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文 | 嘉合基金权益投资部投资经理 潮汐智咖，余力
来源 | 力的期权工作室，ID：optionstudio_yuli
编辑 | 扑克投资家，转载请注明出处
证监会终于宣布了豆粕期权和白糖期权的上市时间，前者在今年3.31上市，后者在今年4.19上市，真叫人甚欣甚慰、可喜可贺！
眼看着商品期权时代即将来临，许多朋友问道：“商品期权的规则好多，我怎么才能记住和这些规则呢？”我想了许久，终于得出了一个解决的途径。
古话说得好，所谓“实践出真知”，其实入门商品期权最快捷的方法自然就是直接下载一个期权行情端，打开行情软件，根据行情软件的界面直接开启学习的旅程。为此，我制作了一份“T型行情学习法”流程图，供入门者迅速掌握商品期权的各大交易要点。
我们先以白糖期权为例，透过期权T型行情看看白糖期权的合约要素。
什么是期权T型报价？
所谓期权的T型报价，就如下图所示，横轴是各项行情指标，比如最新价、涨跌幅、买价、卖价等等，纵轴是各个行权价，一横一纵非常像一个T字，所以叫做T型报价。在期权的T型报价界面中，左边全部是看涨期权合约的行情，右边全部是看跌期权合约的行情。
您可以会问期权行情为什么要做成T型报价的形式呢？这主要与期权本身的特点相关。股票，比如中国平安，只有一个标的，用一行就可以显示全部行情。股指期货由于只有四个不同期限的合约，只需要用四行便可以显示全部行情。所以，股票和期货不需要T型报价。但期权却大不一样。商品期权刚上市的那一刻，由于不同合约月份、不同行权价、再加上看涨和看跌期权，排列组合后很有可能有几百个合约。
如果您想一下子查找“SR709C6700”、“SR709C7100”、“SR709C6300”三个合约的行情，那岂不是大海捞针吗？所以，为了方便交易者找到需要的几个目标合约，就产生了期权T型报价。
交易者可以在交易客户端进行如下操作：
于是，就会出现以下的界面，三个圆圈圈出的地方就是您要找的“SR709C6700”、“SR709C7100”、“SR709C6300”三个合约的行权价，三个圆圈左侧所在的行就是这三个看涨期权合约的实时行情。
怎么知道行权价格的间距是多少？
通过对期权T型报价的认识，我想您已经知道了一个商品期权的三要素，也就是合约类型（看涨与看跌），行权价（T字中间纵轴上的数字），合约月份。
从上一张图里，您会发现一个月份的期权会有着许多许多行权价。既然有那么多行权价，那么每个行权价相差多少呢？同样地，我们不用去死记硬背交易规则，只要一看你的客户端便可以知晓！见下图，行权价那一列从上至下分别为6200、6300、6400、6500……，各相差100元。这就说明在6200-7500这个价格范围内，行权价格间距为100元。
怎么知道合约有几个月份？
如果您还记不清楚白糖期权到底有着几个合约月份，那么您可以在期权交易客户端进行这样的操作：
通过观察您就会注意到合约月份全部都是一年里的单数月份，也就是1月、3月、5月、7月、9月以及11月！1-3-5-7-9-11，您记住了吗？！
怎么知道白糖期权的合约单位、行权方式、到期日以及交易代码？
关于这一点，更是可以充分证明直接通过客户端学习比看交易规则的效果好多了！我们来看下图：
然后下方的界面就会呈现出下图的样子：
我们把屏幕放大，仅观察左侧的看涨期权的界面。您会发现，每一列都告诉了您一个新的信息，从左至右依次是：行权价格、行权方式、行权终止日、期权到期日、最新价、合约代码。
我们就以第一行为例子进行解读，第一行的信息告诉我们：
字段 | 数值 | 说明了什么 |
行权价 | 6200 | 买开仓的交易者行权后以6200元建立对应期货的多仓，卖开仓的交易者被行权后以6200元建立对应期货的空仓 |
合约单位
| 1.00 | 买方若行权，则一手期权转化为一手期货持仓 |
行权方式 | 美式 | 到期日前任一交易者可以行权 |
行权终止日 | 20170725 | 2017/7/25 下午15:30之前可以行权 |
期权到期日 | 20170725 | 2017/7/25以后这张期权就是废纸一张 |
最新 | 750.0 | 最新成交价格是750元/手 |
代码 | SR709C6200 | SR=Sugar，即表示白糖期权 709，表示合约月份是2017年9月 C：表示看涨期权 6200：表示行权价为6200元 |
期权的最小报价单位是多少？怎么判断合约流动性好坏？
刚才，我们仅仅通过期权的T型报价，就可以了解期权的各大要素。现在让我们进入每份期权合约的盘口，从而了解什么叫做期权合约的最小报价单位，又如何判断期权合约的流动性好坏呢？
先来说怎么看期权的盘口信息。双击T型报价界面中您想要深入查看的期权合约所在的那一行，于是就会进入下图的界面：
把上图的右上角进行放大，您就可以看到盘口的信息。
从这张图一目了然可以看出，白糖期权的最小报价单位是0.5元，跳价是按5角一跳。比如310.5,311.0,311.5,312，……通过这个盘口示意图，就帮助了您了解了白糖期权的最小报价单位，那么怎么判断期权合约流动性好坏呢？
流动性主要看两个指标，一个是买卖价差，价差越窄说明这份期权合约的流动性越好，比如上面这张图里，买卖价差就是314.0-312.5=1.5元；另一个是盘口深度，就是买量和卖量的数量，这个数量越大，说明这份期权合约的流动性越好，上面这张图里的买量和卖量分别为10、20手。从下面两张图的对比，您可以马上观察出图1期权的流动性要明显好于图2。
另外，我们还可以从全天的成交量来看，来比较两份期权合约的流动性情况，原则就是：成交量较大，分时走势图里跳价频繁紧密，则流动性越好；成交量不大，分时走势图在同一价格停留时间较长，则流动性越差。我们可以从下面两张图中可见一斑，图3的流动性要好于图4。
怎么快速地知道期权的涨停价和跌停价是多少？
从郑商所白糖期权的交易规则里，我们可以知道白糖期权合约的涨停价=期权昨天的结算价+对应期货昨天的结算价*4%；白糖期权合约的跌停价=max（最小报价单位，期权昨天的结算价-对应期货昨天的结算价*4%）。
按照这个公式，如果“SR709C6800”的昨日结算价=291元；标的期货“SR709”昨日结算价=6813元；
于是“SR709C6800”这张期权合约的涨停价=291+6813*4%=564元，“SR709C6800”这张期权合约的跌停价=max(0.5,291-6813*4%)=18元。
涨停价和跌停价告诉了我们当日可以委托的价格范围，非常重要。然而事实上，对于许多交易者而言，却并非能够迅速熟练地记住上面的这个公式，那么怎么样才能快速地知道某个期权合约的涨停价和跌停价是多少呢？
同样只需观察盘口下方的信息即可。如下图所示，期权的交易客户端都帮您计算好了每个期权的涨停价和跌停价，非常方便，完全不必担心！
最后，大家别忘了要参与白糖期权的“四有一无”原则，那就是有资金，有知识，有仿真交易经历、有仿真行权经历，无不良记录。
以上，我们秉承了“实践出真知”的认知理念，首次用T型行情学习法介绍了一个白糖期权新手最需要知道的要素和信息。
接下来，我们仍然遵循这种入门的方法，来看看今年3月末大商所即将推出的豆粕期权究竟是一个什么东东？！
再回首什么是期权T型报价？
所谓期权的T型报价，就如下图所示，横轴是各项行情指标，比如最新价、涨跌幅、买价、卖价等等，纵轴是各个行权价，一横一纵非常像一个T字，所以叫做T型报价。在期权的T型报价界面中，左边全部是看涨期权合约的行情，右边全部是看跌期权合约的行情。
您可以会问期权行情为什么要做成T型报价的形式呢？这主要与期权本身的特点相关。股票，比如中国平安，只有一个标的，用一行就可以显示全部行情。股指期货由于只有四个不同期限的合约，只需要用四行便可以显示全部行情。所以，股票和期货不需要T型报价。但期权却大不一样。商品期权刚上市的那一刻，由于不同合约月份、不同行权价、再加上看涨和看跌期权，排列组合后很有可能有几百个合约。
如果您想一下子查找“M1705-C-2750”、“M1705-C-2850”、“M1705-C-2950”三个合约的行情，那岂不是大海捞针吗？所以，为了方便交易者找到需要的几个目标合约，就产生了期权T型报价。
交易者可以在交易客户端进行如下操作：
于是，就会出现以下的界面，三个圆圈圈出的地方就是您要找的“M1705-C-2750”、“M1705-C-2850”、“M1705-C-2950”三个合约的行权价，三个圆圈左侧所在的行就是这三个看涨期权合约的实时行情。
怎么知道行权价格的间距是多少？
通过对期权T型报价的认识，我想您已经知道了一个商品期权的三要素，也就是合约类型（看涨与看跌），行权价（T字中间纵轴上的数字），合约月份。
从上一张图里，您会发现一个月份的期权会有着许多许多行权价。既然有那么多行权价，那么每个行权价相差多少呢？同样地，我们不用去死记硬背交易规则，只要一看你的客户端便可以知晓！见下图，行权价那一列从上至下分别为2450、2500、2550、2600、2650……，各相差50元。这就说明在2450-3250这个价格范围内，行权价格间距为50元。
怎么知道合约有几个月份？
如果您还记不清楚豆粕期权到底有着几个合约月份，那么您可以在期权交易客户端进行这样的操作：
通过观察您就会注意到豆粕期权的合约月份为1月、3月、5月、7月、8月、9月11月、12月！1-3-5-7-8-9-11-12，一共八个月份，您记住了吗？！
怎么知道豆粕期权的合约单位、行权方式、到期日以及交易代码？
关于这一点，更是可以充分证明直接通过客户端学习比看交易规则的效果好多了！我们来看下图：
然后下方的界面就会呈现出下图的样子：
我们把屏幕放大，仅观察左侧的看涨期权的界面。您会发现，每一列都告诉了您一个新的信息，从左至右依次是：行权价格、行权方式、行权终止日、期权到期日、最新价、合约代码。
我们就以第一行为例子进行解读，第一行的信息告诉我们：
字段 | 数值 | 说明了什么 |
行权价 | 2450 | 买开仓的交易者行权后以2450元建立对应期货的多仓，卖开仓的交易者被行权后以2450元建立对应期货的空仓 |
合约单位 | 1.00 | 买方若行权，则一手期权转化为一手期货持仓 |
行权方式 | 美式 | 到期日前任一交易者可以行权 |
行权终止日 | 20170411 | 2017/4/11下午15:30之前可以行权 |
期权到期日 | 20170411 | 2017/4/11以后这张期权就是废纸一张 |
最新 | 561.0 | 最新成交价格是561元/手 |
代码 | M1705-C-2450 | M，即表示豆粕期权 1705，表示合约月份是2017年5月 C：表示看涨期权 2450：表示行权价为2450元 |
期权的最小报价单位是多少？怎么判断合约流动性好坏？
刚才，我们仅仅通过期权的T型报价，就可以了解期权的各大要素。现在让我们进入每份期权合约的盘口，从而了解什么叫做期权合约的最小报价单位，又如何判断期权合约的流动性好坏呢？
先来说怎么看期权的盘口信息。双击T型报价界面中您想要深入查看的期权合约所在的那一行，于是就会进入下图的界面：
把上图的右上角进行放大，您就可以看到盘口的信息。
从这张图一目了然可以看出，与白糖期权一样，豆粕期权的最小报价单位是0.5元，跳价是按5角一跳。比如198.0、198.5、199.0、199.5、200.0，……通过这个盘口示意图，就帮助了您了解了豆粕期权的最小报价单位。
至于判断期权合约流动性好坏，与白糖期权一样，主要看两个指标，一个是买卖价差，价差越窄说明这份期权合约的流动性越好，比如上面这张图里，买卖价差就是202.5-198.0=4.5元；另一个是盘口深度，就是买量和卖量的数量，这个数量越大，说明这份期权合约的流动性越好，上面这张图里的买量和卖量分别为15、19手。从下面两张图的对比，您可以马上观察出图1期权的流动性要明显好于图2。
另外，我们还可以从全天的成交量来看，来比较两份期权合约的流动性情况，原则就是：成交量较大，分时走势图里跳价频繁紧密，则流动性越好；成交量不大，分时走势图在同一价格停留时间较长，则流动性越差。我们可以从下面两张图中可见一斑，图3的流动性要好于图4。
怎么快速地知道期权的涨停价和跌停价是多少？
从大商所豆粕期权的交易规则里，我们可以知道豆粕期权合约的涨停价=期权昨天的结算价+对应期货昨天的结算价*5%；豆粕期权合约的跌停价=max（最小报价单位，期权昨天的结算价-对应期货昨天的结算价*5%）。
按照这个公式，如果“M1705C2850”的昨日结算价=132元；
标的期货“M1705”昨日结算价=2871元；
于是“M1705C2850”这张期权合约的涨停价=132+2871*5%=275元，“M1705C2850”这张期权合约的跌停价=max(0.5,291-6813*4%)=0.5元。
涨停价和跌停价告诉了我们当日可以委托的价格范围，非常重要。然而事实上，对于许多交易者而言，却并非能够迅速熟练地记住上面的这个公式，那么怎么样才能快速地知道某个期权合约的涨停价和跌停价是多少呢？
同样只需观察盘口下方的信息即可。如下图所示，期权的交易客户端都帮您计算好了每个期权的涨停价和跌停价，非常方便，完全不必担心！
关于什么样的交易者可以参与豆粕期权的交易，与郑商所白糖期权一样，大商所同样给出“四有一无”的要求，同样是有资金，有知识，有仿真交易经历、有仿真行权经历，无不良记录。
另外，今年3月31日首批上市交易的豆粕期权合约月份为2017年7月、8月、9月、11月、12月以及2018年1月、3月，3月31日当晚不进行夜盘交易，4月5日当晚恢复夜盘交易。上市初期，大商所仅提供限价指令和限价止损（盈）指令，每次最大下单数量为100手，单边持仓上限为300手，交易和行权手续费分别为1元/手。
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