北大经济学院“行业研究前沿”课程 | 王剑：银行业分析的基本方法

2024年10月29日晚，北京大学经济学院开设的“行业研究前沿”课程在线开讲。 国信证券经济研究所所长助理、金融业首席分析师王剑先生 受邀作为第三讲主讲人，以《银行业分析的基本方法》为题与现场师生进行了深入交流。本次讲座由北京大学经济学院副院长锁凌燕教授主持，来自经济学院及学校其他院系的同学们参加。

讲座开始前，锁凌燕教授对王剑先生的到来表示欢迎，她提到王剑先生研究扎实功底深厚，相信本场讲座一定能为同学们带来新的收获。王剑先生对锁凌燕教授表示感谢，并表示本次演讲内容将会介绍介绍相对规范的银行业分析方法，希望对师生们有所助益。

王剑先生围绕三个主题：“基本概念”、“行业短期基本面分析”、“个股分析”渐次展开，向同学们详细介绍了银行业的基本研究方法，并结合典型案例进行了分析。

王剑先生首先对银行业关键的基本概念进行了讲解。他认为，行业分析不是简单比大小，分析师要熟练掌握基本概念，进一步探究数据背后反映的银行具体经营特点。王剑先生主要介绍了银行业市占率、财务报表以及不良贷款的基本概念。从整个行业来看，以总资产占比衡量的市场格局已经高度稳定。从资产负债表来看，不同类型银行的资产负债结构有所差异，譬如合意贷款管理机制使中小银行转向债券投资以满足信贷需求、农商行为满足监管合规要求较少主动增加同业负债。从利润表来看，不同类型银行的收入结构也有所差异，譬如农商行主要服务小微客户所以中收占比较低，而城商行需要开发新产品积极营销客户群所以中收占比相对较高。从不良贷款相关指标来看，逾期率过于严格，不良贷款率过于主观，都不能准确反映资产质量，更推荐使用不良贷款偏离度对银行资产质量进行判断。王剑先生认为，所有数据背后都反映了历史、监管、经营模式等诸多因素，做行业研究需要发掘表观数字背后的真相。

王剑先生围绕银行净利润增长率进行分析。他认为短期更应该关注净利润的边际变化，而银行净利润增长的关键驱动因素就是净息差和资产减值。在收入端，由于总资产增速变化不大，银行净息差变动幅度决定了营收同比增速；在成本端，业务管理费支出增长刚性，而资产减值损失增速的波动性很大。近年来随着利率市场化程度提升，定量测算基准利率对净息差影响误差很大，重点应该把握净息差拐点而不是具体的下降幅度。

王剑先生重点介绍了以杜邦分解为代表的盈利分析法。他通过杜邦分析法拆解了商业银行的净资产收益率，把利润表转化为平均资产百分比报表，得到总资产回报率，作为分析起点以对比同业优劣势。针对代表性银行进行详细拆解后，王剑先生认为虽然银行业务模式总体类似，但行业分析仍然可以帮助把握个体经营侧重点。王剑先生认为，研究面向历史，而投资是面向未来，研究是为了帮助更好把握行业发展规律。演讲环节结束后，他详细解答了师生们提出的金融脱媒、不良率滞后成因、银行业如何更好做好五篇大文章等问题。

讲座最后，锁凌燕教授对王剑先生的精彩演讲表达了感谢。她表示，王剑先生的研究思维启发同学们重视表观数据背后的逻辑生成机理，并通过结合多领域知识对问题进行更深入的理解。课程最后，师生们与王剑先生在线合影留念。