央行：金融市场运行情况报告

1.2016 年金融市场运行情况

中国人民银行官网

2016年，债券市场发行规模增长，交易量继续增加，债券收益率曲线整体上移，市场投资者结构进一步多元化；货币市场利率中枢有所上行，交易量同比增长；互换利率震荡上行；股指先下后上，整体下跌，成交量同比下降。

一、 债券发行规模同比增长，但增速有所下降

2016年，债券市场发行各类债券规模达36.1万亿元，较上年增长54.2%，增速较上年降低42.4个百分点。其中，银行间债券市场发行债券32.2万亿元，同比增长53.8%。2016年12月末， 债券市场托管余额为63.7万亿元，其中银行间债券市场托管余额为56.3万亿元。

2016年，国债发行2.9万亿元，地方政府债券发行6万亿元，国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行发行债券3.42万亿元，政府支持机构发行债券2250亿元，商业银行等金融机构发行金融债券1.3万亿元，信贷资产支持证券发行3838.1亿元，同业存单发行13万亿元，公司信用类债券发行8.2万亿元，同比增长16.5%，增速较上年下降19.8个百分点。

二、银行间市场成交量同比增长

2016年，银行间市场信用拆借、回购交易成交总量697.2万亿元，同比增长33.6%。其中，同业拆借累计成交95.9万亿元，同比增长49.4%；质押式回购累计成交568.3万亿元，同比增长31.4%；买断式回购累计成交33万亿元，同比增长30.3%。

2016年，债券市场现券交易量132.2万亿元，同比增长46.6%。其中，银行间市场现券累计成交127万亿元，日均成交5063亿元，同比增长44.1%。交易所现券累计成交5.1万亿元，日均成交207.6亿元，同比增长49％。

三、货币市场利率中枢上行，债券收益率曲线整体上移

2016年前三季度，货币市场利率窄幅震荡，10月下旬开始货币市场利率加快上行。2016年12月份，银行间货币市场质押式回购月加权平均利率为2.56%，较上年同期上升61个基点。

2016年，债券市场波动加大，国债收益率曲线整体上移。12月末，1年、3年、5年、7年、10年期国债收益率较上年末分别上升35个、24个、15个、16个、19个基点，10年期与1年期国债期限利差为36个基点，较年初收窄16个基点。银行间市场债券指数由上年末的171.37点上升到年末的174.44点，升幅31.79%；交易所市场国债指数由上年末的154.54点上升到年末的159.79点，升幅3.39%。

公司信用类债券收益率曲线大幅上行，年末5年期AAA 级、AA+级和 AA级企业债收益率较上年末分别上行65个、44个和24个基点。短期、中高信用等级公司信用类债券与国开行金融债券的信用利差扩大，中长期公司信用类债券的信用利差有所收窄，3年期AAA 级、AA级、A级中短期票据与国开行金融债券的信用利差较上年末分别收窄4 个、44个、27个基点。

四、投资者群体进一步丰富，投资者结构更加多元化

截至2016年末，银行间市场各类参与主体共计14127家，较上年末增加4491家。其中，境内法人类参与机构2329家，较上年增加235家；境内非法人类机构投资者11391家，较上年增加4151家；境外机构投资者407家，较上年增加105家。

2016年末，存款类金融机构持有债券余额34万亿元，持债占比60.4%，较上年末下降1.7个百分点；非法人机构投资者持债规模14.5万亿元，占比为25.7%，较上年末提高3.5个百分点。公司信用类债券持有者中存款类机构继续下降，存款类金融机构、非银行金融机构、非法人机构投资者和其他投资者的持有债券占比分别为28.8%、7.8%、63.4%。

五、利率衍生品交易量继续增加，互换利率震荡上行

2016年，银行间人民币利率衍生品市场累计成交9.9万亿元，同比增长13.1%。其中，普通利率互换成交名义本金额9.9万亿元，同比增长 20%；标准利率互换成交8亿元，标准债券远期成交1亿元，远期利率协议成交1亿元。普通利率互换期限品种仍以短期品种为主，1年期及以下交易名义本金额占总成交量的79.3%；浮动端参考利率主要为7天回购定盘利率（FR007）, 占比达85.9%。

互换利率震荡上行，下半年升幅较大。2016年末，1年期FR007互换利率为3.35%，5年期FR007互换利率为3.81%，分别较上年末上升103和123个基点。

六、股指下跌，两市成交量下降

2016年，股票市场主要指数先下后上，整体下跌，成交量明显下降。上证综指年初开盘于3536点，一度跌至2638点，年末收于3103点，较上年末下跌12.31%；深圳成指开盘于12650点，一度下跌至8986点，年末收于10177点，较上年末下跌19.64%。两市全年成交额127.8万亿元，同比下降50.01%。

（资料来源：中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、上海证券交易所和深圳证券交易所）

2.央行连续4天净投放8185亿元

新华网

中国人民银行今日在公开市场开展1000亿元7天期逆回购和1500亿元28天期逆回购，周四有600亿元逆回购到期，因此今日央行净投放1900亿元，本周已经连续4日净投放。

单纯从逆回购操作来看，本周4个交易日，央行已在公开市场累计净投放10350亿元，不过，周三和周四分别有1345亿元MLF和820亿元MLF到期，综合计算，本周央行通过两种政策工具净投放8185亿元资金。

不过，由于春节取现、缴税、缴准等因素影响，市场利率出现上升，资金面偏紧。上海银行间同业拆放利率（Shibor）19日再度全线上涨，已连续普涨5日。

招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，节前资金面的矛盾核心是跨节资金利率，目前看跨节资金利率依然处于高位。春节前后，内外不确定性依然较高，人民币汇率与跨境资金流动、美联储2月1日的议息会议等因素对国内货币政策的掣肘依然存在。

华创证券分析师齐晟认为，临近春节，巨量的取现需求开始逐渐影响资金面，此前估计规模在2万亿元左右，而且现在才刚刚开始，越临近春节，该因素对资金面的冲击也将越大。另外，1月还将面临缴准、缴税的压力，如果年初信贷增加，将加大缴准压力。

3.央行大手笔援助流动性 1月期Shibor终结连涨51日

和讯网

随着央行周五（1月20日）提供临时流动性支持，Shibor今天结束连续六日全线上涨。值得注意的是，1个月期Shibor跌1.16个基点报3.8080%，终结连涨51个交易日。

此外，隔夜Shibor跌18.7个基点报2.1890%；7天期Shibor涨1.4个基点报2.6070%；14天期Shibor涨0.54个基点报3.0131%；3个月期涨0.88个基点报3.8301%，创2015年5月17日以来新高，连涨67个交易日，是2010年底以来的最长连涨周期。

公开市场方面，央行今天将进行300亿元14天期逆回购操作，300亿元28天期逆回购操作。此外，今日有1175亿元MLF到期。

随着月度缴税和春节取现高峰双重发酵，叠加MLF到期抽离流动性，本周资金面一度紧张势头加剧，央行顺势加大公开市场操作力度，单周净投放11900亿元，创历史新高，同时创新开展“临时流动性便利”操作，对几家大型商业银行提供流动性支持，大手笔援助力度前所未有，令资金面趋于改善，亦为市场跨节流动性信心注入强心剂。

新华社称，央行提供“临时流动性便利”不宜误读为降准。央行这次提供的临时流动性支持，商业银行是要向央行支付利息的，利率与同期限公开市场操作利率大致相同，这与降低存款准备金率操作是不同的。央行此次主要是为应对季节性因素，保持金融市场流动性稳定和利率平稳，并未改变货币政策走向。

中金公司认为，目前央行从1月份以来累计投放的流动性规模大概在1.6-1.7万亿，与流动性收紧因素相比，仍有一定缺口，预计央行在春节前仍需要进一步投放流动性来缓解资金面紧张的影响。

4.2017年特朗普上任和美联储爆发冲突：美元，耶伦打响第一枪?

南方财富网

今天特朗普上任后第一天，对于美联储的美元政策有哪些影响?特朗普上任和美联储爆发冲突是什么?下面同小编一起来看看吧。

美联储主席耶伦(Janet Yellen)周四已经明确表示，她相信美国经济很大程度上已经重回正轨。《纽约时报》分析称，耶伦这番话无疑给未来数月乃至几年内美联储和特朗普政府爆发冲突埋下了种子。

美国国会给美联储下达的两个目标是实现最大就业和保持物价稳定。耶伦周四在旧金山发表演讲时非常明确地说，美国已经距离这两大目标不远。她说：“现在可以说经济已经接近最大就业，通胀正奔向我们的目标。4.7%的失业率已经接近2008年衰退前的水平。虽然通胀已经有较长一段时间低于2%的目标，但我们认为它去年已经逐步接近目标。”

这是耶伦迄今为止最明确地暗示央行刺激经济的行动正接近尾声。她在演讲中说她和同僚们预期今后可能“一年加息数次”。不过她强调这些计划都取决于经济的表现，如果通胀再次开始下滑或就业市场停止改善，美联储将再次按兵不动。但她明确指出过慢达到“中性利率”(即不刺激经济也不拖累经济)的风险。

然而，如果一切按计划进行，美联储的目标有可能与特朗普政府的目标相冲突。

特朗普和他的顾问团经常强调，要加快美国经济的增长速度，目标增速大概是3.5%至4%，而2009年以来美国经济增速一直低于2%。这一点与耶伦昨天的讲话以及美联储官员们的长期经济预测相矛盾。例如，美联储决策者们对美国的长期GDP增速预期只有1.8%，这肯定会被特朗普的顾问团认为是“不必要的失败”。

所以接下来可能会发生这一幕：美联储要稳步加息，使就业和通胀数据符合他们的预测，而特朗普所认为的理想型繁荣在耶伦及其同僚看来可能是经济过热，双方对于加息速度必然有不同看法。这种情况可能造成两种现象：首先，特朗普可能任命美联储官员;其次，美元可能出现大幅波动。

耶伦作为美联储主席的任期大概还剩一年。特朗普可能重新任命美联储掌门人，而这个人选必然是更支持特朗普观点的人。而且，现在美联储理事有两名空缺，特朗普可能通过任命这两位高官来快速影响美联储的政策方向。

美元大幅震荡也可能在特朗普经济学和美联储政策之间造成冲突。经济学家们相信，众议院共和党人士所提倡的彻底整改企业收入税计划(即边境调节税)，将导致美元大幅升值，美元兑其他主要货币大概会升值20%或以上。

而美联储过去两年迟迟不愿加息的部分原因就是担心美元升值破坏新兴市场，并加剧全球经济放缓的风险。而且，美元升值也会拖累美国通胀。当然，其实美元走强最终也不利于特朗普实现降低贸易赤字的目标，他本周就在讲话中试图打压美元。

总而言之，从本周特朗普政府和耶伦最新讲话获得的信号表明，美联储和特朗普之间很可能爆发冲突，而结局可能会令人不愉快，尤其是考虑到共和党已经控制国会两院的情况下。

5.欧央行执委科尔：“脱欧”令欧元清算所保留在伦敦面临挑战

汇通网

周五(1月20日)，FX678援引欧洲央行执行委员会成员科尔在达沃斯论坛上接受CNBC的采访时，对于英国“脱欧”后，欧元清算所是否留在伦敦的前景时警告称，如果新的“脱欧”框架“足够强大”，那么肯定会留的；但是现在，这种可能性听起来“具有相当大的挑战性”。

“脱欧”令英国金融业蒙霜

自英国“脱欧”以来，未来英国大型金融业的发展一直是最大的疑问之一。欧元结算为伦敦市带来了大量的收入，但是根据欧洲法律，欧元清算所只能设立在欧元区以外的国家。

英国首相特雷莎·梅本周曾表示，英国将脱离欧盟单一市场。FX678援引科尔上述言论表示，当前问题在于欧元清算所适用于哪套法律。

科尔接受CNBC的采访时表示，欧盟单一市场是一套保护投资者的规则，这套规则能够保护消费者，并且确保机构间的公平竞争，和提供金融稳定。但当欧元清算所脱离欧盟单一市场，必须搞清楚哪一套规则能够像单一市场那样起到相同作用。

ECB暂不考虑紧缩的货币政策

周四(1月19日)，欧洲央行决定维持利率和债券购买计划不变。欧洲央行行长德拉基表示将维持宽松的货币政策直至核心通胀上升。

接受CNBC的采访时表示，“目前通胀率“还不够稳定”，欧洲央行暂且还并未讨论何时开始货币紧缩政策。只有当需要实行紧缩的货币政策时，我们才会实行；但目前并不会考虑。”

科尔表示，终有一天会讨论紧缩，但在目前通胀还不够稳定的情况下，欧洲央行显然不会开始这方面的讨论。

外界批评欧洲央行保持低利率的时间太久，且批评的主要国家来自德国，因其通胀率显著高于欧元区其他国家。

科尔表示，欧洲央行的主要任务就是将欧元区的通胀率提升至2%。FX678援引最新数据显示，欧元区12月通胀率为1.1%，德国12月的通胀率却高达1.7%