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马江博
，关注我，看清
趋势与财富
。
（我的年度内部专栏《
政经参考
》已上线，
详情见文末
）
最近上海印发了《市国资委监管企业私募股权投资基金考核评价及尽职免责试行办法》，名字很冗长，但背后的事情很关键，就是要解决国资
“不敢投”“不愿投”的问题
。
要知道，国资创投现在
已经接棒美元基金成为了风投市场上的主力
。
但我们之前常说，国资去搞风投是存在天然劣势的：
国有资产稳健保值要求和被投项目的高风险性
之间的矛盾。
第一道关卡就是考核
。
一只创投新基金从设立当年就开始进行考核，如果资金来源于财政，那么资金
就不能闲置，必须尽快投出
去。每一年，地方政府都会把来自上级的考核分解到对国资创投的考核中去，只有每年拿出业绩数据，才能为国资整体考核打上一个“优”。
第二道关卡是审计
。
如果被投项目和国资基金产生亏损，那么不管是
巡回审计还是离任审计都会成为难以逾越的一道大关
，国有资产保值增值可是审计工作的
最低标准
，而如果当年
不赚钱就算亏损
，按照这个标准，
每年都得有增长才能“过关”
，但对于风投来说，又怎么可能每年都有稳定增长的盈利？
第三道关卡则是问责
。
当被投项目是科技等成长性企业时，进度往往会
偏慢
，国资创投负责人此时往往会受到来自多方的问责，一方面是地方政府的问责：都投资多长时间了？收益多少？能贡献多少税收？能产生多少GDP？能解决多少当地就业？另一边则是来自
垂直国资部门的问责
：说明项目的资金使用情况，为何没有如期实现投资目标？而哪一方的问责
都足以结束政治生涯
。
但风险投资之所以叫风险投资，正是由于其“高风险、高收益”的特性，国资基金的
低风险偏好迎面撞上创投市场的高风险性，自然会跑歪
。
但事实情况已经不容这种
逻辑
再继续存在：中国正在经历深刻的产业转型，外部的第四次科技革命蓄势待发，中国必须培育出更多先进的制造企业、科技企业、专精特新企业，突破科技的瓶颈。
而培育这些高新技术企业，
传统的银行融资模式已经无法奏效，必须要依靠创投、依靠风投、依靠市场化的股权融资模式
。
所以，当前必须花大力气打破
“不愿投、不敢投、不想投”的思想桎梏，从制度体制上给国资风投松绑。
做个不恰当的比喻，搞风投就像炒股，哪有人炒股能稳赚不赔的呢？如果硬要给国资套上紧箍，
要求必须挣钱，
而且是每日都要挣钱，每月都要稳赚，而且万一炒股失败就要追责，
甚至是终身追责
，那么“操盘手”的最优选择，
要么就是不炒，要么就是去搞内幕交易、搞套利
。
不管是哪种，都不利于整体创投的发展，
这个机制根本就无法运作。
所以，邓公当年为什么一直强调要“解放思想，实事求是”，就是因为
规矩是死的，人是活的，不能让死规矩把大活人给憋死
。我只想说，治世不一道，便国不法古。
我们看看上海的
文件提出来
的
5种具体免责的情形：
1，基金效益
良好或完成整体目标
，没有造成重大损失和严重不良影响，但少数项目出现风险或损失。
（
意思是看整体，整体挣钱，少数项目亏钱没关系，因为根本做不到投啥都挣钱
）
2，落实国家或本市重大战略项目，按照相关要求推进，
完成功能作用和战略任务，
出现风险或损失。
（
意思是，按照国家要求投的战略项目，亏了没关系，这本来就是完成战略任务，肯定不能追个人责任
）
3，
尚处于技术研发阶段或承担备选技术路线的项目
，出现风险或损失。（
这一条最关键，这是真正的鼓励国资投创新型企业
）
4，因
国内外政策环境、技术规则重大变化
，出现风险或损失。
（
比如投了之前投了教培，因为国家政策变化赔钱了，不追责
）
5，因不可抗力因素导致风险或损失。
（
这个可就多了，比如创始人出了意外之类
）
