作者：猫头鹰6号
踏入
2024
年，科技进化与产品创新的速度仿佛又再次加快了。
2月，Open AI发布文生视频大模型Sora，可以根据文字描述直接输出有多个角色、多种场景和运镜的画面；3月，英伟达在开发者大会上推出新一代芯片Blackwell B200，大幅提升AI芯片性能，还甚至推动了铜缆连接的热度；3月底，小米发布系列汽车，27分钟订单5万台，热闹得有当年双十一的样子。
在这些创新热潮中，TMT、芯片、汽车、有色金属等相关产业链的投资机会也随之到来。但是，即使是投资者也很容易面临一个两难问题：
如果学习完一项新技术新产品，A股相关标的可能已经有了明显的涨幅；如果想尽快买入，可能又会面临选择困难证不知道买哪个。
幸好，近年公募开始大力发展指数产品。以行业型ETF来说，自带“满仓”+“一键配置”全产业链的功能，尤其适合作为底仓去配置。
拿上边提到的例子来说，按照选个股的思路，投资者需要研究Transformer架构、Patche、Runway、Pika、Sora才能大概知道视频大模型的创新之处与应用场景，然后回过头来找产业链上可能最适合用Sora来增产而又不会被Sora替代的公司，而且公司管理层要靠谱、业绩要留在上市公司体内等等。或者，去研究小米产业链有什么公司，哪些业务利润弹性大、哪些天花板高、哪些可能有被替代危险等等。
没个十天半个月估计难有眉目，而在闻风而动的A股，可能行情已经过了。
但如果用ETF的思路来看，在天花板高、市场规模大的领域，可以先进行布局。
例如，如果看好人工智能的应用前景，鹏华基金的科创100ETF基金（588220）、大数据ETF（159739）、半导体ETF（159813）、传媒ETF（159805）就可以覆盖科技前沿公司；如果看好小米、华为等汽车链，智能网联汽车ETF（159872）就是较好的配置选择等等。
而在这些便捷的投资工具背后，是鹏华基金的一番努力与布局。
自去年开始，公募基金在指数产品上的竞争越来越激烈。跟踪指数的选择与运营，考验着各家公司对未来行情的研判、自身中后台经营的效率。
其中，在中证公司发布科创100指数发布的当月，鹏华基金便完成了科创100ETF申报发行的前期准备工作。在9月15日，鹏华科创100ETF（588220）就正式上市交易，而且交易活跃。
关于科创100指数，众所周知的是，这是从科创50样本以外，选取市值中等且流动性较好的100家公司作为样本，单个样本权重不超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。因此，它具有中小市值的特点，截至3月28日，成分股中最大自由流通市值197.26亿，平均自由流通市值为56.90亿、中位数51.22亿。
（来源：中证公司）
在行业分布上，科创100指数中权重排名靠前的行业为信息技术（32.93% ）、医药卫生（30.75%）、工业（28.08%）等硬科技赛道，聚焦前沿尖端科技。更值得一提的是，科创100指数样本公司在2022年的合计研发投入289亿元，占营业收入比例平均高达19%，样本公司近三年营业收入年均复合增长率达38.9%，研发强度与营收增速均高于科创板市场平均水平。
可见，科创100指数成分股广泛覆盖科创核心板块，更能代表科创板整体或中小市值的企业的整体表现。
图：科创100指数权重股
来源：中证公司，截至2024/03/29
而相对不那么为人所知的是，科创100的发布，意味着鹏华基金在指数产品线上的一次重大升级。
鹏华最早发行的指数产品是2009年的鹏华沪深300，而从2019年开始，鹏华开始推出一系列创新型的细分主题的ETF——
例如，在行业主题上，有至今仍是全市场唯一跟踪中证国防指数的国防ETF（512670）以及关注粮食安全的粮食ETF，此外还设置了国防LOF、空天军工LOF等场外产品方便更多投资者参与；在“碳中和”背景下推出光伏ETF、碳中和ETF、智能网联汽车ETF等“新能源主题ETF”系列，成为投资者把握碳中和时代主线的投资工具；在长坡厚雪的消费医药行业则创新性地推出了对应的中药ETF。
又如，在跨市场产品上，鹏华早早布局港股，创设了被称为港股通“三剑客”的港股科技ETF、香港消费ETF、香港医药ETF。
在进入2022年后，鹏华在ETF布局上，则从以往的特色、行业为主的产品，转向宽基。这一年，由于国家对于科技创新与经济转型的重点推动，创业板指数、科创50指数等硬科技赛道的未来发展方向愈发确定，鹏华迅速抓住市场趋势，推出了创50ETF、科创50增强ETF。
而科创100的申报、发行，则意味着鹏华ETF产品矩阵已经形成了宽基、新能源、港股“三剑客”、金融“三剑客”、消费、周期、科技制造及医药8大系列。
产品丰富、涉及范围广，只是最基础的框架。跟踪精准、满足投资者的需求甚至做出差异化，才是ETF矩阵能够吸引投资者的关键。
在这方面，捕捉热点来推出产品是很多公司的“标配”，例如早几年的半导体、新能源，去年的中证2000等等。
但作为在权益投资上素有美名的“基本面投资专家”，鹏华并没有只是简单“追热点”推出ETF产品，而是有更多的战略考虑。
从产品布局上，才能看出鹏华的用心。
一方面，是力主布局未来天花板高、成长空间大的产业链。
在科技与制造、ESG产品上，这一点体现得尤为明显。
从以往的经验来看，技术创新往往会带来一场极具颠覆力、覆盖面极广的产业变革。从内燃机、燃油车到电机电控电池电动车，从iphone到移动互联网，底层技术的突破与爆款应用的诞生，不断提高着社会发展的效率，也造就了无数的财富故事。
而一项技术从诞生到大规模应用，一般会让两端的公司受到最有确定性和最有弹性的发展：一端是底层技术、基础设施，另一端就是打开渗透率天花板的应用。因此，如果沿着寻找“最大概率”的思路，在近期科技浪潮中寻找投资标的，这两个方向无疑是“标配”。
在底层技术、基础设施的方向上，无论是做大模型、MR头显，还是手机、电动车，都离不开芯片。手机、电脑等传统消费电子产品的每一次性能升级都离不开芯片的推动；电动车借助芯片改善了乘用体验；AIGC引发内容生成范式革命更是需要芯片支撑运算。而当基础技术取得突破后，大范围进入各场景、各应用后，更是会激发大量的企业成长机会。
而这也成了鹏华早早重点布局的方向。从基础端的半导体ETF、大数据ETF，到应用端的工业互联ETF、智能网联汽车ETF，再到关注重点专精特新公司的科创100ETF，一应俱全的布局让投资者可以在科技创新浪潮到来之际迅速投身其中。
另一方面，是在行情处于相对低谷时发行，让投资者可以在“风起青萍之末”时就有对应的投资工具。
例如，在2021年初，当时正是赛道投资最火热、周期板块最冷淡的时刻，铜、铝价格回落，黄金价格低迷，但在这时候，鹏华推出了
有色ETF基金（159880）。
随着2023年以来国内经济进入复苏周期，工业有色金属需求持续攀升，供需紧平衡背景下，新增产能有限，国内外库存持续降低，行业逐渐开启景气上行周期。铜、铝等有色大宗商品价格步步攀升。而黄金价格更是在美国国债利率高昂的环境下不断创新高。
这些因素推动了相关上市公司业绩预期的转好，近期有色ETF基金（159880）净值也不断上涨。
类似的情况，还发生在油气ETF（159697）身上。2023年初刚推出时，石油天然气公司还是作为“高股息”的一部分开始被市场重视，而背后的涨价因素并未受到足够的重视。
后来，随着沙特和俄罗斯延长减产计划、全球石油巨头持续缩减资本开支，石油价格开始持续上涨。
随着ETF的大力发展，其投资工具的优势日益凸显，有助于帮助个人投资者实现全球资产配置、细分资产配置。
而鹏华的产品涵盖了沪深、香港、主流行业、主流宽基、大宗商品等品种后，本身也具备了资产配置平台的潜力。
而把“潜力”转变为“实力”的，就是鹏华Ashares品牌以及强大的团队。
“鹏华Ashares”是鹏华基金提出的指数基金品牌，它不仅确立了“主流宽基指数+特色行业指数+策略增强指数”的发展主线，还提供了相应的丰富的投资者教育服务。
一直以来，鹏华基金坚持做高质量的投资者教育服务。例如，在指数上，“鹏华指数大家谈”系列直播，就是鹏华指数基金经理重点参与的投资者教育产品，通过每周3-4场的直播，至今已经累计举办了超百场，不仅能让投资者了解指数投资的基础知识，还能了解不同的指数基金经理和细分产品。
而支撑这一切的，自然是鹏华强大的指数产品团队。
目前鹏华基金Ashares指数投资团队一共有18人，其中8个人做ETF和指数基金，10个人做主动量化/指数增强。
成员大多毕业于清华、北大、芝加哥大学等国内外名校，涉猎物理学、数学、计算机和金融学等多个学科领域，且都曾在国内外大型金融机构（国际顶级风险管理机构、交易所、头部量化团队）工作，积累了丰富的量化研究和投资经验。
其中，做指增产品的2位基金经理、8位研究员均为内部培养。这确保了在专业的能力、多元的背景以外，还有无间的合作。
而带领这支团队不断成长的，是鹏华基金量化及衍生品投资部总经理、基金经理苏俊杰。他以基本面选股为主的多因子框架为核心，叠加人工智能的赋能，获得量价上能够带来的阿尔法收益，形成了鹏华基金指数投资独树一帜的“AI+基本面”投资风格。
在今年初，苏俊杰在展望中演示了如何用鹏华的ETF捕捉市场主线——
（1）杠铃型策略：50%中特估（如：中证银行ETF、中药ETF、油气ETF）+50%TMT（如：传媒ETF、半导体ETF、大数据ETF），既能享受中特估的估值重估，又能受益于人工智能创新；
（2）稳健的核心-卫星策略：沪深300、沪深300指增等央国企含量较高的宽基指数作为核心仓位，再叠加弹性品种（中药ETF、油气ETF等）；
（3）进取的核心-卫星策略：核心仓位聚焦于科创50ETF、科创100ETF，卫星仓位配置传媒ETF、半导体ETF、大数据ETF等。
可以预期，随着鹏华基金ETF、指数增强产品的日渐完善，其资产配置平台的发展空间、“玩法”还会层出不穷。
ETF，包括联接、指增，是“看上去容易”、但实际上“管理起来难”的基金产品。
从经营上来说，指数产品有两个特性：“规模效应”、“学习效应”。
“规模效应”，是指指数产品的规模越大，基金公司的边际管理成本越低。这里的管理成本，既包括人力支出、清算交收等常规运营成本，也包括流动性、跟踪误差等技术环节。
“学习效应”，是指一个团队越稳定、合作越密切，就越可能在挑选跟踪指数、打造指增上有独到的“窍门”，典型如利用多因子模型增强宽基的收益。
在这两方面，鹏华基金都处于行业前列。截至2023年底，鹏华的指数产品管理公募产品（不含联接）已经有52只，其中36只是行业主题，6只宽基，4只港股，6只量化增强。
从产品覆盖与管理经验看，该团队已管理基金包括主动量化、被动指数、宽基、主题、A股、港股、场内、场外各类品种，实现指数和量化品种的全覆盖。而在2023年底，鹏华管理的指数基金资产规模接近1000亿，相比年初增长30%以上。
而人才云集、多元化特征突出的团队，更是鹏华基金指数业务的显著特色。
展望未来，伴随着无风险收益率的不断下行和人口红利的结束，整个中国居民的家庭配置将逐步从银行存款和房地产转向基金产品。
在这个大背景下，鹏华基金提出的鹏华Ashares指数品牌，通过提供一系列多元化的产品，为不同需求的投资人提供清晰的、一站式的解决方案，很可能将具有重大的时代意义。
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