股东分析:
前十大股东持股数量沪股通大举增持3.76亿股，其他股东持股数保持不变。2024年一季报显示3月末股东总数29.35万户比一季报的30.88万户减少了1.53万户。
营收分析:
根据2024年一季报显示，交通银行营收670.59亿，同比去年同期下降0.03%。其中，净利息收入415.58亿，同比增长率2.24%。手续费收入118.79亿，同比下降6.35%，归母净利润249.88亿同比增长1.32。更多的数据参考表1：
表1
交行的营收数据最大的亮点就是净利息收入出现同比正增长。这个在国有大行中属于非常另类的存在。
还有一个比较特殊的是其他非息收入没有出现类似于其他银行那样同比显著增长的情形。
我们先来看其他非息收入这一块。在已经点评过的银行中，很多股份行城商行这一块都出现了百分之十几甚至几十的增长。这块增长有两个原因：
第一是今年一季度市场流动性充沛，债券市场牛市氛围明显，持有的债券公允价值出现显著上升。第二是部分银行加大了交易性金融资产的配置，其中相当一部分是公募基金或者基金公司给银行定制的债券基金。
这些基金的净值本身就是利息收入的另一种表现形式。所以增加这类交易性金融资产也会增加其他非息收入。
交通银行在国有大行里属于信贷资产占比小，金融资产占比高的银行。所以，正常来讲交行的其他非息收入应该也会有不错的涨幅。
造成这种现象的原因是交通银行的其他非息收入去年同期基数太高。
我在交行2023年中报点评时就分析过，交通银行去年其他非息收入中包含了子公司股权投资公允价值变动带来的正收益。
今年一季度，大概率股权投资的公允价值变动很难提供正收益。债市走牛和增配交易性金融资产带来的其他非息收入增量刚好补上了股权变动收益的缺口。
下面我们继续来分析交行的净利息收入。交行的一季报公布了净息差1.27%，同比去年一季度下跌了6bps。
这个同比跌幅在上市银行里属于非常少见的。如果我们和去年第四季度的净息差相比会发现交行的净息差在一季报出现了环比反弹。
我们假设交行一季度净利差和净息差之间的差值维持和第四季度相同。我利用净息差还原法，再用一季报提供的数据校正后得到如下的单季净息差数据，如下表2所示：
表2
从表2中可以看到交行第一季单季净息差1.27%环比去年第四季度反弹了5bps，同比2023年一季度的1.33下降了6bps。其中，资产收益率环比反弹1bp，负债成本环比下降4bps。
由于没有负债明细，我只能尝试猜测一下负债成本下降的原因。交行的负债组成和其他国有大行明显不同：
1，同业存放和同业存单等占总资产的比例显著偏高；2，存款中定期存款占比显著偏高。
今年一季度根据我对同业存单的跟踪，受流动性充裕的影响同业负债成本持续下降。去年下半年2-3次降息主要针对中长期存款，这些降息的累积效应随着存款到期续存逐渐显现。这两条都有助于交通银行压低负债成本。
资产分析：
交通银行2024年一季报总资产14.24万亿，同比去年增速4.28%。其中贷款总额80117.1亿，同比去年增速6.64%。总负债13.11万亿，同比去年增速4.09%。其中存款总额86799.01亿，同比去年增速2.13%。更多的数据参考表3：
表3
从表3中我们看到交行的存款增速慢于总负债增速。其中对公存款出现了同比\环比双负增长。
这说明交行要么是对公客群被其他行挖角，要么是对公客群整体现金流偏紧。
不良分析:
根据交通银行的一季报，不良贷款余额1,083.77亿元，较上年末增加26.89亿元；不良贷款率1.32%，较上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率197.05%，较上年末上升1.84个百分点；拨备率2.60%，较上年末上升0.01个百分点。做为潜在不良蓄水车的关注类贷款相比年初保持了双升。
根据上面的数据我们可以推算出交通银行的贷款减值准备余额为2135.57亿，比年初增加了72.48亿。交通银行一季度贷款减值损失144.62亿。根据去年的核销后收回数据估测一季度收回已核销贷款15亿。我们可以估测出交行2024年一季度核销不良=144.62+15-72.48=87.14亿，新生成不良下限为87.14+26.89=114.03亿。
这个新生成不良的下限高于去年上半年的季度均值。
