长期资金入市有望改变中国牛短熊长的现状

价投谷子地 · 公众号 · · 2025-01-24 00:00

正文

中国股市从诞生到现在已经经历了35个春秋，股票数量从8只到了现在超过5000只（不算三板）。股市的总市值已经超过了80万亿，成为我国经济的重要组成部分。

但是回看我国股市过去35年的历史，虽然上证综指从开市的100点到了现在3000多点。但是，股市给多数股民留下的更多是痛苦的回忆。股市里一直是一赚两平七亏，造成这种情况的因素很多，有股民自身的原因，也有股市本身的特质。 中国股市和外国股市相比具有非常明显的牛短熊长的特征。

从2001年股市见顶2245之后开始慢慢熊途，经历了5年熊市一直跌到2005年998见底。之后是2年大牛市到2007年10月见顶6124，2年指数涨幅超过500%，其中的证券，有色，银行等龙头股涨了10倍以上的比比皆是，中信证券最高涨幅达到了30倍。但是从08年开始的大熊市，虽然09年有个明显的反弹但是并未改变熊市的趋势，一直到2014年4季度大盘才开始转牛，期间6年都处于熊市中。2014-2015年的杠杆牛市只持续了1年左右的时间，就迎来了千股跌停，千股停牌的。之后虽然有过一些局部行情，但是直到2020年才算是启动了一波新的白马行情。

基本上这几波都是牛市1-2年，熊市4-6年。而散户又特别喜欢在牛市中后期带着积蓄和发财梦冲进来，结局就是一套好几年，损失惨重。

中国的股市牛短熊长除了股市的治理机制和相关法律不够完善之外，市场里缺乏长期机构投资者也是重要的因素。 什么是长期机构？不是我们常说的主动公募基金，私募基金和券商的自营盘。而是指那些需要长期或者超长期配置权益类资产的机构投资者，包括但不限于：保险资金，社保资金，个人养老金，企业年金等。

我曾经在论坛里说过， 为啥美国股市牛长熊短，为何美国政府特别呵护股市。一个重要的原因就是美国人的养老金都在股市里。 一旦股市下跌就意味着很多人的养老金池子要缩水。民众就会闹起来。所以，美国股市不能长期走熊。我还说过： 如果有一天中国的社保，养老保险，企业年金这些跟大家退休相关的资金大量配置了中国股票，那么中国股市未来也会熊短牛长。

当时，一堆跟帖的人嘲笑我是白日做梦。我想说梦想总是要有的，万一实现了呢？如今，我似乎看见这个梦想正在慢慢实现。

2025年1月22日，六大部委：中央金融办中国证监会财政部人力资源社会保障部中国人民银行金融监管总局联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，以下简称方案。

原文链接：

http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5574170/index.html

2025年1月23日，国新办组织了六部委召开《介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况》的新闻发布会。

链接：

http://www.scio.gov.cn/live/2025/35446/tw/

方案中主要有5大政策：一是提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。二是优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制。三是提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平。四是提高权益类基金的规模和占比。五是优化资本市场投资生态。

在发布会上针对这5点有更多细节披露。比如：对于提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。吴主席明确表示： 力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿的长期资金。

这个就很厉害了，我国保险行业的规模和保费收入还在跟随货币总量持续稳步提升。那么每年新增保费的量级应该是差不多的。每年几千亿投入A股。保险能买啥？我在前面的专栏文章《 情非得已——点评中国平安举牌工行 》里面阐述过， 保险急需配置股息率高可以稳定分红的红利股。

而这一次不同在于明确了鼓励新增保费的30%投资于A股。虽然港股国有大行的股息率高于招行港股，但是到了A股这边，招行的股息率相对于国有大行就有优势了。 如果非要逼着险资投资A股那么银行肯定是一个重要的配置方向。银行板块内，A/H差价最小的招行无疑是最优选择之一。

另外，发布会还披露了关于强化中长期考核的思路。对于1年期内的投资收益占考核比例不超过30%，3-5年的考核占比例超过60%。 拉长考核周期有利于让基金经理关注长期投资价值而不是短期追市场热点。

对于提高权益类基金的规模和占比，发布会明确了未来三年公募基金的权益类资产市值增长要高于10%，而且要稳步提升公募基金中的权益类资产占比，引导基金公司将每年利润的一定比例自购旗下的权益类基金。

长期资金入市有望改变中国牛短熊长的现状

正文

请到「今天看啥」查看全文