开年预警！2.5%的预定利率，快保不住了

2024 年有没有“股牛”，大家还存疑，但“债牛”却是铁一样的事实： 近一年长期国债涨幅达 6.44% ，极为罕见。

而国债价格大涨，收益率就会大跌 ，1 月 3 日 10 年期国债收益率跌破 1.60%，再创新低。

对于保险行业来说，这是一个“ 危险”的 信号：

锚定国债收益率的保险「预定利率」将在劫难逃 ，尽管三个月前降到了 2.5% 的历史最低水平，2025 年仍然可能再度下调。

而一旦跌破 2.5%，也将成为保险业的里程碑事件 ，对每一个保险消费者，都影响重大。

2025年，预定利率还会继续下调吗？

2024 年 8 月 20 日，国家金监局发布通知， 要建立保险预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，并锚定了 3 个长期利率。

金发〔2024〕18 号

也就是说，当这些利率发生变化，保险预定利率也要跟着调整。

最近这 3 大利率基本都出现了大幅下调，幅度在 0.2~0.3%，如下图橙线所示：

数据来源：中国货币网、央行、工行官网

存款基准利率没有变动，但实际存款利率有所下调

至于预定利率， 从 9 月 1 日来就保持在 2.5% ，好比说三根“锚”动了，船却迟迟未动。

这也不奇怪， 预定利率的调整，本就存在滞后性 ，并不是简简单单修改一个数字即可，整个流程非常复杂：下架老产品、开发新产品、向监管备案、宣传销售...

所以一些业内人士认为： 预定利率下调是大势所趋，但短时间内可能不会。

至于具体时间，有人猜测是第一季度，也有人猜测是年中， 那时的利率环境可能更加严峻。

为什么这么说呢？

一个月以前，央行表示： 2025 年要实施适度宽松的货币政策。

距离上一次使用“适度宽松”这个词，已经有 16 年之久， 这意味着今年不但要降息，而且幅度会很大 。根据高盛预计，我国 2025 年降息 40 个基点，为近 10 年最大降息幅度。

而就在这两天，央行再度表示： 要择时降准降息。

市场利率再次下调，似乎已经呼之欲出，这也表示：当下的 2.5% 预定利率，可能撑不了多久了。

我们再来看看隔壁的日本，1996 年日本保险监管机构 把保险评估利率与国债收益率挂钩，到 2014 年进一步与市场利率保持一致，和我们目前的政策很相 似。

评估利率一般被视作预定利率上限 ，比如根据我国监管规定，预定利率不超过评估利率，产品可以直接备案，否则需要审批。

而在 1995 年日本央行把短期利率降到了 0.25%~0.5%，甚至出现过 0 利率，且维持至今。

其保险评估利率从最高点 5.5%~6.25%， 一路降到了 2017 年以来的 0.25%。

那么，我国的预定利率，会不会和日本一样持续下跌？多少才是个底？一切都很难说。

而可以确定的是， 预定利率下降的“成本”，必将由后面的保险消费者来买单。

预定利率下调，有什么影响？

如果预定利率下调，比较有可能的情况，是下面这种：

• 普通型人身保险预定利率 ： 从 2.5% 下调到 2%；
• 分红险预定利率： 从 2% 下调 1.5%；
• 万能险最低保证利率： 从 1.5% 下调到 1%。

那么，为什么是 0.5% 的下调幅度呢？

一方面，前两次的预定利率下调幅度均为 0.5%， 这个幅度比较温和，可以防止大跌影响保险产品销量。

另一方面，这个幅度符合与 10 年期国债收益率的差值。

比如去年 9 月 1 日预定利率下调到 2.5%，彼时的 10 年期国债收益率为 2.14%，两者差距在 0.4% 左右；如今后者跌到 1.6%，那么预定利率降到 2% 也合乎逻辑。

也有保险公司在提前预判，比如恒安标准人寿新开发的一款分红险， 就按照 1.5% 预定利率定价。

当然了， 实际下调幅度存在不确定性 ，可能更高，也可能更低。

具体来说，预定利率下调，对保险消费者有三大影响：

1、这些保险要涨价了

预定利率，在长期险的定价中有至关重要的影响： 其他因素不变，预定利率降低，就会涨价。

以咱们熟悉的重疾险为例，下表是 3 种预定利率下「达尔文」系列重疾险的价格：

预定利率从 3.5% 降到 2.5%，除了达尔文 9 号价格有过下调，整体价格都在上涨，每次涨价 200~400 元。

按照这种幅度估计，假如预定利率降到 2.0%，达尔文 xx 号很有可能来到 6000+ 的档位。

此外， 这类高性价比重疾险涨幅相对较小，但它们越来越少 ，因为保险公司卷不动了， 将来我们要面对的，更多是一些价格昂贵的重疾险， 涨幅也更加夸张。

以人保寿险的「i 无忧」系列为例，3.0% 预定利率的价格，按照上表中的交费方式，男女分别为 7400/6950 元，2.5% 预定利率则来到了 10450/9850 元， 涨幅高达 42%。

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另外，根据过往情况，终身少儿重疾险涨幅会比成人还高，而定期寿险涨幅则比较低，大家有需求也可以早点入手。

2、普通型增额寿，可能越来越少

自 9 月份来，我们能明显感知到： 市场上的增额寿，热度减少了。

由于增额寿收益率不可能超过预定利率 ，如果预定利率下调到 2%，收益会比现在还低一截...

回想 2019 年，在监管叫停 4.025% 年金险后，增额寿便一枝独秀红了 5 年多，也终将迎来它的谢幕式，现在大家手中的增额寿保单，也可能成为绝版。

相比之下， 长寿的情况下年金险收益率可以突破预定利率，加上特有的“终身现金流”等功能 ，未来仍大有可为。

3、分红险越来越常见

根据行业数据，目前在售的人寿保险产品超 253 款，其中分红型产品 107 款， 占比超过 40% ，另有券商分析师表示，10 月份新开发产品中分红险占比接近一半。

根据美林时钟理论，我们可能正处于一个经济衰退向复苏的转变阶段，而这正是分红险的发力机会。

一方面，它有保底收益，能保证我们的资金安全，另一方面，它有浮动收益，当经济好转， 我们也能跟着吃到红利。

也就是说，并不是保险公司选择了分红险，而是时代选择了分红险。

此外，为了应对利率下行，提高投资收益，2024 年全年共有 7 家险企举牌 18 家上市公司，举牌数量创近 4 年之最。

被举牌的上市公司主要分布在公用事业、工业、金融业和医药等行业，并且具备低估值、高股息的特点，保险公司投资这些企业，有机会获得源源不断的企业分红，这也有利于提高分红险收益。

忆往昔，在 90 年代的降息潮后，分红险逐步占据了保险市场的半壁江山。

如今又到了时代与利率的拐点，加上更加严格透明的监管机制来保护消费者的“盾牌”，更加宽松的投资政策赐予保险公司的“利剑”，它必将王者归来。

（指环王 3：王者归来）

写在最后

记得前几年，银行存款还有 4% 的利率，转眼间已经只剩下 1% 出头。

这可能是我们这代人，第一次亲身经历过利率下行 ，而它下降的速度之快，幅度之大，也是很多人难以预料的。