名创优品入股永辉超市 光鲜背后或藏隐忧

2024年9月23日晚，名创优品集团控股有限公司（ 以下简称“ 名创优品”，证券代码：09896）发布公告称，公司全资附属公司以62.7亿元收购永辉超市股份有限公司（ 以下简称“ 永辉超市”，证券代码：601933）29.4%的股权。

公开资料显示，名创优品 主要业务为在中国、亚洲其他地区、美洲、欧洲及若干其他国家零售及批发生活家居产品以及潮流玩具产品。永辉超市是一家以生鲜商品经营为特色的连锁超市运营商，主要经营大型综合超市、超级市场及社区超市，门店总数约850家，遍布全国逾25个省份及直辖市。

从表面上看，名创优品与永辉超市的联姻似乎是一场双赢的合作，但实际上，光鲜亮丽的背后或许隐藏着不少隐忧。

第一、 名创优品作为“年轻人都爱逛”的生活好物集合店，近年来在全球范围内迅速扩张，其商业模式和品牌影响力都取得了显著的成就。然而，百货类商品的低复购率属性和名创优品8%的低毛利，一直是市场对其商业模式持久性的质疑点。经济学家指出，在低毛利快速扩张的背景下，名创优品存在增收不增利的可能，需要加快向生活方式类转型的步伐，以提高毛利率。此次入股永辉超市，虽然名义上是扩大业务范围，但实际上也可能是名创优品在寻找新的增长点，以缓解现有业务模式的压力。

第二、永辉超市作为以生鲜商品经营为特色的连锁超市运营商，在中国零售业中占据重要地位。然而，近三年来受线上电商和超市竞争加剧的影响，永辉超市的业绩承压，甚至出现亏损。

2021年-2023年，永辉超市的营收分别为910.62亿元、900.91亿元和786.42亿元，同比分别下降2.29%、1.07%和12.71%；同期净利润分别亏损39.44亿元、27.63亿元和13.29亿元 。永辉超市在这段时间内累计亏损超过88.35亿元，几乎亏光了之前六年的利润积累。尽管2024年上半年永辉超市营收377.79亿元，同比下降10.11%；归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元 ，实现盈利， 但第二季度却亏损了4.61亿元，这表明全年业绩仍可能面临亏损的风险。

名创优品入股永辉超市，看似是抄底之举，但实际上也可能面临诸多挑战。如何整合两家公司的资源，实现协同效应，是摆在名创优品面前的一道难题。

第三，永辉超市的股东内斗和管理层变动等问题，也可能对名创优品的投资产生不利影响。

第四 ，名创优品入股永辉超市后，其管理难度也将大幅增加。名创优品自2013年创立以来，一直保持快速发展，月均新开80到100家门店。而永辉超市则拥有数千家门店，业务覆盖多个品类和地区。两家公司在文化、管理、供应链等方面的差异，都可能对合作产生不利影响。名创优品需要投入大量的人力和物力来整合永辉超市的业务，这无疑将增加其管理成本和风险。

第五，名创优品入股永辉超市还可能面临市场竞争加剧的风险。随着零售市场的不断变化和消费者需求的日益多样化，各大零售企业都在积极寻求创新和变革。名创优品和永辉超市虽然各有优势，但面对激烈的市场竞争，如何保持竞争优势并实现可持续发展，将是双方共同面临的课题。

此外， 尽管胖东来在今年5月已启动对永辉超市的帮扶计划，但从整体效果来看，这一帮扶在短期内难以实现对永辉超市经营模式的深度调改，因此也不足以显著推动永辉超市业绩的大幅提升。