以上是高毅资产首席投资官邓晓峰的最新演讲。
他在最新演讲中提到了
“人类历史上都是非常罕见的事情”、“非常残酷的数据”
、全球产业链大变迁和日本产业链迁移的过程，由此观察到一些中国产业发展最大的不确定性好机会。
邓晓峰曾任博时基金股票投资部总经理，任职期间社保基金组合实现约9年10倍的收益，年化收益率29.1%。2015年，邓晓峰加入高毅资产担任首席投资官。
目前，邓晓峰管理的账户资金为200多亿元。据有关人士介绍，邓晓峰在4500点时成立的基金，截至2019年1月累计获得超过70%的收益。
去年底的一次路演中，邓晓峰曾表示大幅减仓了A股，
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高毅资产邓晓峰A股大减仓！扫货美股，担心地产大拐点到来。
但这一次，邓晓峰认为，A股重新变成了增量资金的市场，可以在新基础上去做投资。
以下是“聪明投资者”整理的演讲摘要，全文实录包含更完整的逻辑和案例分析，
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全文实录 | 高毅资产邓晓峰：2015年以来A股重新出现这个现象……
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2018年是整个社会氛围急剧变化的年份，它反应了从乐观到悲观的巨大调整。但真正分析一下大的情况，2018年确实是内外交困的一年，代表了国内正处于比较重要的转折关口。
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对国内来说，已经可以看到人口增长的压力。大家看到，
放开二胎之后，没有达到预期的高出生人口。
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我们也会观察到，
房地产未来可能相当长的时间内会成为经济的减量因素
，或者说增长率的减量因素。
这个过程必须要接受，这跟历史上2000年之后以房地产的需求带动的经济发展，会有重大的差别。因为在
过去几年，居民的购买力受到了很大的消耗
。
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从外部来说,中美已经进入全面竞争的状态，美国政府费了非常大的力气，在全世界对盟友提出了种种要求，打压一个中国的公司，这
在
人类历史上都是非常罕见的事情。
这也是因为世界已经不能够承受大国之间的热战，
大国之间的竞争完全表现为产业的竞争。
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这对国内的很多公司、产业链会有影响，甚至过去技术的引进，全球化市场是不是变成分割和区隔的市场也会有影响。
对于做投资来说，可能要先考虑这些问题，再去寻找有哪些机会。
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我们统计了2017年、2018年的出生人口，2018年已经降到1500万。坦率来说，
这是非常残酷的数据
。
未来，会持续地看到出生人口下降，对中国这样的人口大国，很多人会面临“上有老、下有小”的不利状况，处于人口倒金字塔。
人口最终决定社会的总需求，尤其当生产力提高，可能需求会成为国家发展的最后边界，这是很大的问题。
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我们也可以看到，结婚的登记人口在2012年左右达到了高峰，如果扣除二次结婚，
最近5、6年来，首次结婚和结婚登记的人口都在下降
。
结婚登记数量会影响房地产的需求，房子的需求最大还是因为结婚以及教育的需求，这是挺大的影响。
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过去三年，
首次出现
了居民贷款的增量超过了居民的存款增量
，在三年的时间，超过了4万亿的金额，居民在房地产项目上的巨大的支出，帮助社会消化了房地产行业的库存，但是也严重破坏了居民的资产负债表和潜在的购买力。
从这个角度看，可能房地产的需求会是更长期的问题，是购买力问题。
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我们统计了2017年整个社会融资分布在哪些环节。跟房地产相关的，基本占社会有息负债和股权投资的40%还多，这是很大的比例。
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当房地产行业发展的时候，整个社会是没有办法去杠杆的。整个社会是通过房地产杠杆的抵押品来实现信用扩张。
过去几年，不同行业的资产负债率，除了房地产和建筑的资产负债率在上升，所有行业的资产负债率都在下降。
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本质上，过去三年，国内通过居民和房地产行业加杠杆，帮助所有其他行业实现了去杠杆。
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关于中美的贸易摩擦，现在可能快到了能够达成协议的阶段。
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过去十年，以中国为代表的一些终端组装的国家向美国出口消费品，这是产业链分工的结果。
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因为有中美冲突，被迫要接受全球产业链重新调整供应链，要重新开始一些跨国公司的生产布局的调整。
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从历史来看，日本很早就走过了这个阶段，日本主要是因为贸易顺差和日元升值，它主动进行了调整。
日本的结果表现为：大企业更好地实现了全球化，中小企业在全球化的过程中，它是更难去适应的。
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我们必须要接受现实，供应链要开始走出去
，这需要相当长的时间。如果企业自身能够准备得好，事实上是更有利的过程。
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这里面
最大的不确定因素，是印度市场
，因为它已经开始用关税和各种非贸易壁垒来要求制造迁向印度，如果要把产品销向印度，你发现会遇到各种不计其数的关税和非关税的制约，这是很大的挑战。
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过去40年来，企业的商业模式是非常清晰的，只要融入全球的供应链，只要以扩张为基础，在原有的模式上提高效率进行扩张。
但是，往后必须要走向全球运营，要适应成为跨国公司，这是非常巨大的挑战，不是所有公司都能适应的。
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中国是14亿人的大市场，很多产品的本地消费量已经世界第一了，已经可以培养很多的企业。
能不能利用本国市场积累下来的产业的经验，复制到第三世界、东南亚这些国家，重新把这些知识经验和技能再变现一点，这反而是一个更有机会的事情。
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事实上，很多企业在国内已经变得非常有竞争力和生产效率，它们在海外可以提供非常适应落后国家发展阶段的高性价比、高性能的产品。，这从另一个角度看，也是机会。
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中国可能不是最先进的，但是一定是世界上学习曲线最陡峭的一个国家，进步最快的国家。
因为有的体量，它可以让社会去分担过程中形成的损失。确实，只有大国能够玩得起的游戏，往后看，只有统一大市场可以参与产业进化的整个过程。
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最后，中国充满了进取心和动物精神。往往发展到了发达国家之后，都失去了进取心。
美国是唯一保持了非常强的个人奋斗和进取心的发达国家，但是其他的发达国家市场已经变得非常罕见了。
日本是曾经非常讲究努力工作、个人奉献、蚂蚁精神的奋斗型的国家，现在反而讨论最多的是无欲的社会。它有很大的问题，本质上是社会发展不能让年轻人有足够多的机会，不能有足够多的奇迹的发生，不能有足够多的企业从很小变得非常大。
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在中国，不管是bat，还是今日头条、美团，都在很短的时间发展起来，制造业有无数的公司从很小发展到很大。
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即使是竞争非常残酷的传统企业，也会留下来很多成功的企业，因为有一些奇迹的发生，它保持了社会的动物精神，这也是
只有大国才能玩得起的游戏
，因为
小国不给后来者和新进入者成长空间和机会
。
看看几个公司的例子，我们不是推荐公司，只是在研究中发现了一些挺有意思的企业。
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全文实录 | 高毅资产邓晓峰：2015年以来A股重新出现这个现象……
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中国公司在竞争的过程之中，锻炼出了非常强的全球竞争力，只不过过去在国内做得太舒服了，以后被迫要开始到海外找更大的市场。
