江湖这样乱，想想就心烦；春深买一醉，醉倒花下眠。
这轮算是挺早关注大消费，本身2012年开始得了祖传的吹牛逼的毛病也是从“忽悠”片仔癀开始的，现在对大消费，只能通过配置来解释了，行业研究员也只能被推着走！
A股最让人印象深刻的一次抱团是2012~2013年对“白马股”的抱团（当时抱团的公司不仅限于消费股，还有安防、汽车、化工等领域一些业绩增长较快的公司），而这个抱团的阵营最终是在2013年三季度瓦解的。当时瓦解的原因，第一是因为部分白马股确实在基本面上出现了一些问题（先是上海家化出现了管理层危机，后是歌尔声学、长城汽车等公司三季报业绩低于预期）；而第二个原因也许更重要——即以传媒、计算机为代表的创业板公司，短期既能通过外延收购带来业绩快速增长、长期又符合中国产业转型方向，因此明显分流了之前抱团“白马股”的资金！
消费龙头抱团的时代背景：中长期不确定性下的“确定性溢价”带来估值泡沫化！虽然消费股的PB水平与09-11年的高峰时期相比并不高，但是考虑到消费股的ROE相比当时也普遍下滑，因此消费股的实际估值已经和历史高峰水平相当了。当未来的宏观环境和政策环境处于巨大不确定性中时，稳定增长的消费龙头股获得了“确定性溢价”。只有当宏观环境的不确定性降低以后，这种“确定性溢价”才会消失！
在价值投资大师约翰聂夫的回忆录里，“漂亮50”最辉煌的1972年反而是其职业生涯最痛苦的一年——“漂亮50”可不是价值投资，而是一种消费股泡沫化的过程。当前的市场特征可能也是一种消费股泡沫化的过程，纯理性分析已很难解释，但似乎短期内又很难结束 ！
另外，说下大的思考格局，一带一路，跟苹果产业链筹码确实锁定比较好，但是担心，太拥挤，你都不知道什么时候接了短期最后一棒，估计大机会还是要在次新股里挖，次新股里挖黑，但整体性的次新股机会已经没有了。另外的话，现在641一直说要把创业板压到三十倍到四十倍，上一波其实就是从三四十倍开始起步的，现在离这个位置其实不远了。没必要过分悲观。如果真能压到那个位置，你想想云药都要三十倍，云药一年才15%的增速，那我们的创业板就又有牛市了……（跟成泉资本胡继光“2017年上半年最看好与财政投资、经济周期相关的方向，二季度需要防范市场调整的风险，下半年将重新聚焦代表中国经济转型升级的新兴成长行业。虽然“雄安新区”作为“千年大计”点燃了市场情绪，但周期蓝筹股的利润改善很可能已经被预期充分。未来几个月市场的主要矛盾可能是资金的博弈：金融去杠杆可能导致存量资金流失；但与此同时，权益市场在大类资产配置中的性价比不断提升，中国老百姓投资渠道变窄（房地产限购加码）带来的场外资金对权益市场虎视眈眈。所以，我仍然维持年初对市场的判断，未来几个月，市场可能以调整为主。市场的热点在调整后可能会出现变化。中国经济的希望仍在转型升级，新兴成长行业经过近2年的调整，整体估值也趋于合理。我预计从三季度后半期开始，新兴成长行业可能出现中长期的布局好时点！”）
另外，所谓的“雄安”闷杀的文章很多，克拉美书的反思也很清醒，但对于游资的溢美之词难以苛同，任何国家的股市，对于肆意利用资金，技术，信息优势操纵市场的行为都无法容忍，只不过手段不同，美国是以严刑崚法及包括集体诉讼和举证责任倒置在内的司法创新，而香港则是充分的做空工具的完备的制度性安排，来达到有效的市场监管目的。而A股市场的监管，恰恰缺少的就是这两点，所以，被监管者无所适从，沮丧，愤怒和不服就是必然的。
不过某监管者跟市场里的股民并无实质区别，本质上也是在投机，领域不同而已，不过他自己可能觉得是在投资。拿着上方宝剑喊着斩立绝本来就是人治的体现，制度不配套的临时性改革在中国历史上从来不是孤例，希望不要从一个极端走向另一个极端。
最后，说下市场走势判断，前面我就说，复苏逻辑第一波走完，但是白马坚定看多，而白马则一路走高，这一切都在预期之内。郭树清归来，是救火而非卡位（数月前就这么说了），国家要金融去杠杆，实际上金融去杠杆说了大半年的事情了！有些时候升维思考，降维行动！下阶段，1.工程师红利，谈人工智能尚早，但国内制造业里的工程师红利确是现实存在，一批优秀的制造业正在崛起，如宏发、汇川；2.白马应该没结束；3.苹果跟一带一路、特斯拉就看命了，太拥挤，但难免还有机会！4.市场会早于我前期的九月判断，会早于走出行情！也许已经没有太多下跌空间！
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