普通人的六种股票投资选择（修订版）

9月份 写了一个普通股票投资的五种选择，结合这半年的研究，做一个修订。增加一个投资品类，一个我非常喜欢的品类。

二马针对普通股票投资者，提一个投资建议。股票市场上 最大的悲剧是行为和能力不匹配 ，一切悲欢离合皆由此产生。巴菲特说， 确认能力圈的边界，比拥有更大的能力圈更关键 。翻译一下就是，做到自知之明很重要。老外说话比较含蓄，记得之前学过一句英文：let me alone，看一起来很文雅，其实就是“滚”。

下面我们言归正传，说说根据不同人能力等级，匹配的投资策略。

（一） 、长期持有宽指数基金

所谓宽指数基金，就是类似上证 50、沪深300 这样的大类指数基金，不区分行业。完全被动。

长期持有宽指数基金， 这是和普通人能力最匹配的投资行为 。不需要做太多的判断。或者说只需要判断如下两个因素。 一个是相信中国的国运不差；另一个是相信中国的大型企业相对优秀 。这两个判断非常关键，特别是第一个。我正是因为相信中国，才敢把家庭绝大部分现金投入股市。 喜马拉雅资本的创始人李录有本书《文明、现代化、价值投资与中国》，在这本书中，李录也是首先完成基本的判断才敢进行投资的。

有位英国作者，叫吉姆 -斯莱 特 写了一本书：《祖鲁法则，如何选择成长股》，说实话这本书我没有读完。读这本书，我的感觉是英国太小了，在英国选择优秀企业要比在中国困难的多。这也是为什么美国容易出投资大家，主要还是土壤。

世界上，可以和美国媲美的，只有中国。

那么投资宽指数基金的收益如何呢？下面是李录的数据，我直接借用了。

这个收益是秒杀 98%以上的股民，包括机构投资者的。二马统计过近10 年持有上证 50etf 的收益数据，年复合收益率为 9% 。也是非常好的收益。

要说二马今年投资理念最大的变化就是： 我越来越觉得自己太普通了，选择个股太难了。我准备以相当的仓位投资上证 50/沪深 300 。目前只是等一个下跌的机会就建仓 。

（二） 、长期持有宽指数基金，在牛熊之间做波段

我把这类投资者定义为 有些贪心的普通人 ，对于第一类投资者，其实比较简单，完成两个基本判断后，就可以关注诗与远方了。第二类投资人，其实也不难。就是判断牛市时买入，牛市时卖出。 7-8年做一次操作。有人说：你如何能判断牛市高点，熊市低点。

二马要说的是，我们根本不做高难度的判断，什么时候，周围是个人都开始谈论股票了，估值高到你实在受不了就卖。如果这种机会没出现就算了。卖了后，也不用等绝对低点，有个30%的跌幅就可以接回来。

这个类型是二马的追求，我后面打算这么做。做到这一点，不需要很高的智力，需要强大的心理。 说实话，目前我的心里还没有准备好 。

有人看到我的这个观点，居然说，如果你做能 T，那么你就是世界首富。你7-8 年做一次 T ？后面遇到这种的，我就直接拉黑了。不是一个世界的人。

（三） 、长期持有优秀个股

这是多数传统价值投资者的选择，同时这也是和普通人能力最不匹配的 。

著名投资人冯柳关于中线投资、长线投资的观点如下。

A、中线投资：

冯柳原文：

中线需要对基本面有充分掌握，对价格估值系统有良好的认识，它的标的物应该是那些经营相对稳定、没有有大起大落的企业，当市场低估时买进，高估时卖出，讲究的是低买高卖，预期利润目标在 20%以上方可入场，同时设 8%的止损位。它要求你是价格的发现者，勇于做大多数人所不敢做的事，要求你理解市场但不完全跟从市场。

二马点评：

冯柳的中线策略和二马的 “买好公司，高抛底线”策略非常类似。相对典型的价值投资手法。我将其定义为 非经典 价值投资行为，因为很多价值投资者号称一般是不卖股的。 这里冯柳提到了止损，我是这么理解的，对于很多公司，由于我们对其基本面研究的并不透彻，为了避免看错，有必要考虑止损。具体的止损线如何定因人而异，因股而异。但是这个思维要有。

B、长线投资：

冯柳原文：

很多人认为这是最容易做的，只要买进不动就可以了，其实这完全是误解。在所有的操作策略中，长线的要求最高。他需要对企业有着极为深刻的认识，对自己有着更为坚强的控制，他了解积累和成长的非凡威力，清楚把握企业未来数年的发展趋势，以投资的心态分享企业的成长。他的标的物是千里挑一，他对利润的要求是数以 10 倍计，在这样的机会面前它不会惧怕任何亏损， 不会设置除基本面外的任何止损指标，因为在十倍速股票的面前，哪怕 50%以上的亏损都是微不足道的，对它来说，买进不卖是最好的策略，自信、尊重客观价值、不理会乃至勇于对抗市场是必备的投资品质，日常 20%30%的波动在这样的前景面前是不应去考虑的，不要放弃在大牛股上的部位，不在大牛股上做空是永远需牢记的训条。只有这样，股票才能够真正成为改变一生的东西。

二马点评： 对于多数价值投资者奉为圭臬的长线持股，冯柳认为这是最难的。需要对于企业有足够的认知。只有满足了足够的认知，才能在各种大涨大跌下从容面对。二马逛雪球六年以来，我发现真正具备冯柳说的长线投资能力的人寥寥无几。

二马综评：

我是非常认可冯柳关于中线、长线的理论的， 你没有识别优秀企业的能力，凭什么敢长期持有 。

下面是曾经的银行从业者云蒙在 2020年9 月 18 号的一段发言。云蒙持有自己看好的中信银行 H

如上是中信银行 H股的K 线，当漫漫下跌到来的时候，你真的可以坚持住？云蒙是银行从业者，银行股大 V ，也在银行上亏损累累，我们真的可以认为我们在银行股，或者其他股上有比云蒙在银行股上更强的洞察力？

（四） 、长期持有优秀个股，高抛低吸

这个思路和冯柳的中线持股理论是一致的。但是却复杂了很多。因为需要判断个股估值的合理性，这个并不容易。

采用这个策略有两层含义：

A、希望获得超额收益，主要是来自市场的收益

如同策略二，在牛熊之间做高抛低吸，是可以获得超额收益的。同时在牛熊之间做高抛低吸，也会降低判断的难度。毕竟7-8年做一次判断，还是比较容易的。

B、高抛低吸有时候往往不是为了获得超额收益，而是一种收益锁定的手段。承认自己不是那么看的清楚企业的未来，在合适的估值锁定收益，释放风险。 这其实是弱者体系的一种体现。

这种行为和散户的认知不是特别匹配。一方面散户缺乏认知企业的能力，所以只要是个股投资，对于散户都很难。高抛低吸在一定程度上减少了散户看错企业的风险。总体上是一个不是非常适合普通散户的备选投资方案。

这是二马目前的主要投资方案，我希望通过努力学习可以超越普通散户。但是同时，我也知道我很普通，所以考虑在相当程度上去投资宽指数基金。

（五） 、瞎买瞎卖，追逐热点，追涨杀跌

这是多数股民的实际选择，他们形成了市场，给了我们赚钱市场超额收益的机会。在此，对他们表示感谢。致敬。

（六） 、 宽指数基金配合股权期权