如需获取更多研报内容和精彩活动，请扫码登录小程序。
【东北宏观张陈】宏观专题：再通胀风险上升
。
3月美国CPI明显超出市场预期。具体来看CPI环比0.4%，高于市场预期的0.3%；核心CPI环比0.4%，略高于市场预期的0.3%；CPI同比上升3.5%，高于市场预期的3.4%；核心CPI同比3.8%，高于市场预期的3.7%。因此总体来看，本次公布的CPI明显超出市场预期，数据公布后10年美债收益率小幅上升至4.5%，美股明显走弱。
能源价格上涨，商品通胀继续回升。
3月食品项目环比上升0.1%，同比持平为2.2%。从经验上来看，能源项的环比走势与当月的原油价格高度相关。3月WTI原油平均价格从2月的77美元上升至80美元，环比上升5%，对应着CPI中的能源项目环比上升1.1%，同比从-1.7%上升至2.1%。除食品与能源相关的核心商品整体的还在延续降温，3月环比下降0.2%，同比下降0.7%，降幅有所扩大。不过从相关零售数据来看，核心商品的降温可能也不会持续太长时间。
服务通胀粘性较强，3月增速有所反弹。
3月份服务项目环比增速为0.5%，较2月持平，3月年化增速上升至为6.8%。3月份住房服务环比0.4%，与上月持平，考虑到住房服务权重大概是36%，住房服务拉动CPI环比接近0.15个百分点，是通胀环比上升的重要来源。而除去住房以外的服务环比增速从上月的0.6%上升至0.8%，其中交通服务环比增速达到了1.5%，医疗服务环比上升0.6%。由于除去住房以外的服务和薪资增速关系较为密切，这部分受劳动力市场影响较高。从近期劳动数据来看，后续服务通胀降温比较困难。
劳动力市场依旧紧张，再通胀风险上升，联储放鹰前黄金、原油或有一定机会。
从近期公布的劳动数据来看，3月非农就业大幅继续超出市场预期，初请失业金申请人数不论是绝对数值还是占劳动力人口比重仍处在历史低位，整体指向美国劳动力市场整体依旧处于较为紧张的状态，这意味着美国经济总体需求是比较好的。同时劳动力供给处在较为紧张状态意味着美国通胀对于供给冲击是比较敏感的。受到中东地缘冲突影响，全球航运价格已经上升至2021年的水平，全球供应链指数也已上升至历史均值水平之上，这意味着全球的供应链也开始变得紧张起来。近期的通胀数据似乎正在验证了这一点，商品通胀的已经结束，而服务通胀仍然处于粘性状态，甚至有所反弹。往后看通胀上行的风险已经出现，而近期市场也似乎正在交易再通胀的逻辑。美联储降息预期将使得金融条件大幅宽松，需求端的压制可能有所下降，因而供需两端的不利于通胀的顺利下行。如果美联储暂停加息态度不变，黄金、原油在此期间或许会有一定的机会。
【东北数字经济吴源恒】行业周报：华为鸿蒙+AIPC新时代，大规模设备更新落地。
市场机会分析：本周，华为举办鸿蒙生态春季沟通会，发布了包括智界S7、Matebook x pro等重磅新品，并宣布5月份预计发布HarmonyOS NEXT鸿蒙星河版beta版本，为24Q4全面商用推广打下坚定基础。同时，本周包括国铁集团、交通部等纷纷发声推动本领域的设备更新。我们坚定认为大规模设备更新会成为本年度业绩落地的重点方向，建议投资人重点关注。
2024年4月11日，华为举办鸿蒙生态春季沟通会，带来鸿蒙智行首款智慧轿车智界S7、全新华为MateBook X Pro领衔的多项新产品、新技术，并公布鸿蒙智行生态最新成绩，展示进一步完善的华为万物互联全场景生态。
交通运输部加快推动《交通运输大规模设备更新行动方案》出台。
4月12日，交通运输部党组书记、部长李小鹏主持召开部务会，会议强调，推动交通运输大规模设备更新是加快建设交通强国、推动行业高质量发展、服务构建新发展格局的重要举措。要加快推动《交通运输大规模设备更新行动方案》出台，切实抓好贯彻落实。
相关标的：
工业：科远智慧、中控技术
交通：智洋创新、思维列控、佳讯飞鸿、中国通号、辉煌科技、万集科技、金溢科技、千方科技、通行宝、云星宇、隧道股份
教育：佳发教育、鸥玛软件
医疗：润达医疗、祥生医疗
财税信息化：博思软件、中科江南、税友股份；
数据要素：
- 数据基础设施：人民网；普元信息、三维天地；
- 数据千行百业：
- 公共数据：易华录、国新健康、思特奇、德生科技等；
- 交通运输：长久物流、先惠技术、中远海科、通行宝、隧道股份等；
- 金融服务：银之杰；
- 医疗健康：博思软件、中科江南、万达信息、久远银海；
【东北医药刘宇腾】朝聚眼科（02219）动态点评：基础消费眼科双强势，并购自建并举快速扩张
。
2024年3月26日晚，朝聚眼科发布2023年报，公司实现主营营业收入13.70亿人民币（+38.33%），毛利润6.21亿人民币（+42.89%），年内溢利2.21亿人民币（+20.49%），经调整净溢利2.23亿人民币（+19.84%）。
点评：
疫后营销需求恢复，费用率处于调整期。
①费用率方面，2023年销售开支率为7.67%（+1.48pct），行政开支率为16.24%（-0.12pct），疫情放开后营销活动恢复常态、费用率略有提升；②毛利率方面，2023年为45.35%（+1.45pct），其中基础眼科毛利率41.55%（+6.93pct）、消费眼科毛利率49.14%（-2.41pct），前者主要系疫情影响弹性大的白内障业务放量显著、叠加高端白内障手术起量，而后者主要系新建医院处于收入爬坡期；③年内溢利率方面，2023年为16.12%（-2.39pct），主要系其他开支较多（0.60亿元）和实际税率提升至26.24%（+2.84pct，与派息率提升的代缴所得税有关）。
基础眼科和消费眼科齐头并进，2023年公司基础眼科业务收入6.54亿元（+46.26%），消费眼科业务收入7.09亿（+30.64%）。
当前时间点需密切关注①屈光业务的地域特性，以及渗透率提升与术式升级的量价乘积的升降对冲，②白内障业务存在高端术式占比提升与晶体国采降价导致的ASP与毛利率的对冲，③视光服务亦存在角塑行业放缓与离焦镜渗透率快速提升+低阿获批放量的对冲。
并购自建双线并举，积极扩张服务网络。
2023年公司总计31家眼科医院（+7家，蒙西巴彦淖尔3家+宁夏1家+北京1家+河北1家+浙江1家，其中河北张家口医院和浙江舟山医院为自建）及29家视光中心（+3家，蒙西巴彦淖尔1家+宁夏1家+河北1家，其中河北张家口视光中心为自建）。公司持续推进华北地区的覆盖网络，实现蒙东、蒙西、河北、山西、宁夏的布局互动；同时扩展长三角的布局网络，截至报告期末已实现苏浙两地合计8家医院和7家视光中心的布局。
盈利预测与投资建议：
公司是我国内蒙古民营眼科医疗服务龙头，持续强化华北地区影响力、扩展长三角市场网络布局。我们预计2024-2026年公司营收为16.52/19.67/23.34亿人民币，归母净利润为2.76/3.29/3.92亿人民币，对应PE为8.9X/7.5X/6.3X。
首次覆盖，我们给予公司“增持”评级。
【东北电子李玖】德明利（001309）动态点评：2024Q1业绩高速增长，新品营收增量显著
。
