【传媒丨杨仁文】分众传媒(002027)：利润增速超过30%，楼宇媒体带动收入稳健增长，资源布局稳健，费用控制良好

方正证券研究 · 公众号 · 证券 · 2017-08-31 07:40

正文

事件

1.公司公布2017半年报，营收56.4亿元，YOY+14.5%，净利润25.33亿元，YOY+33.25%，扣非净利润21.1亿元，YOY+32%。
2.公司公告2017前三季度业绩指引，净利润38.3-39.3亿元，YOY+21.7%-24.88%。

观点

1.核心资源楼宇媒体带动营收稳健增长及毛利率提升，整体费用控制良好，带动利润增长超过30%。

2.资源数量保持平稳，根据市场情况调整布局。公司已形成覆盖全国290多个城市的生活圈媒体网络。

3.行业进入稳态，公司媒体矩阵刊例花费增幅领先：CTR数据，电梯电视、电梯海报及影院视频涨幅为18.9%、10%及19%，互联网广告涨幅14.5%。

盈利预测与评级：我们预计公司2017-2018年净利润55.3/66.4亿元，EPS 0.45/0.54元，对应PE为20.1/16.8X。公司基本面良好，在广告行业中资源优势明显，上半年业绩优秀，我们认为公司合理估值25X+，维持“推荐”。

风险提示：宏观经济周期变化风险、行业市场竞争加剧风险、核心人才流失风险、业绩不达预期风险、租赁成本增加风险、人力成本增加风险等。

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