租房，办理贷款业务等等。

与传统征信不同，大数据促进下的征信行业将实现数据多源化和评估模型多样化趋势，未来线上交易、线下缴费、社交行为等都将列入信用评判的关键变量，技术的提高将带来征信效率提高和成本下降，征信机构也将逐渐外延细分服务领域，为征信发展尤其是网络征信发展提供更全面的基础设施服务。因此我们认为征信产业相关公司都将受益。

按照服务模式，互联网征信成长空间最大。按照服务模式、市场化个人征信企业可分传统征信、互联网征信、第三方数据服务三大类型。

从时间维度看

我们认为征信机构需要有1-2 年的数据库建设期及数据整合期,之后才有可能实现盈亏平衡,在短期内很难给企业带来收益。传统的个人征信企业在数据外接方面已经与金融机构、政府、商管部门等建立了成熟稳定的合作关系，同时也拥有较为成熟的评估模型和产品体系。而互联网的产品形态与盈利模式还在探索当中，第三方数据服务商的发展要建立在征信整体健康发展之上。

所以我们认为从时间维度看，最先受益的是传统个人征信，其次是互联网个人征信，最后是第三方数据服务商，有 鹏元征信、中诚信征信和中智诚。

• 鹏元征信 ：深圳市个人信用征信系统受深圳市政府委托，由鹏元征信承建，是目前中国现用的三大征信系统之一。

• 中诚信征信 ：与多家机构合作，能够便捷的获取包括工商、电信运营商、法院、公安、航运等方面信息，提供银行间债券市场评级、上市公司评级、信贷评级、企业征信、个人征信、市场研究等服务，为国内信用产业链较全的公司

• 中智诚 ：民营第三方征信公司，先后培育了中联重科、大族激光蓝、蓝色光标等数十家行业领先的上市公司。

从空间维度看

大数据带给征信行业的前景非常广阔，在用户覆盖面和数据多样性方面可以打破央行征信系统的局限性，因此能够以自身生态或股东企业深耕领域所产生的数据为主的企业将比以外接数据为主的企业拥有更大的市场空间，可以通过更多维度提供信用报告，在市场的竞争中具有更大的优势。

从空间维度看，我们认为发展空间最大的是互联网征信企业，其次是传统征信企业和第三方数据服务商。重点关注 芝麻信用、腾讯征信、考拉征信、华道征信。

• 芝麻征信 ：蚂蚁金服独立的信用评估及信用管理机构。股东阿里巴旗下有天猫、淘宝等大量电商交易数据。

• 腾讯征信 ：股东腾讯是国内最大的互联网社交络公司，拥有及5亿多活跃社交用户。

• 考拉征信 ：拉卡拉控股，数据来源多维度，有拉卡拉积攒多年的个人、商户金融、消费等数据。

• 华道征信 ：上市公司银之杰子公司，银之杰依托在金融行业信息化、互联网金融等领域的优势，通过联合设立、并购等方式覆盖了大数据征信完整的产业链。

我们认为具有较全的基础数据库的征信机构有望获得市场垄断地位的根基,其他征信机构随着竞争加剧，未来趋势只能从其购买数据在细分领域中提供服务，两极分化逐渐形成。由于国内拥有建模技术、并有能力充分解读数据的专家团队数量有限，大量数据无法或低成本的直接应用。因此，先进经验与高效模型技术是决定发展高度和市场地位的关键因素。 重点关注商安信（832754）、ZRobot。

• 商安信（832754） ：拥有欧洲最大的信用信息服务机构Creditreform领先的SI信用风险评估体系的全面技术支持，依托全球24个国家超过6,000万家企业的信用数据资源，提供全方位的商业信用及风险管理的支持和优化服务。

• ZRobot ：京东金融与美国大数据公司 ZestFinance联合发起的合资公司。目前拥有“漫网”和“盘古信用模型”两款产品，结合了京东背景下丰富的数据优势和美国先进的技术的双重优势。