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【天风汽车崔琰团队】9月新能源汽车延续高增长推荐新能源车及产业链 - 周观点

琰究汽车 · 公众号 · · 2017-10-15 21:21

正文

一周观点

新能源汽车方面，9月新能源汽车销量延续高增长，销量达7.8万辆，同比+80%；其中，新能源乘用车销量达6.1万辆，同比+97%。经过一年发酵，双积分政策终于9月底出台，加之早前各车企借此契机先后发布新能源战略规划，展现了坚定地产品能源化发展的决心；以及Tesla Model3、北汽EU400、上汽荣威ERx5等一批高性价比量产车型的相继推出，新能源汽车性价比正处于快速提升阶段。预计随产品投放量的增大将伴随并推动产品品质的改善，从而撬动需求，并将加速明星车型的加速加量产生。建议重点关注以特斯拉为首的新能源乘用车及其产业链投资机会。

传统汽车方面，中汽协数据显示，9月汽车销量达270.9万辆，同比+6%，乘用车销量达234.3万辆，同比+3%；汽车出口8.3万辆，同比+39%。此外，自主龙头继续高歌猛进，吉利、上汽乘用车、广汽乘用车9月汽车销量分别同比+42%、+43%、+46%。“自主崛起”正一步步被实现；自主品牌有望继续凭借其超高的性价侵蚀合资品牌的市场份额，并逐步“走出去”。

本周观点：

分化加剧： 狭义乘用车2017年销量增速预计前低后高，全年5%-8%；结构上，自主品牌和日系预计相对更高，自主品牌中一线与二三线的分化将延续。

变革持续： 电动化、智能化将贯穿行业变革，坚定看好汽车行业变革带来的投资机会。全球新能源汽车销售加速回暖，近期关注电动化，包括新能源销量回暖、Model 3量产、特斯拉国产化预期、全球车企加速推进新能源带来的板块催化。

从三个角度出发择股：

1）坚定看好自主崛起： 自主品牌向上突破意愿极强，高性价比新车型密集投放；一线自主产品力和品牌力持续提升，将穿越市场冷暖阶段；继续推荐： 吉利汽车H、广汽集团H、上汽集团 。

2）自主共振和进口替代的成长路径更清晰： 自主领军品牌崛起将带动核心零部件供应商实现量与价（高端化）的突破，未来将进一步通过差异化竞争实现进口替代。继续推荐： 拓普集团、新泉股份、继峰股份、精锻科技、宁波高发 。

3）新能源汽车需加强布局： 双积分正式方案出台，全球新能源汽车市场2017继续回暖；Model 3正式交付，在其与双积分的双重压力下，整车巨头持续加大新能源转型投入抢夺市场，2018年全球市场将随供给改善而迅速突破，重点关注以特斯拉为首的新能源爆款乘用车及其产业链。推荐特斯拉产业链供应商 拓普集团、国机汽车、旭升股份 ；建议关注 银轮股份、奥特佳 。

1.本周市场观点与市场回顾

1.1.本周 行业观点

中汽协：9月汽车销量同比增加5.7%。 中汽协数据显示，9月汽车销售270.9万辆，同比增长5.7%，乘用车销售234.3万辆，同比增长3.3%；汽车出口8.3万辆，同比增长38.9%，呈现高速增长。9月自主龙头继续高歌猛进，吉利、上汽乘用车、广汽乘用车9月汽车销量分别同比增长42.2%、42.8%、46.1%。豪车市场保持高度景气，其中奔驰（11.0%）、奥迪（7.1%）、凯迪拉克（63.0%）、捷豹路虎（50.2%）、沃尔沃（27.8%）、雷克萨斯（23.0%）。

9月新能源汽车销量7.8万辆/+79%，京津沪更新地方目录。 中汽协发布9月数据，当月新能源汽车产销分别完成7.7万辆和7.8万辆，同比分别增长80%和80%。其中，新能源乘用车销量6.1万辆，同比+97%，环比+11%；新能源商用车销量1.7万辆，同比+35%，环比+34%。京、津、沪三地分别发布了最新的地方目录。

长安汽车与阿里巴巴签署战略合作协议。 长安汽车携手阿里巴巴，共同开发车联网等领域。通用收购LIDAR厂商Strobe，加速自动驾驶研发。易航智能与车和家签署战略合作协议，合作研发Level 4技术。NVIDIA宣布推出全球首台AI计算机，让自动驾驶出租车成为现实。

本周投资建议： 乘用车周期与成长并存，新能源汽车市场发展提速，看好自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振，以及新能源汽车产业加速发展。建议关注今明两年进入强周期的领军自主与一汽大众，及其产业链核心供应商；建议关注新能源爆款车产业链以及优质新能源汽车零部件标的 。推荐整车：上汽集团、港股吉利汽车+广汽集团；推荐自主零部件：拓普集团、新泉股份、继峰股份、精锻科技、宁波高发。

【汽车】 9月乘用车销量同比增长3.3%，自主领军势头强劲依旧；乘用车周期与成长并存，建议关注乘用车板块中成长性强的标的， 包括A股的【上汽集团】，以及港股【吉利汽车、广汽集团】，自主零部件【拓普集团、新泉股份、继峰股份、精锻科技、宁波高发】。

【电动化】 双积分方案正式落地，经过一年发酵，在其与Model 3的双重压力下整车巨头明确新能源转型决心并持续加大投入投放力度，市场发展节奏加快。重点关注特斯拉等新能源爆款车产业链及优质新能源汽车零部件投资机会。建议关注能受益于双积分方案的车企包括 【吉利汽车、众泰汽车、比亚迪】， 推荐特斯拉产业链标的 【拓普集团、国机汽车、旭升股份】、 优质新能源汽车零部件标的【 奥特佳、银轮股份】。

【智能化、网联化】 战略联盟式竞争格局初现，将加速研发落地，自动驾驶产业化进程值得期待。 推荐：智能化【拓普集团】，网联化【宁波高发】。

1.2.本周市场回顾

本周汽车板块上涨2.36%，沪深300上涨2.20%，汽车板块领先大盘0.16个百分点。其中，整车上涨0.76%，乘用车上涨2.56%，商用载货车上涨0.24%，商用载客车下跌2.61%，汽车零部件上涨2.77%，汽车服务上涨2.18%，其他交运设备上涨2.12%。个股方面，表现较好的公司有奥联电子(+26.41%)、京威股份(+28.23%)、海马汽车(16.20%)等；表现较弱的公司有中通客车(-9.47%)、万丰奥威(-8.85%)、旭升股份(-7.20%)等。

2.本周行业要闻

2.1.传统汽车

（一）中汽协：9月汽车销量同比增加5.7%

中汽协数据显示，9月汽车销售270.9万辆，同比增长5.7%；其中乘用车销售234.3万辆，同比增长3.3%，商用车销售36.7万辆，同比增长23.9%。乘用车方面，轿车销售116.1万辆，同比增长3.7%，SUV销售97.1万辆，同比增长10.5%，MPV销售16.6万辆，同比下降25.1%，交叉型乘用车销售4.5万辆，同比下降8.1%。

【点评】 “金九”表现良好，期待“银十”表现。

（二）自主龙头9月继续高歌猛进

自主领军品牌9月销量依旧强劲，吉利、上汽乘用车、广汽乘用车9月汽车销量分别达10.9万辆、5.0万辆、4.6万辆，分别同比增长42.2%、42.8%、46.1%；前9月累计销量分别为82.7、36.1、37.6万辆。

【点评】 自主领军销量迈进的步伐未曾停歇，期待“银十”再创佳绩。

（三）9月豪车市场持续高景气

ABB方面，奥迪9月销量达5.8万辆（同比增长7.1%）、奔驰销售5.3万辆（同比增长11.0%）；二线豪华车方面，凯迪拉克销售1.3万辆（同比增长63.0%）、捷豹路虎销售1.2万辆（同比增长50.2%）、沃尔沃销售0.9万辆（同比增长27,8%）、雷克萨斯销售1.1万辆（同比增长23.0%）。此外，今年第三季度林肯在华销量增长了两倍，达到0.9万辆。

【点评】 奥迪连续四月在华销量夺冠，奔驰全球销量连续55个月创下新高，助力豪华车市场延续高景气度。

（四）中汽协：9月出口同比呈现高速增长

9月汽车企业出口8.3万辆，环比增长13%，比上年同期增长38.9%，同比呈现高速增长态势。分车型情况看，当月乘用车出口6.1万辆，比上年同期增长45.5%；商用车出口2.2万辆，比上年同期增长4.2%。

【点评】 出口呈现持续较快增长，自主崛起带来的产品力提升将持续助推出口高增速。

2.2. 新能源汽车

（一）9月新能源汽车销量7.8万辆，同比增长79%

中汽协发布9月数据，当月新能源汽车产销分别完成7.7万辆和7.8万辆，同比分别增长80%和80%。其中，新能源乘用车销量6.1万辆，同比+97%，环比+11%；新能源商用车销量1.7万辆，同比+35%，环比+34%。

【点评】 9月新能源汽车产销同比高增长，环比继续攀升，其中商用车产销逐步回暖中，备战4季度，新能源乘用车销量金九销量大增九成，全年50万+新能源乘用车的产销实现有保障。乘用车燃料类别以及级别方面，9月A00级车占比再度上升；车企方面，仍以主力车企（比亚迪、吉利、北汽、上汽等）为主，比亚迪重回综合销量冠军；车型方面，北汽EC180和比亚迪宋PHEV仍分别为BEV、PHEV销量最高车型；地域结构方面，8月交强险数据显示山东等非限牌省份表现突出，非限购地区持续出现需求和销售。

（二）京津沪更新地方目录

北京：发布第5批新能源小客车备案目录，以及第2批新能源商用车备案目录；乘用车方面，北汽ET400/传祺GE3/奔腾B30EV等入选；商用车方面，福田／北汽／昌河等14款车型入选。

天津：公示2017年度第二批通过市新能源汽车安全服务保障审查的新能源车型名单。北汽、比亚迪、广汽、特斯拉、红星汽车、御捷、新楚风、陕西通家等近20家车企的64款车型进入公示，包括新能源乘用车和新能源物流车。

上海：发布9月新能源汽车备案目录，共有6款新能源汽车入选，其中包括北汽EU400/EU300两款新能源乘用车型，东风特汽（2款）、上海申沃、厦门金龙4款新能源商用车型。

【点评】 虽然中央政府一再要求不能有地方目录限制，但新能源主要市场京沪等地一直在出台。在现行框架下，加速目录车型的推出有助于刺激市场消费并检视车企车型的竞争力。

2.3. 智能汽车

（一）长安汽车与阿里巴巴签署战略合作协议共同开发车联网

10月13日，在杭州•云栖大会上，长安汽车与阿里巴巴签署了战略合作协议。双方将在智能车联网平台、车联网服务以及企业社交领域三大方面展开战略合作，为用户提供极致的车联网服务。此外，双方将建立联合实验室，进行人工智能、车载应用以及信息安全等相关领域的研究和开发工作。

【点评】 两大国内巨头的携手，势将带领中国车联网走向新高度。

（二）加速自动驾驶研发通用收购LIDAR厂商Strobe

通用汽车10月9日宣布，将收购LIDAR技术厂商Strobe公司，从而进一步推动自动驾驶汽车的研发。LIDAR即“激光探测与测量”，是自动驾驶汽车所使用的最重要的传感器技术之一，而Strobe公司目前正专注于利用LIDAR技术帮助自动驾驶汽车识别周围目标。据预计，全自动驾驶汽车将于2020年左右上市。而通用汽车和福特汽车等均已公开表示，计划于2021年开始销售全自动驾驶汽车。

【点评】 LIDAR技术在智能驾驶技术中至关重要。

（三）NVIDIA宣布推出全球首台AI计算机让自动驾驶出租车成为现实

NVIDIA于10日发布了全球首台为完全自动驾驶出租车而设计的AI计算机。NVIDIA DRIVE PX Pegasus将有助于使无人驾驶这一新型汽车——没有方向盘、踏板或汽车视镜且内部如同客厅或办公室的完全自动驾驶汽车——成为可能。此类汽车将按需抵达，安全将乘客送达目的地，从而让每个人（包括老年人和残疾人）享受移动出行。

【点评】 众多尖端科技产品齐聚智能驾驶领域，助力自动驾驶的发展。

（四）易航智能与车和家签署战略合作协议

13日，自动驾驶解决方案供应商易航智能宣布与车和家签署战略合作协议，双方将在自动驾驶领域展开深入合作，车和家首款量产SUV将采用双方共同开发的Autopilot解决方案，并由易航实现。同时双方将合作研发基于深度学习的Level 4技术，目标是推出国内最早搭载Level 4自动驾驶功能的量产车。

【点评】 自主智能驾驶领域也在大步前进，朝着量产L4级自动驾驶车前进。

3.本周新车型上市

4.行业重点数据跟踪

4.1.汽车销量-周度数据追踪

概览：
（一）十月第一周 【乘联会日均批发销量】同比-23%，环比-51%。
自主同比-20%，环比-41%；合资同比-24%，环比-56%。

未纳入车企： 东风本田、江铃汽车、华晨宝马、通用五菱、广汽丰田、长安福特等。

数据亮点：
1）【环比改善】东风雷诺+25%，科雷嘉、科雷傲销量都有所提升。

2）【同比高增长】众泰汽车+105%，今年5月上市的T700迅速爬坡上量，9月第一周售出2,080辆，10月第一周售出1,066辆；一汽丰田+93%，卡罗拉、皇冠、Rav 4销量提升；北京奔驰81%，E Class、C Class、GLA Class、GLC Class等各款车型销量都增长明显。

（二）九月第四周【乘联会日均批发销量】 同比+4%，环比+28%。

自主同比-3%，环比+28%；合资同比+7%，环比+28%。

新增车企： 江淮汽车、北京汽车、东风乘用车、华晨金杯等。

未纳入车企： 东风悦达起亚等。

数据亮点：
1）【环比改善】北京现代+66%，主要由于悦纳和全新途胜环比增长显著；神龙汽车+58%，天逸、标致408、标致308等车型销量攀升。

2）【同比高增长】东南汽车+53%，DX3、DX7两款车型增幅较大；沃尔沃亚太+48%，主要由XC60的上量带动；上汽乘用车+42%，荣威RX5销量表现亮眼（YoY+82%，MoM+25%）。

4.2.汽车销量-月度数据追踪

2017年9月，汽车产销分别完成267.1万辆和270.9万辆，同比分别增长5.5%和5.7%。 其中：乘用车产销分别完成229.7万辆和234.3万辆，同比分别增长2.9%和3.3%；商用车产销分别完成37.4万辆和36.7万辆，同比分别增长25.0%和23.9%。

2017年9月，基本型乘用车（轿车）产销分别完成112.3万辆和116.1万辆，同比分别增长1.5%和3.7%；运动型多用途乘用车（SUV）产销分别完成96.5万辆和97.1万辆，同比分别增长11.3%和10.5%；多功能乘用车（MPV）产销分别完成16.1万辆和16.6万辆，同比分别下降24.0%和25.1%；交叉型乘用车产销分别完成4.8万辆和4.5万辆，同比分别增长3.4%和下降8.1%。

4.3. 新能源汽车数据跟踪

2017年9月，新能源汽车产销分别完成7.7万辆和7.8万辆，同比分别增长79.7%和79.1%。 其中，新能源乘用车产销分别为5.8万辆和6.1万辆，比上年同期分别增长90.2%和96.9%；新能源商用车产销分别为1.9万辆和1.7万辆，比上年同期分别增长54.2 %和35.3%。

新能源乘用车中，纯电动乘用车产销分别完成4.6万辆和4.8万辆，同比分别增长95.8%和103.3%；插电式混合动力汽车产销分别完成1.2万辆和1.3万辆，同比分别增长71.9%和76.3%。

新能源商用车中，纯电动商用车产销分别完成1.8万辆和1.6万辆，同比分别增长62.9%和41.4%；插电式混合动力商用车产销均完成0.1万辆，比上年同期分别减少14.7%和13.9%。

4.4.商用车数据跟踪

2017年9月，商用车产销分别完成37.4万辆和36.7万辆，同比分别增长25.0%和23.9%。 其中，重卡销量10.1万辆，同比增长91.0%。轻卡销量14.9万辆，同比增长18.8%。客车销量4.7万辆，同比增长7.5%。

5.重点公司盈利预测

证券研究报告	《 9月新能源汽车延续高增长推荐新能源车及产业链》
对外发布时间	2017年10月15日
报告发布机构	天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师	崔琰 SAC 执业证书编号： S1110516100005

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