（一）银行
1. 息差收窄与盈利艰难：
中国银行业已进入低利率、低息差、低盈利时代。2024年前三季度，商业银行净息差1.53%，较上年同期下降20BP。2025年实施适度宽松货币政策，政策利率和贷款利率预计继续下行，息差仍将承压。银行需强化资产负债管理能力，提高净息差管控水平，保持净利息收入相对稳定。
2. 资产与负债管理：
资产端：银行努力寻找高息资产，一方面加大对实体经济特别是中小微企业的贷款投放，另一方面争夺优质个人客户。但部分领域如个人消费贷、经营贷不良率上升，银行需谨慎下沉客群。房贷是最优质个人贷款，但利率也在下行，部分地区甚至出现商贷利率低于3%、与公积金贷款利率“倒挂”的现象。
负债端：银行持续推动存款“降息潮”，形成国有大行领先、股份制银行跟进、地方银行追随的传导机制。目前，国有大行存款利率平均已跌破2%，1年期、3年期和5年期存款利率分别为1.10%、1.50%和1.55%。
3. 拓展非息收入：
在2024年债券牛市中，增加债券投资、支撑非利息收入是多家银行的应对之策。但需注意长期国债二级市场交易价格波动风险。
（二）基金行业
1. 货币基金萎缩，债券基金独大：
2024年末，公募基金规模达31.94万亿元，其中货币基金总规模13.03万亿元、占比40.85%，债券基金总规模10.39万亿元、占比32.57%，两者合计占比超七成；而股票型基金和混合型基金合计占比仅23.76%。货币基金收益率下降，投资者转向债券型基金或“固收+”产品。
2. 债券基金投资策略调整：
债券基金收益主要来源于持有到期的票面利率和二级市场资本利得。2024年，债券基金经理普遍采取拉长久期策略，部分交易盘资金集中在30年期国债。此外，信用下沉策略也可增厚债基收益，但持牌机构投资AA级以下债券受限。日本曾靠资产大规模“出海”寻求高收益，中国基金投资境外渠道主要为QDII产品，但额度有限。互认基金作为不受QDII额度限制的投资区域遍布全球的产品，2025年开年被机构资金疯狂抢购。
（三）保险行业
1. 利差损风险考验：保险业负债周期长，利率下行影响深远。1996年降息前，寿险公司出售大量高利率保单，如今面临利差损风险。目前，中国保险业再次面临利差损风险考验，人身险业规模已从20多年前的不到1万亿元发展到30多万亿元，其中相当大一部分属于负债成本较为刚性的储蓄型保险产品。
2. 应对策略：
负债端：从2020年起，国内人身险行业多次调降预定利率上限至2.5%，并建立与市场利率挂钩及动态调整机制。监管部门还要求人身险公司执行“报行合一”，降低渠道费用。分红险重回市场C位，增额终身寿险则逐步退出舞台。
投资端：借鉴海外经验，保险业可采取以下措施，但面临挑战：
①增配长期国债，缩短久期缺口：日本、美国寿险业通过增配长久期债券降低资产负债久期错配风险。但中国市场上符合寿险资金配置需求的长久期债券供给不足，且长久期利率债和高等级信用债票息低于负债成本，投资时机选择要求高。
②增加全球资产配置，提高海外投资占比：日本寿险综合投资收益率超出20年期国债利率的超额收益主要来自海外资产。欧洲保险公司亦通过全球化配置债券提升投资收益，并利用衍生工具对冲利率风险和汇率风险。但中国海外投资存在政策约束，且对机构专业能力要求高。截至2023年末，保险资金境外投资规模4800亿元，占比不足2%，远低于监管规定的15%上限。
③增加权益投资或另类投资占比：近两年保险公司热衷于增加高股息股和长期股权投资比例，以提高收益率并平滑利润波动。另类投资方面，保险业有望逐步放开黄金资产投资。
