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中信建投证券研究 · 公众号 · 证券 · 2024-10-10 07:27

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各位投资者大家好，今天是2024年10月10日，为您推荐的投资要点为：

1、策略：稳扎稳打，关注政策落地和三季报——行业比较月报2024年10月

2、政策研究：：敬畏市场、尊重规律：近期A股暴涨的原因机理分析与市场走势研判

3、家电：国庆动销亮眼，四条线把握本轮投资机会

首先看一下策略团队观点：

本月市场表现：9月市场先下后上，月末系列组合拳出台，包括降准降息、地产政策加码宽松、创设结构性货币政策工具支持资本市场、并购重组放松等；政治局会议定调“加大财政货币政策逆周期调节力度”“促进房地产市场止跌回稳”，释放强烈稳增长信号，明显提振市场估值和投资者信心。截至9月30日，万得全A/上证指数收益率分别达+22.2%/+17.4%，受益于情绪反转和流动性宽松，成长类指数表现领先，科创50、创业板指月涨跌幅分别达+25.7%/+37.6%，上证50等防御类价值风格指数表现靠后。申万一级行业中，受益于交易情绪改善，非银金融表现领先；此外受政策预期推动的地产、计算机亦领涨。另一方面，稳定类红利如银行、公用事业、石油石化等则受资金流出影响，相对收益靠后。

配置建议：短期市场大幅上涨后，须密切关注后续政策和资金情况，尤其后续财政落地情况。国庆假期海外消息整体中性，美国9月就业数据大超预期，11月预计降息25bp，预计后续节奏温和。参照以往A股牛市轮动节奏，预计第一波普涨主要为估值修复，前期超跌的地产链、消费以及直接受益市场的非银预计弹性最大，高股息板块受资金流出影响相对落后。资金流动趋稳后，市场有望向政策能够有效落地的方向和三季报较好的方向展开，主要推荐电子、医药、计算机（信创）等。地产需观察政策实际开展效果，若能有效稳住，相对更推荐受益于经济企稳预期的消费等板块。后续若仍有大量资金入场，题材个股有望更为活跃。

再来看一下政策研究团队观点：

十一假期前，在密集发力的政策加持下，资本市场表现突出，主要宽基指数均大幅上涨。与此同时，宏观经济基本面的数据呈现一定增长压力。资本市场作为经济基本面的晴雨表，能否延续当前上涨态势成为投资者关心最多的议题。本文尝试从此次资本市场大幅上涨的原因和机理分析入手，以此为依据判断未来市场的可持续性。

原因分析方面，分别从政策端、情绪端、估值端和外部环境着手。政策方面我们认为要关注的是近期分三个阶段的政策效果，而不仅仅是此次触发市场反转的单一政策。情绪端重点在于人民银行有限资金支持与无限资金支持对于扭转投资者情绪的区别意义。估值端是基本条件，纵向历史比较和横向国际比较都具有低估值优势。外部环境主要是美联储降息周期下人民币汇率空间的打开。

机理分析方面，分别从提振资本市场的战略意义，上市公司质量不断提升、金融监管能力逐渐加强和居民储蓄规模不断扩大四个角度解释。资本市场与实体经济相互作用，资本市场“牵一发而动全身”作用于实体经济。上市公司质量的提升和金融监管能力的增强为上市公司整体表现提供了基础条件，是前期没有单独反映在资本市场资产价格上的无形因素。而居民储蓄规模的扩张和在房地产市场下行期资金缺乏长期稳定投资收益的投资标的则是为慢牛市场提供了基础。

展望后市，我们认为：一是底部明确，趋势反转；二是短期情绪提振，快牛上升；三是长期震荡上行，慢牛态势。关注的板块方面，应注重在牛市中跑的远的和跑得快的区别，前期把握快速上涨的投资标的，后期关注上涨空间大的投资标的，建议可按照非银金融机构、科技与新质生产力、可选消费、以及其他前期超跌、估值相对较低、市值较小的板块顺序，进行战术性策略配置。

最后看一下家电团队观点：

1）政策底之下，家电行业作为消费品重要子行业受益显著。基本面：家电目前正处于以旧换新的政策支持期，并且我们预计政策将具有延续性，后续国内家电基本面将保持强劲增长。估值层面：随着地产政策的支持，部分之前受地产拖累明显的公司，估值上将有所修复。2）如何看基本面节奏？短期基本面看国庆假期以旧换新的数据节奏，以及未来双十一周期的消费力释放。3）十一期间，家电以旧换新效果良好。

以上是今天重点推荐的内容，祝您投资顺利。

报告来源

证券研究报告名称：《稳扎稳打，关注政策落地和三季报——行业比较月报2024年10月》

对外发布时间：2024年10月9日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

陈果 SAC 编号：S1440521120006

张雪娇 SAC 编号：S1440521120007

郑佳雯 SAC 编号：S1440523010001

证券研究报告名称：《敬畏市场、尊重规律：近期A股暴涨的原因机理分析与市场走势研判》

对外发布时间：2024年10月8日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

胡玉玮 SAC 编号:S1440522090003

冯天泽 SAC 编号:S1440523100001

证券研究报告名称：《国庆动销亮眼，四条线把握本轮投资机会（2024年9.23-9.27周观点）》

对外发布时间：2024年10月7日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

马王杰 SAC 编号：S1440521070002

付田行 SAC 编号：S1440524070015

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