投资要点
重点推荐：光大环境，昆仑能源，三峰环境，瀚蓝环境，兴蓉环境，洪城环境，美埃科技，九丰能源，景津装备，龙净环保，高能环境，仕净科技，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，宇通重工，赛恩斯，路德环境，凯美特气，盛剑科技，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，天壕能源，英科再生
建议关注：军信股份，永兴股份，旺能环境，新天然气，重庆水务
从红利逻辑进入价格市场化阶段，寻找固废及燃气板块alpha：价格改革不仅仅是一次性弹性，是促进可预期的“成长”“回报率”和“分红”。不同于管制、补贴阶段，市场化才能将竞争优势带来的【超额收益】体现在业绩、发展上。1）固废：重点推荐【光大环境】垃圾焚烧龙头资本开支快速下降，预计24年自由现金流转正，股息率（ttm）6.2%未来随现金流改善仍有提升空间。PB(MRQ)0.44倍，2024年PE5倍；【三峰环境】设备技术龙头优势，运营能力全国性公司中领先。合作苏伊士出海，逐鹿海外广阔空间！在行业中现金流最先转正，2023年分红34%有提升空间，对应2024年PE11倍。2）燃气：重点推荐【昆仑能源】行业最稳定的资产。中石油控股， PB(MRQ)1.0倍，比同行折价40%，现金充沛，横比显著低估：2023 年公司速动比率1.62，显著高于行业龙头均值（0.70）。如果公司加强资金利用效率，速动比率回归行业均值，23 年ROE 可提 5.3pct至14.3%。真实PB/ROE显著低估。（估值日2024/9/2）
国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书，双碳目标不改：国务院新闻办公室8月29日发布《中国的能源转型》白皮书。白皮书指出，中国制定了中长期发展规划，到2035年，中国将基本实现社会主义现代化，能源绿色生产和消费方式广泛形成，非化石能源加速向主体能源迈进，新型电力系统为能源转型提供坚强支撑，美丽中国目标基本实现。本世纪中叶，中国将全面建成社会主义现代化强国，清洁低碳、安全高效的新型能源体系全面建成，能源利用效率达到世界先进水平，非化石能源成为主体能源，支撑2060年前实现碳中和目标。
环保3.0高质量发展时代：1）从账面利润到真实现金流价值。迎接出清后的运营期！步入运营期稳增+出清完毕+地方化债&价格机制改革=经营现金流稳增+资本开支可控，分红潜力提升！电力：重点推荐【长江电力】【中国核电】，建议关注【中国广核】。水务：重点推荐【洪城环境】【兴蓉环境】【瀚蓝环境】，建议关注【粤海投资】。固废：重点推荐【光大环境】【瀚蓝环境】，建议关注【军信股份】【永兴股份】；携手苏伊士设备出海加速【三峰环境】。燃气：重点推荐【昆仑能源】【新奥股份】【九丰能源】。2）双碳驱动环保3.0发展。CCER重启，碳市场扩容在即，欧盟CBAM进入过渡期，长期碳约束扩大，关注监测计量、清洁能源、节能减排、再生资源等机遇。3）细分成长龙头。技术孕育细分龙头，【九丰能源】天然气主业稳定，能服+特气加速扩张。【龙净环保】大股东紫金持续增持，矿山绿电在手2GW开启验证。【仕净科技】光伏配套设备订单充裕+TOPCon电池片投产&硅片一体化布局+固碳加速。重金属污染治理【赛恩斯】、核心项目运营业绩逐步提升【高能环境】、压滤机【景津装备】、环卫电动【宇通重工】。下游新兴行业加速成长，带动细分龙头，半导体过滤设备+耗材【美埃科技】，电子特气【金宏气体】。
行业跟踪：1）生物柴油：地沟油价格环比小幅下滑，价差回升。2024/8/23-2024/8/29生物柴油均价7275元/吨(周环比持平)，地沟油均价5250元/吨(周环比-0.3%)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为165元/吨（周环比+559.1%）。2）环卫装备：2024M1-7环卫新能源渗透率同比+3.03pct至9.39%。2024M1-7环卫车合计销量42561辆（同比-11%）。其中新能源销售3996辆（同比+32%），其中盈峰环境/宇通重工/徐州徐工/福龙马新能源市占率分别为27%/21%/10%/9%，位列前四。3）锂电回收：金属价格涨跌互现&折扣系数上涨，盈利小幅上升。2024/8/26-2024/8/30，三元黑粉折扣系数上涨，锂/钴/镍系数分别为74%/74%/74%。截至2024/8/30，碳酸锂7.47万（周环比+0.5%），金属钴15.20万（周环比-5.6%），金属镍13.19万（周环比+1.7%）。根据模型测算单吨废三元毛利-1.05万（+0.031万）。4）电子特气：价格整体持稳，市场平稳运行。2024/8/25-2024/8/31氙气周均价3.26万元/m³（周环比-2.56%），氪气周均价350元/m³（周环比持平）；氖气周均价125元/m³（周环比持平），氦气周均价691元/瓶（周环比-0.29%）。
最新研究：市场化改革系列深度：要素市场化改革中，滞后30年的公用要素改革启航。
风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。
环保及公用事业指数：-1.19%
沪深300：-0.81%
环保（申万）：-1.56%
涨幅前5名：ST聆达+14.22%，大众公用+10.03%，岭南股份+9.82%，祥龙电业+5.92%，南都电源+5.38%
跌幅前5名：惠城环保-9.85%，宝馨科技-7.76%，厚普股份-6.10%，陕西煤业-5.28%，力合科技-5.00%
今日全国碳市场综合价格行情为:开盘价92.91元/吨，最高价93.25元/吨，最低价92.91元/吨，收盘价93.13元/吨，收盘价较前一日上涨0.67%。今日挂牌协议交易成交量38,100吨，成交额3,720,300.00元；今日无大宗协议交易。今日全国碳排放配额总成交量38,100吨，总成交额3,720,300.00元。2024年1月1日至9月6日，全国碳市场碳排放配额成交量32,901,524吨，成交额2,879,512,884.97元。截至2024年9月6日，全国碳市场碳排放配额累计成交量474,524,135吨，累计成交额27,798,663,404.25元。
【圣元环保-担保】圣元环保股份有限公司第九届董事会 2024 年第一次会议、第九届监事会 2024 年第一次会议和 2023 年度股东大会分别审议并通过了《关于公司及子公司 2024 年度拟向银行等金融机构申请综合授信额度暨预计担保额度的议案》，同意公司及其关联方对合并报表范围内的公司向银行等金融机构及类金融企业申请综合授信额度事项提供总额不超过人民币 27.2411 亿元的担保，包括公司对子公司、子公司对子公司及子公司对本公司担保，期限为自 2023年度股东大会审议通过之日起至 2024 年度股东大会召开之日止。具体担保金额以金融机构核准或协议签订金额为准。
【福鞍股份-担保】公司于2024年9月6日召开了第五届董事会第十一次会议，审议通过了《关于为参股子公司四川瑞鞍新材料科技有限公司提供担保的议案》，同意为四川瑞鞍在中国建设银行股份有限公司雅安分行人民币1 亿元的贷款按持股比例提供连带责任保证担保、在中信银行成都分行人民币2 亿元的贷款按持股比例提供连带责任保证担保，本次担保事项尚需提交公司2024年第一次临时股东大会审议。
【元琛科技-股权激励】本激励计划涉及的激励对象为公司董事、高级管理人员、核心技术人员、董事会认为需要激励的其他人员（不包括独立董事、监事、外籍员工）。对符合本激励计划激励对象范围的人员，由公司薪酬委员会拟定名单，并经公司监事会核实确定。本激励计划拟授予的限制性股票数量470.00万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额 16000.00 万股的2.94%。本次授予为一次性授予，无预留权益。公司全部有效的激励计划所涉及的标的股票总数累计不超过股权激励计划提交股东大会时公司股本总额的20%。本计划中任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的本公司股票，累计不超过本计划提交股东大会审议时公司股本总额的1.00%。
【中国天楹-担保】中国天楹股份有限公司分别于 2024 年 4 月 28 日、2024 年 5 月 22 日召开第九届董事会第四次会议和 2023 年年度股东大会，审议并通过了《关于 2024 年度为子公司提供担保额度的议案》，具体详见公司于 2024年 4 月 30 日在《中国证券报》、《证券时报》以及巨潮资讯网披露的《关于 2024年度为子公司提供担保额度的公告》（公告编号：TY2024-22）。公司全资子公司富寿天禹环保能源有限公司近日与中国银行（香港）胡志明市分行及其他贷款人中国农业银行河内分行、中国建设银行胡志明市分行签订了《FACILITY AGREEMENT》，约定中国银行（香港）胡志明市分行及其他贷款人向借款人富寿天禹提供贷款额度不超过 8,900 亿越南盾的贷款，用于支持越南富寿生活垃圾焚烧发电项目建设。同时公司与担保代理行中国银行（香港）胡志明市分行签订《GUARANTEE AGREEMENT》，为富寿天禹在《贷款协议》等融资文件项下的义务提供连带责任担保。本次担保事项的担保发生额在公司第九届董事会第四次会议和 2023 年年度股东大会批准额度之内，无需再次提交公司董事会和股东大会审议。
【盐湖股份-大宗交易】今日成交大宗交易33.96万股，占流通股比0.0063%，占总股本比0.0063%，成交额499.89万元。
1. 生态环境部印发《新污染物生态环境监测标准体系表（2024年版）》
为落实《新污染物治理行动方案》，加强新污染物生态环境监测标准顶层设计，积极推动新污染物治理体系和治理能力现代化建设，我部组织编制了《新污染物生态环境监测标准体系表（2024年版）》，由新污染物生态环境监测标准体系框架图和体系项目表构成。现印发给你们，供开展新污染物调查监测、监督管理等工作参考。可转发给有关技术单位，开展标准预研究工作。
2. 《新疆维吾尔自治区关于加强生态环境分区管控的实施意见》征求意见
新疆维吾尔自治区生态环境厅9月4日发布《新疆维吾尔自治区关于加强生态环境分区管控的实施意见（征求意见稿）》，并公开征求意见，新疆自治区将实施生态环境高水平保护，推动环境质量改善。强化生态环境分区管控实施，形成问题识别、精准溯源、分区施策的工作闭环，推动解决突出生态环境问题，防范结构性、布局性环境风险，为高质量发展腾出容量、拓展空间。综合考虑大气区域传输规律和空间布局敏感性等，以“乌-昌-石”、“奎-独-乌”区域和伊宁市周边区域为重点，强化分区分类差异化协同管控。深化流域水环境分区管控，统筹水资源、水环境、水生态治理，强化伊犁河、额尔齐斯河、玉龙喀什河-和田河、塔里木河流域内水源涵养区、河湖水域及其缓冲带等重要水生态空间管理，加强农业面源污染防治。按照土壤污染程度和相关标准，实施农用地分类管理和建设用地准入管理。加强声环境管理，推动大型交通基础设施、工业集中区等与噪声敏感建筑物集中区域用地布局协调。探索开展地下水污染防治分区管控模式，统筹地上地下，制定差别化的生态环境准入和污染风险管控要求。
3. 贵州省城市环境空气质量生态补偿办法（征求意见稿）发布
贵州省生态环境厅9月5日《贵州省城市环境空气质量生态补偿办法（征求意见稿）》，全省城市环境空气质量生态补偿资金总额为3000万元，其中中心城市环境空气质量年度优良天数比率补偿资金占比20%（600万元），细颗粒物补偿资金占比80%（2400万元）。4. 风险提示
政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业争加剧。
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