分享经济发展之果，增加财产性收入之源，投资市场承载了众多投资者的希望。
但盈亏同源，收益与风险并存，市场的波动也是每个投资者都可能面临的挑战。
市场震荡自有逻辑。广发基金与上海证券基金评价团队联合开设《广发现》专栏，以广阔的历史数据为基，力图洞察市场周期，发现长期机会，给投资者以指引。
我们相信，识航道，坐坚船，掌好舵，远航必达目标；尊重市场，理性投资，恪守纪律，收获就在前方。
让我们一起，见多识广，发现机遇，知行合一，成为聪明的投资者。
刚刚结束的8月，债市出现阶段性调整，债券基金的净值也随之回调。这一波债市出现的震感，让一直以来习惯于“稳稳收蛋”的债基持有人，内心开始纠结“赎回还是加仓”。
债市震荡之下，如果我们对于市场走势、产品特征和自身诉求有多一点了解，或许可以在回调时少一点焦虑，还有可能从中找到更好的介入时机。
本期《广发现》，我们将从这三个方面展开，帮助大家做出投资决策。
在
《债市出现震感，“收蛋人”该如何应对？》
中，我们解释过近期债市震荡的背景和先涨后跌的演变。站在当前，这些风险因素是否依然存在？我们可以从拥挤度、流动性、市场情绪三个方面来看待。
01 拥挤度
债市的拥挤度可以根据多个指标来判断，例如杠杆率、期限利差、信用利差、债基久期等。
根据2024年公募基金二季报，中长期纯债基金的杠杆率中位数和均值都延续了下降趋势，并非处于历史较高分位。
图：中长期纯债基金杠杆率中位数及均值（%）
数据来源：Wind、公募基金季度报告，统计区间为2018/3/31-2024/6/30
而在买盘行情+高息资产荒的背景下，信用利差（即信用债收益率减去无风险收益率的利差）已被明显压缩。不过，考虑到
当前的杠杆率并非处于历史较高分位，对于市场融资利率的变化不会像处于极端位置时那么敏感，因此不用过分担心。
02 流动性
站在当前，出于呵护经济复苏、维持政策一致性的目的，央行大幅收紧流动性的可能性并不高。但考虑到防空转、保汇率、保银行息差等因素可能会减缓宽松幅度，
对于波动承受度较低的投资者，可能需要持续关注近期央行和监管动向对市场的影响。
03 市场情绪
随着大家对投资波动接受度的提升和对长期投资理念的认可，近期债市回调所引发的焦虑情绪有所缓解。
对于债基投资者而言，在对以上不确定性因素做好心理预期的同时，也需要看到一些积极因素正在积累：
首先，债券类资产持续扮演着“压舱石”的角色。在
《以史为鉴，债市过去十年的“潮起潮落”》
中，我们回顾了债市在近十年的三轮大幅回调中，整体表现相对稳健，通常能以时间换空间，逐渐完成修复。
其次，在当前“资产荒”的环境中，投资者普遍趋于谨慎，债券基金作为稳健类产品，依然备受市场青睐。据基金业协会披露，截至7月末，全市场债券基金总规模超7万亿，同比去年增长超40%。
此外，如果美联储的降息政策尘埃落定，则有望进一步为债券市场注入活力，提振整体表现。
从风险水平来看，债券基金的整体风险通常低于股票型和混合型基金，但高于货币基金。与此同时，不同的债基类型其风险收益特征也有所差异。
在
《当我们买债基时，我们在买什么？》
中，我们初步介绍过“债基家族”的成员，其中比较常见的成员为
纯债型债基（短债和中长债）和混合型债基（一级和二级）。
