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东方园林（002310）——推出第三期员工持股计划，彰显公司对未来发展信心
事件：
公司推出第三期员工持股计划，募集资金总额上限为90,000万元，按照不超过1.5:1的杠杆比例设置优先份额和次级份额。主要通过二级市场购买（包括大宗交易以及竞价交易等方式）取得东方园林股票。本计划参加对象为公司及下属子公司的在职员工，总人数不超过80人，无公司董事、监事、高级管理人员。本期员工持股计划锁定期12个月，存续期36个月。
与大众认识的不同：
（1）2017年连续推出两期员工持股计划，彰显公司对未来发展信心。公司2015年推出第一期员工持股计划，2016年完成购买，合计成交金额2.99亿元。2017年4月，公司推出第二期员工持股计划，2017年7月11日完成购买，合计成交金额14.76亿元，成交均价约为15.96元/股。7月还有公司重要高管增持公司股份合计金额2.96亿元。此次又紧接推出第三期员工持股计划，不仅有利于充分激发员工活力，也显示出员工对于公司未来发展有十足的信心。（2）流域治理和生态修复布局早、实力强，民企中的PPP龙头，充足订单保证业绩高增长。公司较早布局流域治理、生态修复、全域旅游等未来国家重点投资领域，PPP大幕拉开后凭借其行业龙头地位、丰富的技术人才储备以及融资优势迅速抢占市场成为PPP的龙头公司，根据公告的大单，到目前为止公司合计中标项目1117亿元，在手未完工项目约1032亿元，是17年预计收入的7.5倍，在所有PPP公司中最高，对未来业绩继续高增长提供充足保障。（3）PPP下半年或迎来超额收益阶段：地方其他融资渠道受限情况下，未来PPP占基建投资的比例将持续提升。今年地方债、城投债发行规模受限，87号文规范政府购买服务，金融去杠杆压力下，地方融资平台的资金来源也承压，地方政府基建投资逐渐转向PPP模式，越来越依赖央企、上市民企，利好行业龙头企业。PPP公司未来业绩高增长有保障，当前估值吸引力强。
上调盈利预测，维持“增持”评级：
考虑到公司PPP项目融资到位率高，进展较顺利，上调盈利预测，预计公司17年-19年净利润为20.01亿/28.21亿/36.68亿（原预计为19.50亿/27.30亿/35.49亿），增速分比为54%/41%/30%，对应PE22X/16X/12X，维持增持评级。
(联系人：李杨/李峙屹/黄颖)
万华化学（600309）点评——MDI供应紧张，厂家纷纷上调挂牌价
MDI供应紧张，市场价持续上涨，多家企业上调MDI8月挂牌价。
上海巴斯夫8月份聚合MDI挂牌价较7月份上调3000元/吨达到26000元/吨；日本东曹纯MDI8月份对中国最新美金报价执行在2950元/吨（CIF中国主港），较7月份上调了350美元；东曹瑞安聚合MDI产品本周最新报价为25000元/吨，较前期上调1000元/吨；2017年8月15日起，或根据合同允许时间，陶氏将在北美所有市场分支对以下产品涨价0.08美元/磅：PAPITM/ ISONATETM/ISOBINDTM。7月份以来，聚合MDI市场价均价约24800元/吨，远高于二季度均价22859元/吨，目前价格已达到26500元/吨。据卓创资讯报道，万华烟台60万吨/年MDI装置8月份有检修计划，且其出口量较大，预期后面货源紧张，MDI价格有望持续上涨。
MDI行业寡头垄断格局不变，盈利中枢不断上移。
目前MDI全球需求每年大约600万吨，增长速度约为7%，供给端每年需新增40万吨/年产能才能满足需求增长，虽然今年有中东沙特阿美和上海联恒新产能投产，但是产能利用率提升需要时间，实际新增供给有限，且未来几年几乎没有其他新增产能，全球超过20年以上老旧装置超过50%，不可抗力因素出现概率较大。高壁垒、高投入使得行业保持寡头垄断格局，有望长期保持高盈利。
石化系列产品盈利改善，价格较去年同期上涨明显。
2017H1石化系列产品产量86.86万吨，销量（含LPG贸易）151.69万吨（Q1为37.72万吨，销量67.06万吨）。2016年下半年以来，公司石化装置运行平稳，基本一直处于满负荷运行状态，环氧丙烷、丙烯、丙烯酸及酯等产品持续维持高盈利。2017H1山东丙烯均价7195元/吨，同比上涨28.31%；华东环氧丙烷均价10197元/吨，同比上涨27.65%；华东丁醇均价6255元/吨，同比上涨28.48%；NPG华东进口加氢均价14266元/吨，同比上涨85.03%。
