【2025期货年度策略】推荐关注多白糖空棉花机会

白糖：糖价大概率维持内外反套格局。国内因泰国、越南糖浆管制，影响150万吨折糖量，加上国内年度低结转，奠定了国内糖价偏强的格局。当前为新糖陆续上市阶段，供应充裕、年后可能存在需求回落的窗口期，或成为关注布局多单的时间窗口。

棉花：丰产叠加内需疲弱，整体24/25年度供需宽松，跟随宏观节奏为主。上行驱动疲弱，14000-14200附近仍面临套保盘压力，作为空配品种较为合适。但是考虑估值区间偏低，因此单边做空从长周期角度并不建议。

数据来源：紫金天风期货研究所

从年度基本面的角度，白糖供需、政策格局偏强，棉花年度格局宽松，相对弱势，考虑进行多空配的组合。但是由于两个品种季节性节奏的不同，入场时间可以灵活配置。

宏观出现重大利好拉升商品价格、同时国家增发食糖进口配额、糖浆重新开放等政策风险。