外资何时加仓A股？

表舅是养基大户 · 公众号 · · 2024-10-21 21:38

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今天A股整体表现还是挺强的。

我们昨天在《大A预定10%的涨幅？》里，聊到了昨天密集发布的，上市公司回购增持贷款相关的公告，对A股具有提振作用，从落地时效来看，监管层呵护市场的意味很浓厚。包括，今天下午，中国平安在三季报业绩说明会上，也提出在研究回购增持专项贷款的事，这是金融机构里的第一家。

同时，下午晚些时候，央妈也公告了，说完成了首次500亿的互换便利操作，针对券商、基金和保险公司。整体效率也十分感人。

同花顺正好做了一个回购增持专项贷款相关的概念指数，囊括了相关公司，今日高开高走，收涨5.46%，所以这个强心剂还算是立竿见影的。

其次，也要看到，今天领涨的，并不是价值红利板块（其实还挺庆幸的，如果一波行情快速走完，反而就难受了）。

今天领涨的，依然是小盘股，科技方向（芯片、低空经济等），特别是北证50，因为没有机构参与，几乎成了完全的博弈和情绪释放的板块，今天一路暴涨，收涨超16%，15个交易日，北证50指数完成了翻番，其中，有个票，艾融软件，15天翻10倍，成为了这一轮的第一只十倍大牛股。

行情的结构上，实在是有点疯狂啊，就好像当时看到10年国债一路下行，要下破2.0%的时候一样，瞠目结舌。

由此可见，上周五的“人生能有几回搏”行情，今天还延续了一把，不过今天走完，短期可能也就差不多了，全靠流动性预期支撑的东西，上去的快，跌起来也惨，另外，我看了一下，今天下午14点30，全市场成交突破了2万亿，比上周五同期多了2400亿，但最后半小时，明显节奏慢了下来，最后收盘的时候，交易量仅比上周五同期多了不到1000亿。

从短期看，北交所这种行情，确实代表了散户的情绪，从上周四周五来看，大家关注的工行银证转账又起来了，不过，中长期来看，我们的观点没发生变化，有基本面的板块，才值得安心持有，而内资中以保险为代表的机构资金，以及外资的动向，才是决定主线的核心力量。

至少从国庆回来后的港股来看，外资似乎并没有延续加仓的迹象，今天港股也是继续下跌，比较夸张的是，今天港交所公告的数据显示，摩根大通上周四一天，就卖出了约52亿港币的阿里股票，这同样有点瞠目结舌。

关于北上资金，我给大家讲个我自己发现的，市场传播上的一个“小bug”。

之前，8月19日的时候，我们写了一篇《别了，北上资金》，有提到，8月中旬开始，北上资金的实时进出信息，就开始停止披露了，后续都改成每季度披露一个总数。

那么，上周，北上资金的三季度数据也出来了，从停止披露的8月16日之后开始算，到9月30日，区间的30多个交易日里，北上资金，合计市值增加了5000亿左右。

所以，很多人会以为北上资金加仓了几千亿进来，但要注意，这是很多媒体统计的口径，这里其实有个数学误区，也就是，披露的口径是静态的市值规模，比如，三季度末，北上资金，合计是2.4万亿左右的市值，增加了5000亿，倒推出来，也就是8月16日左右的市值，在1.9万亿左右。

而要注意到的是，在此期间（8.16-9.30），沪深300，上涨20.22%，创业板指，涨36.57%，我们少算一点，就当北上的炒股能力比沪深300强一点，按25%的区间涨幅计算，那么，1.9万亿的期初市值，涨了25%之后，你猜是多少，2.4万亿左右...

所以，不要被新增的5000亿“市值规模”唬到，理性分析来看，从区间维度来看，8月中旬开始，北上资金很可能是先卖出，再买入，最后可能是小幅净买入，但远没有“5000亿这么夸张”。

这同我们之前说的逻辑是一致的，也即，伴随着9月19日的美联储降息，9月24日的国内政策转向，以及人民币的快速逼空式升值，大量的海外被动指数型产品、以及量化对冲产品，开始回补仓位，大幅买入，而又在10月8日，以创历史记录的速度，大幅卖出，做了个快进快出。

这个过程中，主动管理型的Long only资金，一直是比较谨慎的，持续在观察着增量政策的实施情况。

从好的一面来看，这意味着，北上资金，仍然是未上满膛的状态，未来，随着降息周期的推进，人民币四季度的季节性走强，以及新增政策的逐步落地，北上逐步加仓的可能性，是比较大的，毕竟目前实际仓位，相对对标的指数而言，还是低配状态。

不过，我们还是要再次强调一下，外资看A股的逻辑，简化一下，其实很简单，一看汇率，二看PMI（因为我们是制造业大国），如果两个都走强，外资一定是抢着进来的。

而除了北上资金直接买入，国际资管集团以及其境内的公募基金公司的动向，也能从一定程度上体现出海外对国内资本市场的态度。最近还有个消息，就是贝莱德基金（其母公司就是国际资管巨头贝莱德集团），上报了一个权益指数增强产品，也就是A500指数增强，这是外资公募里，第二家上报权益指数产品的公司。因为A500相关的产品，上报+成立的已经40多只了，名单很长，大家可能没注意到这个信息。

如果具体来看贝莱德的观点的话，我们之前在星球也贴过，贝莱德基金的四季度观点，他们自己公众号发了，《四季度开启，全球行情重点怎么抓》，对于A股的部分，是这么描述的，比较客观，下图，一方面，把中国股票上调至适度超配的水平，另一方面，也强调，有结构性挑战，需要观察政策的效果，一句虚的没有，说的很实在了。

另一方面，你会看到，现在外资公募，开始接地气了，都是多条腿走路，这两年新发的债基产品中，外资公募的产品，其实是越来越多的，而早些年，外资公募，基本只做主动权益这一单一赛道，现在也是开始布局指数和债券了。

比如贝莱德基金，我拉了一下，去年12月开始，先后成立了两个债基，贝莱德安睿30天持有债券，和贝莱德中债0-3年政金债指数。

最近又要发一个，90天持有期的，叫贝莱德安裕90天持有期，时点其实是蛮好的。一方面，我们之前和大家反复说过，中国债市熊短牛长，所以偏右侧上车比左侧要更舒服，不需要过于激进，从上周开始，债市企稳迹象明显；另一方面，10月开始卖，如果10月底或11月初成立，按照90天的持有期，正好跨元旦、跨春节，基金经理如果直接买入对应期限的债券，加点杠杆，静态收益就很不错了，当然这只是我个人，对布局时点的理解。

总之，任何情况下，“均衡”一点，都不会有错，对产品的配置是这样，对公募基金公司的产品布局而言，也是也一样的，股债均衡、海外和国内均衡，长期来看，都可以使得公司层面的发展，更好一点。

另外，其实无论是买股票，还是买债券，外资肯发声、肯进来，都是好事。

......

再聊三个市场的热点哈。

1、低空经济暴涨，我准备去珠海看个航展。

我们上面提到的，今天科技板块里，芯片表现很亮眼，另外，低空经济板块，表现的也非常好。

Wind编制的低空经济指数的话，今天大涨6.23%，也已经超过了10月8日的收盘价了，今年年内涨幅超过20%，无愧于今年地方经济最热的实体板块之一。

今天相关信息也比较多，比如下面这个，山东发布了一个低空天网计划，光飞行器需求就是2.2万架，这种巨量的to G需求，往往是产业进一步提速的起点，据称，现在无人机操控员的人才缺口，在100万以上。

说起来，我一个深圳的同学，给了我一张珠海航展的票，我准备11月16日先去趟澳门，然后17号去珠海看一下，到时候给大家拍点照片，最近上海去国内多地和日本的机票，好像一直在跳水，大家可以关注下。

2、LPR超预期下调，对债市是个利好，但短期可能会比较震荡。

具体，我们今天中午解释过了，《LPR史上最大降幅，如何影响债市？》，应该是全网最早之一的解读和科普了，大家可以看下。

在我们的分析框架中，存款利率、LPR先后下调，意味着银行的存贷款利率全线下行，这有利于全市场固收资产收益率中枢的下行，当然也包括债券，所以是利好债市的。

上午，债市受到股市情绪的影响，小幅震荡，但可以看到，以10年国债为例，下午开盘后，随着股市逐步消化完了周五和周末的余温及热度后，债券收益率开始下行，但16点后又开始反复，最终一天下来，10年国债点位一点没变。

外资何时加仓A股？

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