2018
年黑色展望
2018
黑色展望，无法回避的是电弧炉问题。据各方调研机构、从业人员反映的情况来看，
2018
年
8
月份以前，市场预计投产电弧炉产能规模
6000~8000
万吨。关于电弧炉产能问题这件事情，笔者多次讲过电弧炉能否达产的核心问题是废钢供应和石墨电极供应，不是它能建多少产能规模。以前中频炉之所有存在
1.5
亿吨产能规模，因为那时候同步存在的还有各种低于
200m
³以下的小高炉，甚至是冲天炉，无论是生铁还是废钢，不论好坏都一股脑儿的吃，并且长流程钢厂那时候的废钢添加比例极低，不到
10%
，大都在
5%
左右的样子。经过一年左右的时间清理中频炉，留出一段时间真空期，废钢价格暴跌，沦落到无人问津的境地，但后续随着长流程企业在废钢添加比例上的提升以及部分轻薄料的出口，前期市场囤聚的废钢基本已经消化完毕。特别是进入采暖季限产期后，北方地区的民营钢厂为了追求粗钢产量，全流程炼铁炼钢中废钢添加比例一度达到
40%
左右。很多唐山地区钢厂甚至是南下广东、福建搜刮废钢。废钢行情看涨，价格上行。目前市场存有废钢资源以及正常产生的废钢资源在笔者看来是不足以支撑这么多电弧炉投产的，如果全面投产，势必是长流程钢厂、各区域短流程钢厂加入到争夺废钢资源的大战中。而短流程钢厂又因石墨电极行业的环保问题，电极供应跟不上，在石墨电极、废钢价格双重上涨的情况下，很难有盈利能力，最终得结果是看似投产产能多，而实际效果不如人意。所以大家可以注意到最早在
2017
年五六月份的时候，笔者就呼吁控制单体短流程炼钢企业，尽可能的在长流程钢厂中实施转炉产能置换电弧炉产能。这样可以一方面减少监管难度，一方面有助于长流程企业长短结合，最大限度的发挥好设备的利用水平。因为很多的长流程钢厂都具备了利用高炉煤气发电，自备电力水平提高，不用再增加电网负荷，有助于其降低成本，而单体的短流程电弧炉炼钢企业都需要当地供电部分为期改造电网负载能力。所以笔者不会过度担心电弧炉的投产问题。电弧炉的原料得不到解决，投产了也是白投产。周六在朋友那里喝茶，也聊起废钢的情况，了解到之前转移到东南亚去得中频炉企业也在国内四处寻找废钢资源。后面大家就静待电弧炉这个答案落地。
之前讲过
2018
年的重点是环保，交易的主逻辑是环保。环保是把双刃剑，有时候压制需求，有时候压制供应，就看所处的阶段。采暖季供需双弱，环保常态化限产后，将会严重影响到焦化行业的生产经营问题，特别是之前反复强调的水熄焦转干熄焦问题。如果涉及到河北和山西两个焦化的主产区进行供给侧改革去产能，焦炭将会易涨难跌。特别是如果河北和山西执行像江苏徐州一样的政策，在环保督查，省政府巡查、社会监督等多重压力下，
2018
年的焦炭生产量预计有可能下降
10%~20%
左右。所以笔者多次强调焦炭逢低买的问题，但是焦炭由于盘面波动太大，仓位适合轻仓参与。从目前迹象看。远月焦炭亦值得布局。
铁矿在
2018
年亦是属于偏看好的品种，主要原因之前亦曾提过，就是国内矿山的治理整顿问题，关键看环保发力的程度。从现货贸易商得角度还是以高品矿、块矿、球团三类为主，特别是在钢厂追求产量时期，只要废钢供应跟不上，钢材现货价格上涨，钢厂订单超卖，就势必会想尽一切办法提高铁水产量。个人预计如果现货螺纹钢到
4600~5200
左右，高品铁矿有望实现
700~800
的价格。
热卷从供应的角度看，确实供应上有所增加，但是考虑家电、汽车、工程机械等行业带来的增长幅度，笔者认为不至于出现
2017
年单边
1000
点的跌幅，
特别是
2017
年一部分连铸板坯卷板生产企业，进行了生产线的改造，有相当一部分的铁水供应流向了螺纹，在
2018
年并不是马上可以转换过来，此外，
2017
年去产能淘汰了一部分带钢生产企业的产能，整体而言，表面上看热卷的供应室有安丰等一批企业投入生产，有新的供应增量，但实质上未必是如此。这样一来卷板的基本面可能逐步的会体现出好于螺纹钢的情况。与之对应的汽车、家电、工程机械、造船等板材行业，特别是装配式住宅的推广。以热卷板材类为代表的下游消费群体若有
10%
左右的消费增量提升，热卷极有可能上冲
5000~5500
这一高位区域。目前热卷的现货基本面库存情况，也略见端倪。周日笔者获悉：截止到本周
2018
年
2
月
25
日博兴热卷八大库房总库存在
33
万左右，其中普碳
9.44
万、冷轧基料
23.55
万；而去年同期，总库存在
130
万，其中普碳
30
万，冷轧基料
100
万；本周库存与去年同期比较，总库存减少
97
万，其中普碳减少
20.5
万，冷轧基料减少
76.5
万。东北沈阳地区年前年后也总共才增加了
3600
吨热卷，总库存也仅有
96100
吨左右。下面两图基本说明了全国热卷库存相较于往年偏低的程度。
由于笔者目前无法对热卷的下游需求做出评估预计（主要原因在于螺纹主要以房地产基建等工程类项目的在建新建，基建得周期长，投资额易确定，而家电、汽车等行业属于订单式，属于消费类，能否出现家电，汽车等的消费增长，与居民收入，消费意愿等密切相关，只能从整体的基数与出口的情况做出保守测算），热卷的供需平衡关系究竟如何，后面还有待观察，但从出口，全球经济复苏的角度来看，热卷板材类的需求增加
3%~5%
问题应该不太大，此外即使遇到钢材价格回调，笔者预计热卷的抗跌性亦好于螺纹。二者盘面基差有可能回到
200~300
左右。叠加这种常态化的环保限产，板带类的影响相对来说，还是偏大的。特别是部分带钢的需求如果需要热卷来弥补。卷螺基差扩大至
400
也极有可能。故而未来热卷的行情还是值得期待的。
对于焦炭的价格判断，在之前亦多次强调，焦化主要看环保的情况，如环保从严，从几个角度看，焦炭上到
2600~3000
左右问题是不会太大的。一个角度是高炉废钢添加的提升，对于高炉料架来说需要强度较高的一级焦来保证；从产能淘汰，拆
500m
³以下高炉，建大高炉的角度看，也是对于强度较高的一级焦带来需求增量；而当前焦化行业结构层次不一，按照产业的政策情况来看，后续一个小焦化炉改建大焦化炉的问题；一个是水熄焦转换干熄焦工艺的问题，还有焦化企业循环利用，副产品深度加工，延伸产品价值链的问题。这些问题，对于当前融资能力较差的焦化企业而言，很多规模低于
100
万吨的单体焦化企业未必能过这个坎。极有可能出现政策性，市场化的淘汰一部分焦化产能，焦炭生产量进一步下降。从而导致焦炭供应收紧。所以笔者维持对于焦炭乐观谨慎的看法，认为如果
J1805
回到
1800~2000
之间再给机会时应该是可以再次布局中长线的，而此时的交易合约眼光要放到
J1809
和
J1901
上。整体来看原料在
2018
年应该有较好的表现。（未完待续）
（
前文中提及了房地产投资，房地产企业购地情况的对比思路，笔者对另外一条主线目前仍未考虑清楚，一方面源于不太了解房地产市场，一方面是对国家统计局的数据采集样本不太清楚。众所周知，棚户区改造货币化安置是推动三四五线城市房价快速上涨的主要因素之一，也是消化其区域内商品房库存的主要手段。但是棚改涉及到的征地拆迁，土地收储进度，关键是棚改的推进进度如何十分关键。前三年的棚户区改造行动说是让8000万人安居了，后三年的棚户区改造是要让1亿人安居，计划建设1500万套住房，此外笔者回到老家亦听闻说是农村的房子属于危房的，异地重建有国家补助，每户人均三五万左右。加上全面推行的租赁住房建设。2018年的需求究竟如何需要把这个思路理清楚。至关重要。从在基层，乡村看到的情况而言，棚改安居工程推进力度还是挺强的，但是亦确实有一些涉及到拆迁时漫天要价，阻扰施工、征地等方面的问题。公众号为此向所有读者发出倡议，望大家多多了解这一块的具体情况，这样大家可以重新评估建房子带来的螺纹钢需求情况。
）
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