中国动力（600482）2017年半年点评：业绩稳定增长，战略新兴动力未来前景广阔

中国动力（600482）2017年半年点评：业绩稳定增长，战略新兴动力未来前景广阔

（证券分析师：李君海；联系人：骆志伟）

营收116.41亿，归母净利5.60亿，同比分别增长10.14%、21.53%

公司发布2016年中报，业绩实现稳定增长。公司实现营业收入116.41亿元，较上年同期增长10.14%。归属上市公司股东净利润5.60亿元，较上年同期增长21.53%。公司拥有现金约166亿，资产负债率35.94%，稀释每股收益为0.32元/股。上半年，公司军品收入占比为18%，民品收入中非船用民品业务收入占比为58%，船用民品业务板块收入占比为24%。公司坚持军品融合战略，形成以军工技术的高精尖产品带动民品技术提升的良好内在循环，根据军品业务下半年放量的特点，预计公司全年业绩有望保持较高增速。

受益于海军装备高速发展，子公司上半年利润承诺完成比例高

中国动力主要业务涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、海洋核动力、柴油机动力、热气机动力等七大动力业务板块，公司龙头地位稳固，产品广泛应用于国防动力装备系统、陆上工业领域和汽车消费领域的动力装备及控制系统、民船等海洋装备的动力装备配套系统。子公司广瀚动力主要从事燃气动力、蒸汽动力传动等相关业务，是海军大中型舰船燃气动力装置和蒸汽动力装置的主要供货单位，上半年已完成17年全年业绩承诺的97%，其他大部分子公司也完成重组时全年利润承诺一半以上，完成全年利润承诺可期。

三大战略新兴动力将迎来加速发展，看好未来发展前景

七大动力板块中，燃气动力、全电动力、海洋核动力为战略新兴动力，代表动力系统的发展前沿，在军民两用方面都具有战略意义，将受益于我国巨大的新兴和换装市场。燃气动力是军舰动力系统发展的最佳选择之一，子公司广瀚动力为国内唯一能自主研制30MW 燃气动力的公司，正推进40MW燃气动力研发。全电动力系统是新一代主力舰艇的重要技术标志，公司吸收七一二所、七〇四所、七一一所的全电动力优质资产，未来将深度整合这三大全电动力业务。海洋核动力平台是解决远海能源供给的理想途径，七一九所是中船重工集团海上核动力平台研发中心，正在开发的HHP25海上核动力平台建成后每年将形成上百亿的核动力装备制造产值。

预计公司17年-19年EPS分别为0.82/0.94/1.10元，对应PE分别为30/26/22X，给予“买入”评级。

风险提示：

公司受民用船舶行业产能过剩、船舶配套市场萎缩影响业绩不达预期。