【华创机械李佳团队】李佳/鲁佩/赵志铭/娄湘虹/吴纬烨
事件：
（1）国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展，确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。
（2）7月20日，银行、银保监会、证监会分别发布针对“资管新规”的配套细则。细则一是进一步确定了公募资产管理产品的投资范围，明确公募资产管理产品可以适当的投资非标准化的债券（即非标），二是允许金融机构发行老产品投资新资产。此次细则的出台对非标回表给予了支持，并放松了对非标存量处理的监管。
点评：
一、
国常会提出积极财政政策要更加积极，下半年
在建基建项目
推进有望加快
会议提出积极财政政策要更加积极，一方面是聚焦减税降费，另一方面
国常会明确加快地方政府专项债券的发行和使用进度，推动在在建基础设施项目上
早见成效
。
并且提出要有效保障在建项目资金需求，督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。这一提法保证了在建基建项目的顺利实施，一改上半年政策未落地前对基建项目该不该继续建的观望态度，从而避免了项目进一步推迟延期。
会议提出推动有效投资稳定增长，要深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性，在
交通、油气、电信
等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。
二季度以来政策微调不断，实际上是在去杠杆大背景下对部分误伤的纠偏。对于从4月23日起提出的扩大内需，就包括有利民生的高质量基建项目，或是满足国家重点领域和重大工程的项目，但基建项目排查过程中造成了部分地区停工的出现。目前政策明确符合标准的在建基建项目推进，预计下半年基建增速将实现低位企稳回升，边际上得以改善。
二、机械版块利好工程机械、轨道交通、油气装备
1、工程机械-存量项目保证推进，工程机械景气周期延长
存量项目保证推进，工程机械保有量提升仍有空间
。工程机械保有量与下游基建及地产投资高度相关，与项目开工数直接相关。今年基建投资和房地产投资增速虽有所回落，但总量依然保持正增长，使得工程机械存量依然有向上的空间。
环保加速更新需求
。我国存量工程机械设备使用年限较长，一方面到了自然更新的年限，另一方面排放超标问题较为突出，在环保政策趋严的情况下将加速高排放工程机械存量设备淘汰并刺激新机销售，并且会间接提高行业准入门槛，进而提高行业集中度，竞争格局进一步优化。
关注工程机械版块的估值修复行情
-年初以来行业销量不断超预期，产业链相关公司的盈利预测将得到不同程度的上调，整机龙头公司估值仅为12-13X，有望迎来估值修复行情。相关标的：三一重工、徐工机械、柳工、恒立液压等。
2、轨交-最差时期已经过去，下半年交付有望加速
城轨地铁项目：52号文落地划清红线，在建项目不受影响确定推进。
52号文落地，在目前地铁项目已获批复的44个城市中，不符合的城市有8个，受影响的规划里程数为369.29公里，占44个城市合计规划里程数（7511公里）的5%。总的来看，若不考虑是否获得批复，此次新规影响的全国所有城市的地铁规划里程数为2934公里，占全国总的规划里程数的25%，受影响的城市在建里程数为592公里，
大部分受影响城市规划的地铁线路并未开工
。
此次新规一方面明确了可以修建地铁的城市的条件，另一方面明确了在建项目不受新规影响
。上半年受政策不确定性影响轨交项目建设进度有所推迟，表现为地铁车辆的交付在上半年也低于预期。下半年起根据国常会会议精神，明确了在建项目的推进建设，地铁建设工程进度及设备交付情况都有望加速。
公转铁催生机车货车新增需求
-日前，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确了大气污染防治工作的总体思路，其中提到将提高铁路货运比例，到2020年，铁路货运量将达到47.9亿吨，较2017年增长30%。我国目前铁路货运周转量仅占总货运周转量的14%，有较大提升空间。未来随着“公转铁”政策目标的推进，铁路基建、装备及配套零部件等细分领域将引来较大增量需求。
