利率品市场观察
周二央行公开市场0投放，同时暂停了14天和28天逆回购操作。受此影响，周二债市涨势有所收敛，日终170210收于4.15%，和周一基本相同。另外，周二财政部进行了首次国债做市支持操作，随买一年国债，中标利率3.4901%，低于二级市场价格。
此次10年期国开顺利突破4.2%，相对于5月高点已经回落超过20BP，回落幅度和速度均大于3月，交易性行情更加明确。进入6月下旬，部分投资者开始担忧半年末资金面略超预期后带来行情的反复。我们认为，如果资金面引致债市调整，反而是入场的机会。
首先，M2增速低于10%，金融去杠杆取得一定效果，年初以来采取偏紧货币政策的根源已经在发生变化。而在货币政策偏缓和的背景下，银行间流动性补给依赖于央行时，资金面的紧张难以演化为流动性危机。
其次，历史经验来看，短时间的资金面偏紧，对长期利率的传导有限。如果6月下旬资金利率出现季节性的上升，我们预计对10年国开的负面冲击不大。
总的来说，对于6月开始的这一轮行情，我们认为不会止步于6月下旬。展望后期，以10年期国开债为例，我们预计在三季度中会进一步挑战3.70-3.80%位置。
信用品市场观察
（1）公募信用债收益率指数变动情况
周二（6月20日）整体公募信用债收益率较前日下行5.5BP至5.43%。其中AAA级下行3.9BP至4.89%；AA+级下行6.5BP至5.70%；AA级下行7.6BP至6.14%。信用债收益率继续明显下行。
期限方面，AAA级1年以内期限收益率下行0.4BP至4.68%，5-10年期限收益率下行3.9BP至5.11%，AAA级收益率曲线变平；AA+级1年以内期限收益率下行3.6BP至5.56%，5-10年期限收益率下行6.6BP至6.10%，AA+级收益率曲线变平；AA评级1年期限内收益率下行4.2BP至6.12%，5-10年期限收益率下行6.7BP至6.39%，AA级收益率曲线变平。
行业方面，AAA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行4.6、3.8、4.2BP；AA+级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行4.8、4.1、6.9BP；AA级煤炭债、钢铁债、房地产债收益率分别下行3.6、5.9、7.7BP。
（2）发行人负面新闻整理
转债市场观察
1、海印转债：为保证日常经营所需资金和业务发展需要，积极拓宽资金渠道、优化财务结构，公司董事会审议通过同意向广东粤财信托有限公司申请总额8000万元授信额度。
2、辉丰转债：公司实施2016年年度权益分派，向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），除权除息日为2017年6月27日，辉丰转债的初始转股价格将于2017年6月27日起由原来的7.79元／股调整为7.74元／股。
3、广汽转债：公司董事及高级管理人员因个人资金需求，计划减持公司无限售条件流通股13.67万股，占总股本的0.0021%。
4、蓝标转债：公司经董事会审议通过同意公司在最高额度不超过1000万元人民币的范围内使用闲置募集资金购买保本型理财产品。
5、久其转债：公司拟以募集资金置换预先已投入募投项目的自筹资金1.62亿元；同时公司拟通过以募集资金及自筹资金向久其政务增资的方式，将“久其政务研发中心建设项目”所需全部募集资金增至久其政务开设的募集资金专用账户，用以实施募投项目建设；另外公司拟与公司实际控制人共同出资2.8亿元对控股子公司久其政务进行增资。
国债期货以及相关衍生品市场观察
10年期国债期货主力合约T1709开于96.065，收于95.835，结算价95.830，最高96.095，最低95.765，跌幅0.08%，振幅0.34%，成交47822手，其中外盘23506手，内盘24316手，持仓量53365手。较前一交易日，合约收盘价下降0.095，结算价下降0.085，成交量下降1169手，持仓量上升206手；5年期国债期货主力合约TF1709收盘价与上一交易日持平。
另外，港交所推出的五年期中国财政部国债期货近月合约HTF1709开于97.800，收于97.750，最高97.800，最低97.730，跌幅0.08%，振幅0.07%，成交132手，其中外盘62手，内盘70手，上一交易日结算价97.826、持仓量428手。较前一交易日，合约收盘价下降0.050，成交量下降165手；远月合约HTF1712无交易。
今日央行公开市场进行100亿7天的逆回购操作，考虑到今日100亿逆回购到期，今日公开市场操作完全对冲当日到期量。今日银行间市场流动性早盘稍显紧势，在大行保障供给情况下资金面整体保持平衡，而交易所回购利率有所上行，跨季资金价格依然较高。一级市场方面，财政部首次进行国债做市支持操作，随买一年国债中标收益率为3.4901%；国开行招标的1、3、5和10年期固息增发债，中标收益率分别为3.8983%、4.0553%、4.0654%和4.1099%，需求向好。二级市场方面，新债发行需求向好，债市情绪偏乐观，但面临获利回吐的压力，国债期货高开震荡， 10年期合约小幅收跌，10年期国债期货主力合约收盘跌幅对应收益率上行约1BP，5、10年期国债期货主力合约对应CTD券收益率分别下行约1BP和2BP。
