难啊难 | 中资资管出海真的不容易

这是蜗牛妹为建设中港和谐二级市场的又一大作。

如果说 中资券商的国际化道路 是一场素质教育考试，那么业务相对单一的中资资管国际化之路，便是一场应试教育，场面壮观之不亚于几千年前考状元。

解放军到底几个营

首先，解答 中环十大未解之谜 ：解放军到底什么时候来港股（以及来了几个营）？

根据香港证监会年度基金管理活动调查报告， 截止2016年底，内地相关持牌法团及注册机构由270家增至313家，按年增16%，占全港9号牌比例达到23% 。其中124家是内地券商，41家是内地基金管理公司，17家是内地期货公司，保险公司来了13家，私募来了9家，以及109家其他类型的内地公司。（大家可以先行估算下这能凑成几个营）

同期， 香港地区资产管理的AUM为18.29万亿元 ；其中本港持牌基金公司及基金顾问管理AUM为12.55万亿；资产管理及私人银行管理AUM为5.02万亿，保险公司AUM约为5140亿元。

我们 313家解放军管理的AUM为3330亿元，按年增17.7%，占香港总AUM为1.82%。

就是说， 人头的优势（23%）我们已经看到了，但战绩上（1.82%）我们距离外资还有不少距离 。

那这就令我不得不问下面这个问题了。

在香港市场炒股票有多难？

你们好好想想，在国内发个基金条条框框那么多，但募个上百亿也不是很难的事；香港市场那么自由，投资方法、标的都没啥限制，发个基金是不是可以上天？

当然，现实总是残酷的。

国内之所以容易，是因为客户对新产品有种蜜汁迷恋，就算同一支基金，搞个分拆，客户认购起来都跟发了疯一样。可在香港推个新基金，既没回报、又没过往业绩，就想找鬼佬要钱？你确定你不是开玩笑？好不容易做出来个业绩吧，拽拽的客户还得再好好研究下你的品牌、资质、风控，折腾一大圈才会开始考虑给点钱。

更何况资产管理是一个聚沙成塔的生意（余额宝表示赞同），730万人的香港撑死了也就是个小沙丘。不然这么多年，本地做起来的基金能只有惠理一家（这里可以看到 前惠理基金经理王焱东 的访谈）。发展最成功的美国人，那还不是因为上世纪六七十年代来的早，占了个坑，赶上了香港八九十年代的繁华，才把品牌知名度做大做强的。

剩下你问问比中资来的更早的日本人、韩国人，在香港做资管，容易不容易。在香港的资产管理，需要立足香港、又跳出香港，把其他地方的沙子聚集起来，做好区域市场，才能脱颖而出。有了这个战略布局，再看具体的业务发展。

大家普遍意义上认为发展资管的两大壁垒，一是基金表现，二是AUM。但就香港这个弹丸之地，发展资管的两大真正壁垒，一是基金表现，二是销售渠道。

在香港基金销售基本被汇丰和中银两家银行垄断，前者多是卖自己家的各类产品，后者就算能兼济天下，但无奈天下也太多基金，你挤得进去也不一定卖的出去啊。（此处真是应该呼唤马云爸爸快点过来做个基金淘宝）

这是现实一。

现实二， 中资在港AUM最大的公募基金南方东英，但主要的产品并不是主动管理基金，而是ETF被动管理基金 ，这和国内多数的基金都是反过来的。为啥？

首先，ETF是标准化产品，销售渠道在交易所平台、突破了银行的限制，亦可以最快突破疆域；第二，金融、资产管理都是以信用为基础的生意，ETF产品结构简单清晰，可以在最短时间内跨越信任的障碍；第三（此点为可选项），如果新来的中资人手不够用，二级狗还不够cover全港股行业的话，ETF还能顺带解决这个更为囧迫的现实困境。

必胜的决心有多大

而炒股票时，海外投资者更看中的一个问题是“ 你们对市场的commitment有多大？ ”

你说，是老板亲自去和投资者讲解产品能表现诚意？还是租下中环最贵的办公司能展示诚意？还是什么呢？

站在投资者的角度，市场好的时候，自然会有很多人都想过来赚笔快钱；然而一旦市场转向，抛弃业务追逐下一个热点的资管公司也是不少。这就像8月份你找保险经纪买了个保险，到了9月发现保险经纪不干了、自己保单没人管了。投资基金，你肯定得投资一个口碑、业务有持续性的资管公司啊；要作为基金的第三方（托管、做市商等等），我肯定也想给一个产品有更长生命力的产品干活啊，是不是。

资管是一个时间函数，守住自己的拳头产品，坚持的时间越长，才能等到机会，做出成绩。

为什么有的资管业务就那么难发展起来，原因很简单：时间不够长， 产品不够好 。

简简单单坚持二字，不是所有中资都能做到。一个业务做了几天做不起不来，那就换个领导、换个新业务，三天打鱼两天晒网。这就好像一个练体操的，练了两天发现大家不喜欢看了，就改行去跳水，你说怎么可能靠谱！

投资是一个漫长的过程，香港市场不像大陆市场可以那么快看到业绩。还是举上面南方东英的例子，他们最开始在香港发展业务的四年就是大写的艰难两个字。2008年到2012年基本都是靠给母公司管理港股组合才能养活团队，直至2011年发了第一批RQFII产品及第二批ETF产品，公司才逐渐在香港走上正轨。能熬成阿香婆，靠的还不是坚持！

如何留住人才

别说中资资管了，中资一出海，就会发现在香港最大的难题之一就是招到人才、并留住人才。

我们先讲招人难问题。香港楼价这么贵，每个月睁眼就得先把月供、房租交了吧，高房价间接导致的高人工，打工仔也很无奈啊。而中资呢， 一上来就喜欢压基本工资 ，一听外资一个RO至少200万的人工，那个吓得是屁滚尿流，觉得香港人是来抢钱么！然后就陷入了招不到人，只能招到不咋会干活的人，然后业绩不好没钱招人这样的恶性循环。

第二， 特别喜欢跟你讲人情 ：什么大家都是一家人，你们对公司要有无私的奉献，不能以资本主义那套冷漠的世界观来对待组织，blablabla。总结就是，对公司你要有对家人般的热爱，最好可以热爱到可以忽略不计公司对你的工资，毕竟一家人谈感情多伤人。我呸，亲兄弟还明算账呢！

第三， 管理差异 。管理香港员工跟管理国内员工是不一样的，国内要论资排辈，要看能不能深得老板欢心；香港不是说没有层级关系、拍马屁现象，但对事肯定是要比对人多，特别是咱搞资管业务的，千万不能一言堂啊！

从历史来看，金融机构发展到一定程度后，会出现自身繁衍的情况，整个基金从上到下都是一个样；辣么万一领导错了，整个基金可就错大发了。每个人都有自己的长项，带团队就是要用人长，这样大家也才能相处愉快。