【浙商 轻工造纸】太阳纸业（002078）17年第二季度报点评

上半年双胶纸和铜版纸毛利率为27.03%和27.59% ,分别同比上升6.16%和8.56%。目前这两种纸经销商和厂商的库存均处于较低水平，文化纸消费也即将进入了旺季，目前各大厂商已纷纷对9月份的文化纸价格进行了上调。由于文化纸未来新增产能有限，我们预计双胶纸和铜版纸的价格仍持续处于稳步上升的通道中，公司近190万吨的文化纸产能将大大地增添未来的业绩弹性。

溶解浆的价格已走出上半年的低谷期，目前溶解浆价格已达到7700元/吨。其下游的黏胶短纤生产也步入旺季；同时随着环保政策日趋严厉，棉耙浆的供应明显减少，将增大对其替代品溶解浆的需求，尽管存在申博的溶解浆技改项目，但预计该项目的投产将在12月份，对今年溶解浆的价格冲击已较小。第四季度溶解浆的价格仍将继续上升是大概率事件，公司近50万吨的产能是溶解浆价格上涨的直接受益方。

18年公司的几项新业务将进入投产期:预计第一季度20万吨的特种纸将正式投产；深耕8年的老挝年产30万吨化学浆（可转产25万吨溶解浆）的木桨基地预计将于18年第二季度将会正式投产；第三季度邹城项目的新增的80万吨的瓦楞纸、箱板纸将会投产，届时公司箱板纸、瓦楞纸的总产能将会达到160万吨左右。此三项新增项目将会为公司18年和19年贡献较大利润。

在生活用纸方面：公司于17年5月份推出了“悦木原”系列，打造“健康+环保”的消费理念。为进一步提升产品的高档化和差异化，将计划于下半年推出乳霜系列和超超柔系列产品。在纸尿裤方面：17年7月公司升级款的舒芽奇空气纸尿裤已上市，同时定位于高端的儿童纸尿裤新品也预计将在18年上半年投入市场。公司也将业务渠道的布置以上海为中心进行品牌辐射；同时公司也积极的与国外知名的母婴网站进行业务合作，打破渠道瓶颈。快消品业务增长将进入快车道。