Snap 预期重置，等待暑假

上市后首份季报低于预期

尽管用户活跃度还在上升，但市场更关心的指标用户数和收入低于预期。 1 季度 DAU 日活用户数环比增加 5.1% 、同比增加 36% 至 1.66 亿（季度平均），低于市场预期的 1.673 亿。北美地区日活用户 7100 万，与预期相当，欧洲用户 5500 万，略低于预期的 5510 万，但世界其他地区 4000 万，低于预期的 4110 万，体现 Facebook 竞争压力对新用户获取的影响在北美欧洲以外更加明显。但是，用户平均每日使用时间从 4 季度的 25-30 分钟上升到 30 多分钟，每日发送的 Snap 数量从 3 季度的 25 亿，上升到超过 30 亿。公司继续改善安卓应用体验，净增用户中 30% 来自安卓机，比例超过上季度的 20% 。

收入环比下降 10% 至 1.496 亿美元，低于预期的 1.583 亿美元。在货币化开始后两年多，公司就出现季节性收入环比下降，时间早于谷歌（ 9 年）、 Facebook （ 4 年）和 Twitter （ 4 年），体现公司对品牌广告的依赖， direct response 广告还未成形。分地区看，北美收入 1.29 亿， ARPU 为 1.81 美元，低于预期的 1.85 美元；欧洲收入 1300 万， ARPU 为 0.24 美元，低于预期的 0.27 美元；其他地区收入 800 万， ARPU 为 0.19 美元，高于预期的 0.12 美元。管理层认为，公司 ARPU 有很大提升空间。广告主通过 Snapchat 可到达 45% 的美国 18-34 岁青少年，而 87% 的 Snapchat 该年龄段用户是无法通过 Top 15 电视频道到达的。本季度 20% 的广告通过 API 投放，公司还刚刚开放了自助投放平台。

单季净亏损 22 亿美元，差于预期的亏损 20.3 亿美元。自由现金流出 1.73 亿美元，差于预期的流出 7600 万；资本开支 1800 万，低于预期的 2000 万。主营业务成本（ GAAP ）收入占比 109% ，环比增加 16 个百分点，同比下降 86 个百分点。占主营收入成本 70% 的云服务费用，因与谷歌云和 AWS 签署长期协议而在单用户层面上环比下降 16.7% 至 60 美分。云端部署虽然节约资本开支，但放大当期成本，且随用户规模扩大（计算量增大）的杠杆效应有限。营业费用收入占比 1470% ，远高于 4Q/1Q16 的 110%/172% ，主要体现大举招聘（例如，研发员工数同比增长 260% ）以及因 IPO 导致的一次性 SBC 期权费用 14 亿美元。

预期重置，等待暑假