【宏观经济】一季度财政数据点评—支出有待进一步发力

中银证券研究 · 公众号 · · 2024-04-24 10:07

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陈琦 朱启兵

春节错位仍对国内税收收入有所影响。公共财政支出有待进一步发力。公共财政支出有待进一步发力。

3 月公共财政收入实现 16292.0 亿元，同比下降 2.4% ，降幅较上月收窄 6.0 百分点；其中，当月税收收入实现 11352.0 亿元，同比下降 7.7% ，降幅较上月微幅收窄 0.2 个百分点；非税收入规模为 4940.0 亿元，同比增长 12.2 % ，增速较上月明显加快 22.5 个百分点。

春节错位仍对国内税收收入有所影响。 3 月国内增值税仍是占比最高的税种，国内增值税收入同比下滑 12.1% ，拖累当月税收同比增速 5.7 个百分点。此外，消费端税收增速较上月也有所下滑； 3 月消费税、进口环节增值税及消费税同比分别下滑 3.2% 和 5.4% ，增速较上月分别下降 8.4 和 34.6 个百分点，分别拖累当月税收同比增速 0.3 和 0.7 个百分点，春节过后，居民消费较假期回落或影响 3 月消费相关税收收入表现。

其他权重税种方面， 3 月企业、个人所得税同比分别上升 7.3 % 和 75.0% ，分别拉动当月税收同比增速 0.9 和 3.4 个百分点，节后复工或是当月相关税种表现回暖的重要原因。

3 月全国一般公共预算支出实现 26232.0 亿元，同比下降 2.9% ，增速较上月下降 11.2 个百分点；其中，地方公共财政支出实现 23056.0 亿元，同比下滑 4.0% ，降幅较上月走扩 10.5 个百分点。整体而言，一季度公共财政支出延续发力。

支出结构方面，一季度公共财政支出整体继续向“稳增长”倾斜，除交运外，城乡社区、农林水事务支出同比增速均仍高于 10% 。一季度城中村改造等“三大工程”持续推进，叠加“大规模设备更新”已被扩展至基建领域，基建有望持续贡献“稳增长”动力。

但从单月数据看， 3 月向基建领域支出的占比为 19.3% ，较上月有所回落，除城乡社区事务支出外，交通、农林水事务支出当月增速均为负，公共财政支出有待进一步发力。

2024 年一季度财政支出发力不及预期。原因主要为以下三方面：其一，一季度地方基建投资、“大规模设备更新”积极蓄力，优质项目储备或仍需一定时间。其二，土地出让金安排支出是广义财政支出发力的重要资金来源，一季度地方政府性基金预算支出、土地出让金安排支出增速仍受土地收入制约。其三，一季度专项债发行进度偏慢，对广义财政支出的支持有所减弱；究其原因，财政部预算司司长王建凡在国新办新闻发布会上表示“与地方项目建设资金需求、冬春季节施工条件、债券市场利率等因素相关”，广义财政支出有望在二季度集中发力。

风险提示：海外衰退风险；地缘关系的不确定性。

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