预计5月工业增加值同比+6.3%
4月工业增加值同比+6.5%。重新回落到+7%以下，未能持续快速反弹。结构中占比最大的制造业增加值当月+6.9%，相比前值有所回落，与2016年各月度同比增速均值基本相等。目前工业增加值增速区间较为平稳，需求侧仍存在托底逻辑，基建地产双轮发力、对工业领域产业链形成拉动；但从产量（高频）数据观察，6大发电集团耗煤量同比增速相对前值下滑、发电量增速近一年来基本持稳、汽车产量同比增速近半年来出现下滑，证明经济仍未全面复苏。预计2017年5月工业增加值当月同比+6.3%，相对前值略微回调。
预计2017年1~5月投资累计同比+8.8%
预计2017年1-5月固定资产投资累计同比增速+8.8%，其中制造业+4.9%，基建+17.5%（全口径）/+22%（统计局口径），地产投资+8.9%。
制造业投资在年中将逐渐随着PPI同比下行迎来拐点，但2016年5-6月基数很低，预计今年5-6月制造业投资增速还会呈现一定上行；基建投资增速预计全年持稳，目前基建结构中公共设施管理业和道路运输业对整体增速的贡献度达到85%以上，两者年初以来始终维持较高速增长，1-4月累计同比分别为+24.6%和+27.5%，在准财政政策配合下，基建投资持续性较好。尽管地产销售总体同比出现回落，但三四线去库存表现仍然较好；近半年期房销售火爆，1-4月购地面积（+8.1%）和土地成交价款（+34.2%）均创下近年来新高，同时也不能低估新开工对投资的支撑作用。我们认为地产投资短期内仍将表现出较强韧性。
预计5月份社会消费品零售总额同比增速为10.4%
预计5月社会消费品零售总额增速为10.4%。汽车消费是今年社零增速的最大扰动项，1-2月和3月分别影响整体消费增速0.7和1个百分点，乘联会数据显示，5月前3周乘用车零售销量同比下滑2%，去年基数逐渐走高和今年需求不足共同作用下，乘用车销售仍不景气，制约5月社会消费品零售总额增速上涨，预计5月社零增速相比上月出现下滑。另外也有一些正面的因素，首先，物价水平将处于逐步回升的态势，对消费名义增速形成部分支撑；其次，去年同期增速10%，基数相对较低。具体细分项目来看，油价去年基数较低，目前同比增速仍然维持高位，石油及相关产品消费可延续涨势。今年以来房地产相关产业链消费增速维持较高水平，使得整体消费增速维持稳健，我们认为短期来看这仍然会是相对稳定的一个因素，但是地产销售市场正在逐渐走低，高频数据显示5月30大中城市商品房成交面积同比跌逾30%，未来地产相关消费也将出现下行。
预计5月CPI同比+1.6%、PPI+5.8%
5月高频数据显示猪肉价格同比跌幅相对前值小幅扩大，但鲜菜价格跌幅大幅收窄，鲜果价格同比由负转正，菜价走势完全符合我们之前的预判，食品价格对整体通胀的拖累大为减弱。5月CPI翘尾因素（上年遗留）明显高于前值，我们预计5月CPI继续温和反弹，预测5月CPI环比0.0%、同比+1.6%。
5月油价环比略微回升、同比涨幅继续收窄，而CRB指数环比在连续两个月负增长后重新转正，当月环比+2.2%。我们认为PPI同比已经见顶，环比继续为负，不过结合高频数据来看，5月环比跌幅或略有收窄。预计5月PPI环比-0.1%，同比+5.8%。
预计5月出口同比+8.2%，进口同比+7.0%，贸易顺差500亿美元
由于基数的缘故，3、4月出口同比大幅波动，但累计同比分别为8.2%和8.1%，较为稳定。总量增速的稳定之下又有结构变化，1-4月向美国、日本出口累计同比升至8.9%和6.4%，较前值增长1.1和2.1个百分点，而向欧盟、东盟的出口增速几无变化，反映出各地区外需强弱有很大不同。同时汇率、出口价格、基数等因素对5月出口影响较小。综合来看，我们预计5月出口同比+8.2%，与前月变化不大。
进口方面，5月PMI持平于51.2，其中生产指数回落、新订单指数持平，显示经济景气进一步上行空间有限，进口需求难免走弱，也符合我们近期中期策略的判断。同时大宗商品指数同比增速略高于前月，而油价增速大幅走低，价格因素对进口的拉动总体走弱。综合需求、价格、基数的影响，我们预计5月进口同比+7.0%，弱于前月。
预计5月M2+10.3%，M1+17.5%，新增人民币贷款10000亿元，社融新增13000亿元
4月份，人民币贷款新增1.1万亿，其中企业中长期贷款5226亿元，在传统的信贷小月企业表内贷款超出市场预期较多，显示了银行业自查将表外融资转移到了表内。我们认为在监管力度未出现放松的背景下，银行资产向表内业务倾斜大方向不变，我们预测5月份的新增人民币贷款在10000亿元左右。同样的，在监管力度未出现放松的情况下，表外融资将会受到抑制，社融新增规模中表内贷款占的比例也将会逐渐抬升，我们预测5月份社融新增在13000亿元左右。虽然信贷新增绝对量并不低，但是M2新增量中外汇占款和非标融资的边际增量并没有改善，财政支出也不会有大的改善，我们预测M2在5月份增速在10.3%左右，与之对应的M1增速在17.5%附近。
