作者：梧桐大兄弟
近期，创业黑马（北京）科技股份有限公司（“创业黑马”）更新了招股说明书及预披露了反馈意见。
值得关注的是，该公司因股权激励确认股份支付费用，对 2014 年、2015 年度财务报表进行追溯调整，2015年度（申报时最后一年）净利润仅剩779.64万元（原系2,277.71万元）。
创业黑马系于2016年申报，2014、2015年系其当时报告期最后两年。利润调整后，申报时最后两年净利润累计刚刚1,418.27万元，刚刚超过1,000万元。当然，创业板上市条件调整后（去除最后一年500万盈利的条件），最近一年盈利，最近一年营业收入不少于5,000万元亦是满足条件的。但截至目前，尚未有一家企业像创业黑马这般低空飞过，2016年申报，2014、2015年净利润累计刚刚超过1000万，最后一年盈利，但净利润不足1000万。好在创业黑马2016年度净利润有了较大幅度的增长，否则估计凶多吉少。
公司的主要业务情况如下：
经查阅反馈意见，证监会对创业黑马业务模式提出了较多质疑，反馈问题也问的十分直接，例如：
据招股说明书披露：发行人公关服务报告期内收入占比分别为61.34%、48.64%、43.66%、23.83%。公司是一家聚焦于帮助创新创业企业成长的综合性创业服务提供商。公司主营业务为创业服务，具体为通过线上线下相结合的商业模式，向创业群体提供包含创业资讯、线下活动、会员服务、创业辅导培训、公关等在内的多样化服务。自2011年以来，公司已先后为克莱斯勒、红牛、百度、京东、酒仙网、韩后、住百家等几十家公司提供创业公关服务。
请发行人说明公关服务的主要客户构成，是否主要系创业群体，发行人信息披露是否真实、准确、完整；说明公关服务与创业辅导培训服务的关联和区别，说明发行人是否主要经营一种业务。请保荐机构、发行人律师核查并发表意见。
请发行人说明创业辅导培训导师的来源，合作关系是否稳定；仅为少量导师支付授课薪酬的原因，是否符合商业惯例；培训导师中，是否有发行人直接或间接股东及其关联方，未支付薪酬，是否构成利益输送，对发行人独立性的影响。请保荐机构核查并发表意见。
请发行人说明学员、会员的获取方式，业务开拓方式；学员、会员缴纳学费的方式、获得的服务内容；对于学员介绍新学员，是否给予物质奖励；学员获取、业务开拓是否符合《中华人民共和国传销法》的相关规定。请保荐机构、发行人律师核查并发表意见。
根据申报材料提供的合同：（1）部分合同中发行人在合同中规定具体的媒体名单、频次、内容由双方协商确定，对参赛队伍的差旅费和住宿费也规定部分由发行人承担，同时规定发行人需要进行宣传推广和其他服务工作，以提升赛事的影响力。对于具体的工作标准、住宿标准、宣传标准并没有提前确定，通过阳澄湖合同中规定的门户网站和视频网站进行搜索，并未见上述媒体有相关的报道，而合同约定为前期并现场报道。请说明是否存在期间协商不成或预算成本费用大幅提升的情形，是否存在纠纷等。（2）请说明是否出现赛事中参赛队伍或其他相关方的商业机密被抄袭或转售等有损参赛者的行为或出现发行人与参赛者的纠纷。（3）合同中约定不得向第三方收费，如有必要应双方约定后向第三方收费。请说明报告期内是否发生合同外的收费、合同变更或补充带来的收费。（4）对于部分项目，合同中约定各场次参加人员不低于150人等要求，并对项目的数量也有约定，但是根据已有的新闻报道计算，各个地方的参会人员及项目均没有达到合同约定，请说明业主与发行人是否存在纠纷，发行人是否存在外聘学生或其他人员充数的情形，是否存在现金支出的行为。（5）请说明易后台等项目通过发行人项目LOGO的展示及财税合作伙伴的选择定价是否符合发行人自身的行业地位，是否符合行业可比报价，请说明对该合作伙伴的宣传未约定外围的媒体宣传平台而定价的模式是否符合行业特点，是否合理。请说明发行人的客户在选择发行人后业务是否有较大的增加，上述部分客户是否有足够的能力支付其合同的价款。（6）请说明客户是否提前终止合同。（7）发行人多数合同提供的客户均行业内并不知名，请提供发行人的受众面、点击量、转播量、转播影响力等相关的指标说明发行人能够在多大程度提升客户的影响力，说明客户持续合作的时间和各期金额。（8）发行人与劲霸男装上海公司的合同显示签署日为4月份，而部分活动已在1月份完成，且在本次合同签署后才开具发票并付款，请说明中间间隔期较长的原因。相关支出是否有可抵扣的增值税专用发票。请说明对劲霸项目的15%服务费内容。（9）发行人部分培训课程和成长营、会员费等报告期内收费有增加，但是各次培训和成长营的课次人数逐年上升，请结合各年嘉宾的量级、参加的人员依托的资源分布、课程的安排和活动的设置、授课的时间或成长营的时间等说明相关的培训和成长营、黑马会等在参加人员增加的基础上收费提升的原因。（10）请说明公关服务各期的价格是否变化较大，结合各期组织的赛事层级、赛事影响力、参会的嘉宾量级、传播的媒介、参会的人员和项目、所涉的地域说明黑马大赛各期价格变化的原因，结合客户的行业地位、发行人内容制作的能力、传播的链接数、内外媒介的分布、点播量和传播量等、外部媒介的量级等说明发行人各期为企业和相关人员的公关服务价格各期波动的原因。（11）请中介机构对上述事项进行核查并明确发表意见。
对于会员服务收入，由于会员费收入为3,000元/年，一般为会员直接转账至企业银行账户、支付宝账户、财付通账户，未签订协议，故收款情况及企业系统会员入会明细为项目组和会计师进行核查的起点。请说明相关的会员业务未签订协议的原因，是否存在电子协议，如无，请说明相关会员同意不签订协议的原因，其权利如何进行保障。请保荐机构和申报会计师核查并说明上述核查程序是否足以保证该业务收入的真实、准确、完整，请保荐机构和发行人律师对未签订协议的原因及其合理性进行核查并明确发表意见。
不得不说，证监会是越来越专业，对创业黑马的审查可谓掘地三尺，对项目诸多细节予以关注。
而创业黑马的募投项目主要用于黑马众创空间项目。
创业黑马4月21日披露了更新的招股说明书，依据惯例，近期应该会安排发审会审核。创业黑马IPO能过会吗？
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