大咖周周谈 · 赵骞：出口升、消费稳、地产脱困，如何影响A股投资？（干货版）

尽管存在理论上的可能性，但美联储进一步加息属于小概率事件。美国通胀增速总体呈下行趋势，表明现行政策利率已具限制性，需要更长时间来充分展现效果。目前美国CPI通胀停滞在3%以上，核心通胀增速未达美联储目标，而名义周薪增速稳定，显示通胀方向不明朗。因此，预计美元利率将在较长时间内保持高位。

今年居民消费增速预计会有所放缓，但放缓幅度有限，仍将对经济增长起到正贡献。今年1-4月社会消费品零售额同比增长4.1%，相比去年同期8.5%的增速有所下降，部分原因是去年基数较高。全年社会消费品零售额预计达到49.5万亿元，同比增长5%-5.5%。政府推出的汽车补贴和以旧换新政策将逐步带动耐用品消费需求改善。

国内房地产市场面临调整，房地产开发投资额连续两年下滑，2024年1-4月下滑9.8%。住宅新开工面积和销售面积分别降至2006-2007年和2010年的水平，库存面积上升至2017年初的高位。政策上，政府已出台降低首付比例、取消房贷利率下限等措施以稳定市场预期，并鼓励地方政府购买未售住房作为保障性住房，以逐步释放居民购房需求。

经济的持续回升，特别是出口的增长和消费的稳定，将提高A股盈利增长的确定性，成为下阶段行情的主要驱动力。由于不同细分行业的盈利周期并不同步，行业分化将会出现，投资者需寻找盈利改善相对确定的行业。看好上游资源品行业、半导体、医药和部分消费品的投资机会。随着供给侧结构性改革的深化，有望激发新的增长潜能，如果地产等传统行业能够实现新均衡，宏观经济企稳将为A股市场带来积极影响。